11月11日，國務院國資委公布《關(guān)于進一步做好中央企業(yè)控股上市公司股權(quán)激勵工作有關(guān)事項的通知》，在激勵力度,、業(yè)績考核、審批備案等方面推出一系列改革舉措,，積極支持中央企業(yè)控股上市公司建立健全長效激勵約束機制，充分調(diào)動核心骨干人才的積極性,，推動中央企業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展,。

《通知》釋放出支持科創(chuàng)板上市公司實施股權(quán)激勵等多個政策利好，引發(fā)廣泛關(guān)注,。業(yè)內(nèi)專家表示，《通知》為中央企業(yè)控股上市公司（簡稱“央企上市公司”）實施股權(quán)激勵計劃提供了更加開放包容的政策指導,，有利于發(fā)展科技,、鼓勵創(chuàng)新，為促進企業(yè)長期發(fā)展,、提升企業(yè)長期價值打開政策空間,。

強化正向激勵

加大授權(quán)放權(quán)力度

在加快國企改革發(fā)展的背景下， “人”的因素在企業(yè)價值創(chuàng)造過程中的重要性與日俱增,，股權(quán)激勵等市場化工具的運用大有可為,，將充分釋放經(jīng)營者和員工的活力。

中央企業(yè)控股上市公司在股權(quán)激勵領(lǐng)域已有10多年的探索和實踐積累,。國資委自成立以來,，先后印發(fā)多個文件，從總體上構(gòu)建了國有控股上市公司規(guī)范實施股權(quán)激勵的政策框架體系,。近年來,，企業(yè)負責人任期激勵，崗位和項目分紅激勵,，員工持股,，股權(quán)、期權(quán)和科技成果作價入股等中長期激勵方式紛紛“出爐”，可以供不同類型,、不同發(fā)展階段的企業(yè)選擇,。

目前，共有45家中央企業(yè)控股的95戶上市公司的股權(quán)激勵計劃報經(jīng)國資委同意后實施,，占中央企業(yè)控股境內(nèi)外上市公司的23％左右,。國務院國資委有關(guān)負責人表示，盡管國有控股上市公司實施股權(quán)激勵數(shù)量近年來顯著增加,，但總體上仍需加強,。

業(yè)內(nèi)認為，此次《通知》進一步明確了實施股權(quán)激勵的規(guī)范性要求,，為進一步完善央企上市公司中長期激勵提供了政策保障,，有望促進相關(guān)改革加速落地。

《通知》提出,，中央企業(yè)應當結(jié)合本集團產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃,，積極推動所控股上市公司建立規(guī)范、有效,、科學的股權(quán)激勵機制,，綜合運用多種激勵工具，系統(tǒng)構(gòu)建企業(yè)核心骨干人才激勵體系,。股權(quán)激勵對象應當聚焦核心骨干人才隊伍,，應當結(jié)合企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展需要、行業(yè)競爭特點,、關(guān)鍵崗位職責,、績效考核評價等因素綜合確定。

支持科創(chuàng)板上市公司實施股權(quán)激勵,，是《通知》釋放的一大政策利好,。上海榮正投資咨詢股份有限公司董事長鄭培敏認為，《通知》明確了科創(chuàng)板國有上市公司限制性股票可以在一定原則下進行自主定價,，且允許尚未盈利的科創(chuàng)板公司實施限制性股票激勵,，有效銜接了科創(chuàng)板最新激勵政策，增加了科創(chuàng)板公司實施創(chuàng)新股權(quán)激勵的靈活性,、操作性,。

對于股權(quán)激勵新規(guī)的新突破，國資委有關(guān)負責人指出,，《通知》強化了正向激勵導向,，加大了授權(quán)放權(quán)力度，在推動落實中央企業(yè)集團主體責任的同時,，進一步明確了股權(quán)激勵實施的規(guī)范性要求,。具體說來,，分別從科學制定股權(quán)激勵計劃、完善股權(quán)激勵業(yè)績考核,、支持科創(chuàng)板公司實施股權(quán)激勵,、健全股權(quán)激勵管理體制4方面對中央企業(yè)規(guī)范實施股權(quán)激勵做出制度上的完善。

加大激勵力度

提升核心骨干獲得感

加大股權(quán)激勵力度是此次國資委出臺新規(guī)的突出亮點,?！锻ㄖ穼χ醒肫髽I(yè)控股上市公司股權(quán)激勵對象、激勵方式,、權(quán)益授予數(shù)量,、授予價格、股權(quán)激勵收益分別做出進一步的規(guī)范,，以加大股權(quán)激勵力度,。

一是提高授予數(shù)量占比。將科技創(chuàng)新型上市公司首次實施股權(quán)激勵計劃授予的股票數(shù)量從總股本的1%提高至3%,，重大戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型等特殊需要的上市公司兩個完整年度內(nèi)累計授予數(shù)量放寬至5%,。二是提高權(quán)益授予價值。將激勵對象股權(quán)激勵權(quán)益授予價值占授予時薪酬總水平的比例統(tǒng)一提升至40%,。三是不再調(diào)控股權(quán)激勵對象實際獲得的收益,。

對于《通知》給央企上市公司核心骨干人員帶來的獲得感，怡安翰威特咨詢?nèi)蚝匣锶四甙丶爬椤凹訌姽蓹?quán)激勵力度,，放開實際收益空間”,。一方面在授予時點提高對核心骨干人才的激勵力度；另一方面明確在股權(quán)激勵后端實際收益不再設(shè)限,，加大了企業(yè)通過股權(quán)激勵調(diào)動管理團隊和核心骨干人才的主動性,，打開了激勵的空間。

顯然,，激勵力度市場化程度提升，有利于央企上市公司吸引和留住人才,，在人才競爭中掌握更大的主動權(quán),。《通知》還結(jié)合中國經(jīng)濟進入新常態(tài)的特點,，進一步完善了股權(quán)激勵業(yè)績考核有關(guān)要求,，從引導企業(yè)開展國際對標行業(yè)對標方面建立更加科學的業(yè)績考核體系，降低權(quán)益授予時的業(yè)績考核門檻,，規(guī)范權(quán)益行權(quán)時的業(yè)績條件,。

國資委有關(guān)負責人表示，股權(quán)激勵與業(yè)績考核相掛鉤是促進企業(yè)關(guān)注股東回報,、實現(xiàn)長期成長,、提高收益質(zhì)量的必要和重要機制，也是國有企業(yè)控股上市公司實施股權(quán)激勵多年以來探索出的有效經(jīng)驗。但是,，業(yè)績考核要求過于剛性,，也成為了部分中央企業(yè)控股上市公司不愿意開展股權(quán)激勵嘗試的重要原因。

此次《通知》提出,，“要體現(xiàn)股東對公司經(jīng)營發(fā)展的業(yè)績要求和考核導向”,，以及“業(yè)績考核目標要結(jié)合公司經(jīng)營趨勢、所處行業(yè)發(fā)展周期科學設(shè)置”,。這既是鼓勵公司向行業(yè)優(yōu)秀公司看齊,，同時充分考慮到行業(yè)變化的實際情況，對于不同發(fā)展階段,、不同業(yè)態(tài)的企業(yè),，給予一定的靈活空間，使得業(yè)績考核更具備科學性,、更符合市場化特征,。

有關(guān)專家則注意到，《通知》提到如果股權(quán)激勵計劃無分次實施安排的,，可以不設(shè)置授予時的業(yè)績考核條件,。采用“寬進嚴出”的業(yè)績鏈接，可以增加股權(quán)激勵的應用,，從實踐角度非常適合轉(zhuǎn)型期的企業(yè),。

在激勵工具的選擇上，《通知》明確,，除了一般的股票期權(quán),、股票增值權(quán)和限制性股票等方式外，也可以結(jié)合股票交易市場其他公司實施股權(quán)激勵的進展情況,，探索試行法律,、行政法規(guī)允許的其他激勵方式。

鼓勵長期激勵

堅持激勵與約束結(jié)合

業(yè)界普遍認為,，作為國務院國資委系統(tǒng)設(shè)計,、積極推進中央企業(yè)控股上市公司長效激勵約束機制改革落地的重磅措施，《通知》的出臺,，充分體現(xiàn)了中央提出的“全面深化國有企業(yè)改革”和“以管資本為主加強國有資產(chǎn)監(jiān)管”的要求,。

《通知》明確，鼓勵上市公司根據(jù)企業(yè)發(fā)展規(guī)劃,，采取分期授予方式實施股權(quán)激勵,，充分體現(xiàn)激勵的長期效應；股權(quán)激勵的業(yè)績考核,，“應當體現(xiàn)股東對公司經(jīng)營發(fā)展的業(yè)績要求和考核導向”,。上述內(nèi)容均有利于央企上市公司股權(quán)激勵行穩(wěn)致遠,，促進企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

“股權(quán)激勵不應是‘一錘子買賣’,?！编嵟嗝舯硎荆谄髽I(yè)的長期發(fā)展,，應建立常態(tài)化的股權(quán)激勵體系,，從而更有效地牽引長期戰(zhàn)略實現(xiàn)。有關(guān)規(guī)定為企業(yè)建立持續(xù)穩(wěn)定實施的股權(quán)激勵計劃提供了更多政策便利性,。

“《通知》的一大特點是體現(xiàn)職能轉(zhuǎn)變要求,，加大對中央企業(yè)授權(quán)放權(quán)?！眹Y委有關(guān)負責人表示,，一是明確中央企業(yè)集團對所屬各級控股上市公司股權(quán)激勵工作負主體責任，負責指導所屬各級控股上市公司規(guī)范實施股權(quán)激勵,。二是要求國有控股股東在上市公司實施股權(quán)激勵過程中,，要按照公司治理程序和資本市場信息披露規(guī)范依法依規(guī)履職。三是明確提出國資委只審核股權(quán)激勵整體計劃,，不再審批分期實施方案,。對于上市公司每期股權(quán)激勵實施情況，在年度報告披露后由中央企業(yè)報告國資委,。

倪柏箭分析認為,，此次明確了國資委不再審核股權(quán)激勵分期實施方案（不含主營業(yè)務整體上市公司），上市公司依據(jù)股權(quán)激勵計劃制定的分期實施方案由中央企業(yè)集團審核同意,，系國資委進一步落實授權(quán)機制改革的具體措施,，可以提高部分上市公司實施股權(quán)激勵的效率和積極性。同時,，強調(diào)由業(yè)績完成情況決定權(quán)益授予和生效,，體現(xiàn)了以業(yè)績結(jié)果的實現(xiàn)，賦能激勵體質(zhì)的管理,，增強激勵機制的質(zhì)量,。

國資委依法依規(guī)對中央企業(yè)控股上市公司股權(quán)激勵實施情況進行監(jiān)督管理是履行出資人職責的重要內(nèi)容。有關(guān)專家指出,，《通知》堅持了“激勵與約束相結(jié)合”的原則，注重事前規(guī)范制度,、事中加強監(jiān)控,、事后強化問責，使央企控股上市公司股權(quán)激勵深化改革的操作在合法合規(guī)政策指導下進行,。（經(jīng)濟日報·中國經(jīng)濟網(wǎng)記者 周 雷）