“最賺錢高鐵”啟動A股上市

鐵總加速股份制改造 多領(lǐng)域混改待落地

2019年2月26日，中國證券監(jiān)督管理委員會北京監(jiān)管局網(wǎng)站刊登了京滬高速鐵路股份有限公司上市輔導(dǎo)備案表,，中國鐵路總公司（下稱“鐵總”）控股企業(yè)京滬高速鐵路股份有限公司（下稱“京滬高鐵公司”）正式啟動A股上市工作,，這標(biāo)志著鐵總混改取得又一重大進(jìn)展。

據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報》記者了解,，加速推進(jìn)股份制改造是鐵總2019年要集中全力辦好的兩件大事之一,，鐵路資產(chǎn)證券化是重要手段，將推動重點項目股改上市,，研究推進(jìn)科創(chuàng)板塊股改上市方案,。同時，將探索在鐵路建設(shè),、土地開發(fā),、高鐵+共享汽車,、保險+養(yǎng)老地產(chǎn)等多領(lǐng)域引入社會資本投資建設(shè)運營。此外,，加大省（區(qū),、市）域內(nèi)合資公司整合重組力度,。

“最賺錢高鐵”啟動A股上市

京滬高鐵全長1318公里，縱貫北京,、天津,、河北、山東,、安徽,、江蘇、上海等7省市,，連接“京津冀”和“長三角”兩大經(jīng)濟(jì)區(qū),，是我國“八縱八橫”高速鐵路主通道的重要組成部分。

《經(jīng)濟(jì)參考報》記者從鐵總獲悉,，京滬高鐵自2011年6月30日開通運營以來,，已安全運送旅客9.4億人次，有效促進(jìn)了沿線經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展,。2017年9月21日,，復(fù)興號動車組列車在京滬高鐵實現(xiàn)時速350公里運行，樹立了世界高鐵運營的新標(biāo)桿,。

“京滬高鐵已成為核心線路中的黃金資產(chǎn),。”浙商證券分析師楊云在研報中指出,，自2011年開通以來,，其日均客流量從13.4萬增長到近50萬，增長近4倍,。京滬高鐵在京滬旅客通道中的市場占有率從運營后的20%提升至73%,。客座率也從67.7%提升至2017年的80.1%,。

有鐵路行業(yè)人士告訴記者,，鐵路建設(shè)收益回報僅僅靠單純的客運運營是非常困難的，絕大部分線路很難平衡,，除了東部地區(qū)部分線路,，京滬高鐵就是其中之一，是我國優(yōu)質(zhì)的高速鐵路資產(chǎn),。

據(jù)了解,，京滬高速鐵路股份有限公司是京滬高速鐵路及沿線車站的投資,、建設(shè)、運營主體,。截至2017年末控股股東為鐵總下屬的中國鐵路投資有限公司,，持股56.27%。平安資產(chǎn)管理有限公司,、全國社?；鸱謩e持股13.91%、8.70%,，其他股東還包括江蘇交通控股有限公司,、北京市基礎(chǔ)設(shè)施投資有限公司等。

據(jù)鐵總有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹,，目前,，京滬高鐵公司資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良、有穩(wěn)定的現(xiàn)金流,，已連續(xù)盈利超過三年,，屬于《鐵路“十三五”發(fā)展規(guī)劃》中明確的實行資產(chǎn)證券化的高速鐵路企業(yè)，已具備首次公開發(fā)行股票并上市的條件,。

根據(jù)京滬高鐵股東披露的數(shù)據(jù),，京滬高鐵營業(yè)收入從2013年的182億元提升到2017年的296億元，年均復(fù)合增長率近13%,，凈利潤從虧損12.9億元擴(kuò)大至127億元,，利潤率由負(fù)轉(zhuǎn)正至42.9%。

上述鐵總有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,，京滬高鐵公司委托的上市輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)中信建投證券已根據(jù)相關(guān)法律法規(guī),，制訂了相應(yīng)的輔導(dǎo)計劃和實施方案，京滬高鐵公司有望于2019年內(nèi)完成輔導(dǎo)驗收,。

在這位負(fù)責(zé)人看來,，京滬高速鐵路股份有限公司的上市，為股市注入績優(yōu)藍(lán)籌股,，有利于通過資本市場優(yōu)化資源配置,，實現(xiàn)鐵路運輸主業(yè)資本擴(kuò)張、高效發(fā)展,，提高經(jīng)濟(jì)社會效益,；有利于提升列車開行效率，為廣大旅客提供更加優(yōu)質(zhì)的服務(wù),；有利于國鐵企業(yè)建立市場化經(jīng)營機(jī)制,，實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值，形成行業(yè)示范效應(yīng),；有利于建設(shè)安全高效,、服務(wù)優(yōu)質(zhì),、業(yè)績優(yōu)良的世界一流高速鐵路標(biāo)桿企業(yè)。

鐵總股份制改造加速推進(jìn)

鐵總有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,，全面啟動京滬高鐵公司上市工作,，是鐵路總公司積極推進(jìn)國鐵企業(yè)股份制改造的重要舉措之一，是大力發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì),、促進(jìn)鐵路企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整的具體行動,。

《經(jīng)濟(jì)參考報》記者從今年1月的鐵總工作會上獲悉，股份制改造是該公司要集中全力辦好的大事之一,。2019年將積極擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)存量資產(chǎn)債轉(zhuǎn)股、股權(quán)資本上市融資和吸引增量資本直接投資比重,，切實降低資產(chǎn)負(fù)債率,；通過多層次、多渠道的股份制改造,，加快構(gòu)建現(xiàn)代企業(yè)法人治理體系,，理順控股投資公司與資本運營公司的權(quán)責(zé)與管理關(guān)系，著力推進(jìn)法治化市場化經(jīng)營管理機(jī)制建設(shè),；探索多元投資,、股權(quán)監(jiān)管與專業(yè)化經(jīng)營管理優(yōu)勢合作互補、優(yōu)化資本經(jīng)營效率效益的實現(xiàn)形式,，進(jìn)一步增強國鐵資本的影響力和控制力,，創(chuàng)新體制機(jī)制，促進(jìn)鐵路高質(zhì)量發(fā)展,。

其中,，推動重點項目股改上市是重頭戲之一。按照部署,，鐵總將實施鐵路領(lǐng)域混改三年工作計劃,，擇優(yōu)推進(jìn)混改試點。加強與大型央企的合作,，引入戰(zhàn)略投資者,。加快推進(jìn)所屬有關(guān)重點企業(yè)的股改上市工作，研究推進(jìn)科創(chuàng)板塊股改上市方案,。

中國鐵路總公司下屬中鐵特貨運輸有限責(zé)任公司（下稱“中鐵特貨”）打響了第一槍,。該公司成立于2003年，注冊資本184.43億元,，中國鐵路投資有限公司持股91.79%,，18個鐵路局集團(tuán)公司合計持股8.21%。

今年2月14日,，中鐵特貨在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所順利完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓,，東風(fēng)汽車,、北京汽車、中車資本,、京東物流,、普洛斯、中集投資等6家企業(yè)取得其15%的股權(quán),，成交金額23.65億元,。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，將繼續(xù)推進(jìn)股份制改革,，開展上市相關(guān)工作,。

鐵總還將推進(jìn)市場化債轉(zhuǎn)股和上市公司再融資工作。其中包括,，研究既有上市公司通過定向增發(fā),、資產(chǎn)收購等方式整合關(guān)聯(lián)資產(chǎn)方案，利用資本市場擴(kuò)大融資規(guī)模,，盤活存量資產(chǎn),。完善鐵路債轉(zhuǎn)股基金設(shè)立和運營方案，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓,、增資擴(kuò)股等方式有序推進(jìn)市場化債轉(zhuǎn)股,。總結(jié)發(fā)展Wi-Fi股權(quán)轉(zhuǎn)讓的成功經(jīng)驗,，推進(jìn)高鐵+共享汽車,、保險+養(yǎng)老地產(chǎn)等資產(chǎn)資本化經(jīng)營。支持合資鐵路公司采取融資租賃,，發(fā)行資產(chǎn)支持證券等方式籌集資金,，重組存量債務(wù)。

楊云在研報中表示,，新形勢下鐵總改革將會進(jìn)一步加速,，鐵路資產(chǎn)證券化是鐵總改革的重要手段，京滬高鐵,、中鐵特貨IPO進(jìn)度將會進(jìn)一步加快,。

加大整合重組力度

除了資產(chǎn)證券化，擴(kuò)大增量資本直接投資比重也是鐵總謀劃的手段之一,。具體包括,，加大經(jīng)營性項目吸引直接投資力度，更多地吸引社會資本投資建設(shè),，推進(jìn)單價承包,、EPC工程總承包、專業(yè)分包等試點工作。實施雄安高鐵投融資改革試點,，引導(dǎo)商業(yè)銀行,、開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)支持鐵路建設(shè)，鼓勵保險機(jī)構(gòu)積極參與債券,、股權(quán)等方面的投資,。

數(shù)據(jù)顯示，2018年,，全國鐵路固定資產(chǎn)投資完成8028億元,，投產(chǎn)新線4683公里，其中高鐵4100公里,；2019年全國鐵路固定資產(chǎn)投資將保持強度規(guī)模,，確保投產(chǎn)新線6800公里，其中高鐵3200公里,。

以股份制改造為牽引,，2019年鐵總還將進(jìn)一步深化鐵路管理體制和運行機(jī)制改革。其中包括加大?。▍^(qū)、市）域內(nèi)合資公司整合力度,，深化合資公司重組和股權(quán)置換工作,。研究制定改善合資鐵路公司經(jīng)營的系統(tǒng)性解決方案，優(yōu)化委托運輸管理機(jī)制,，提高合資公司治理水平,。深化非運輸企業(yè)重組整合，增強企業(yè)市場化經(jīng)營能力,。

數(shù)據(jù)顯示,，2018年鐵總合資鐵路公司重組整合穩(wěn)步推進(jìn)，運營控股合資公司年度營業(yè)收入同比增長33.5%,。鐵路土地綜合開發(fā)年度實現(xiàn)收入205.8億元,。高鐵互聯(lián)網(wǎng)訂餐、高鐵+共享汽車,、工程總承包,、融資租賃、工程咨詢,、金融保險等業(yè)務(wù)增收創(chuàng)效水平逐步提升,。

值得注意的是，土地綜合開發(fā)被視為是拓展鐵路多元化經(jīng)營渠道,、增加收益回報的重要手段之一,。早在2014年《國務(wù)院辦公廳關(guān)于支持鐵路建設(shè)實施土地綜合開發(fā)的意見》就已出臺，之后寧夏、甘肅,、四川,、黑龍江、遼寧,、內(nèi)蒙古,、河北、云南等多地都相繼出臺了相關(guān)的配套文件,。

2019年鐵總工作會提出,，要創(chuàng)新土地綜合開發(fā)。加強項目開發(fā)前期工作,，創(chuàng)新豐富項目開發(fā)模式,，探索與社會企業(yè)合作開展站點綜合開發(fā)，推動雄安站核心區(qū)等一些土地綜合開發(fā)項目落地,。制定新建鐵路土地綜合開發(fā)項目規(guī)劃,，做好土地授權(quán)經(jīng)營工作，強化土地資產(chǎn)價值管理,。（記者 王璐）