光明網(wǎng)評(píng)論員：今天（3月1日）,，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的最新數(shù)據(jù)顯示,，2016年2月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.0%,，低于上月0.4個(gè)百分點(diǎn),，創(chuàng)近3年新低,，同時(shí)也是PMI連續(xù)7個(gè)月低于50%的榮枯線以下。

昨天來(lái)自央行的消息稱,，自今天起,，央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn),。據(jù)說(shuō)，此次降準(zhǔn)的目的,，是為了保持金融體系流動(dòng)性合理充裕,，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境,。估算表明,，此次降準(zhǔn)將釋放約7000億人民幣的流動(dòng)性。

從去年起,，央行已經(jīng)幾次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率,，持續(xù)向市場(chǎng)注入流動(dòng)性。在今年1月份各銀行信貸總額已創(chuàng)出2.5萬(wàn)億天量的情況下,，央行再度降準(zhǔn),，應(yīng)有多重意旨。當(dāng)然,，降準(zhǔn)的客觀效果究竟能夠在多大程度上體現(xiàn)和實(shí)現(xiàn)央行的意旨,，則需觀察。現(xiàn)在可見的此前系列貨幣政策的效果,，可從去年股市,、債市以及制造業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)的各自表現(xiàn)及其比較對(duì)比中得出結(jié)論。

PMI連續(xù)7個(gè)月低于容枯線,，以及創(chuàng)3年以來(lái)新低的現(xiàn)實(shí),，凸顯了以制造業(yè)為代表的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，在流動(dòng)性相對(duì)寬松的貨幣市場(chǎng)環(huán)境下的窘境,。一項(xiàng)財(cái)政或貨幣政策,，其顯效需要少則幾個(gè)月、多則半年甚至一年時(shí)間,，因此,，在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、政策參數(shù)瞬息萬(wàn)變的情況下,，政策的最終效果往往與政策制定者的初衷不相符,、甚或南轅北轍。

在政策周期內(nèi),，流動(dòng)性基本上保持寬松,，PMI卻始終處在榮枯線以下，說(shuō)明貨幣政策對(duì)制造業(yè)的撬動(dòng)效應(yīng)有限,。這其中,，既有流動(dòng)性通向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的渠道阻塞問(wèn)題，也有以制造業(yè)為代表的實(shí)體經(jīng)濟(jì)本身的問(wèn)題。前者,，在制造業(yè)不景氣之時(shí),，逐利資本肯定要流向邊際效益更高的股市、房市和債市,，由此與實(shí)體經(jīng)濟(jì)形成非良性循環(huán),；后者的問(wèn)題則在流動(dòng)性寬松之時(shí)更加突出，即制造業(yè)以及整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)被結(jié)構(gòu)在一個(gè)不合理的框架之內(nèi),，這樣的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)乃至經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)所具有的風(fēng)險(xiǎn),，讓資本望而卻步，不敢涉足,。顯然,，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)程中,，資本投入的遲緩性是必然之舉,。

在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理的情況下投入資本,，無(wú)疑會(huì)加重結(jié)構(gòu)的扭曲度,。當(dāng)然，無(wú)論是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整還是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,，都是動(dòng)態(tài)過(guò)程,，雖有基本合理的架構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)，但并無(wú)一個(gè)調(diào)整到位的精確之點(diǎn),。從這個(gè)意義上,，流動(dòng)性寬松的貨幣市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的助益沒(méi)有達(dá)到貨幣政策所希冀達(dá)到的程度。這個(gè)結(jié)果,，除了有貨幣資本的逐利本性使然之外，也說(shuō)明在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)程中,，在產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新面,、經(jīng)濟(jì)新增長(zhǎng)點(diǎn)的構(gòu)建方面，都少有讓貨幣資本沖動(dòng)的亮點(diǎn),，也少有讓流動(dòng)性欣然冒險(xiǎn)的新業(yè)態(tài)出現(xiàn),。

PMI持續(xù)低迷，固然反映了GDP增速下降,、經(jīng)濟(jì)下行,，以及處置僵尸企業(yè)和去過(guò)剩產(chǎn)能的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的現(xiàn)實(shí)，但實(shí)際上也反映了在這些調(diào)整過(guò)程中創(chuàng)新面和新興面不足的問(wèn)題,。這至少說(shuō)明在調(diào)整過(guò)程中,，調(diào)整下來(lái)的面大于調(diào)整上去的面的現(xiàn)實(shí)。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的相關(guān)數(shù)據(jù)還顯示，如果按企業(yè)規(guī)?？?，大型企業(yè)的PMI為49.9%，比上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn),，位于臨界點(diǎn)以下,；中型企業(yè)PMI為49.0%，與上月持平,，仍低于臨界點(diǎn),；小型企業(yè)PMI為44.4%，比上月下降1.7個(gè)百分點(diǎn),，持續(xù)位于收縮區(qū)間,。這其中，對(duì)民生,、對(duì)就業(yè),、對(duì)民眾“獲得感”有重要意義的小型企業(yè)的PMI下降且位于收縮區(qū)間，其政策效應(yīng)恰在于通過(guò)PMI所顯露出的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的未來(lái)趨向,。