招財寶平臺的私募債違約事件暴露了“私募債包裝成理財產(chǎn)品”的現(xiàn)象,，原本高風險的四板市場產(chǎn)品搖身一變成了低風險的“類固定收益”產(chǎn)品,。私募債是如何從企業(yè),、中介,、股交所,、平臺到投資人手中？私募債到底存在哪些問題,？

近日,，新京報記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，私募債在股交所審核把關盡職調(diào)查(下稱“盡調(diào)”)時并不嚴格,，平臺包裝成理財產(chǎn)品或廣告誘導社會公眾購買債券,、中介機構(gòu)打破合格投資者底線等行為，導致自然人購買者不知情,。

分析認為,，目前針對區(qū)域股權(quán)交易市場的監(jiān)管辦法尚未出臺，只有試行辦法的征求意見稿,，未來需要頂層設計,，加強監(jiān)管，設立準入門檻,。

粵股交

擔保公司負責盡調(diào)

“僑興債不屬于業(yè)內(nèi)定義的私募債,，而僅僅是一種企業(yè)債，風險極高,?！币晃蝗坦淌杖耸扛嬖V新京報記者。

公開資料顯示,，私募債與公募債券面向社會公開發(fā)行不同,，私募債是面向特定合格投資者發(fā)行的。每款私募債券的投資者合計不得超過200人,。

事實上,，我國債券從審批到發(fā)行都有嚴格的監(jiān)管，即便是審批相對寬松的私募債,。一位交易所人士表示,，“目前在交易所備案發(fā)行的私募債，其發(fā)行人多為政府平臺公司或國有企業(yè),，并且有信用評級和擔保,。”

此次出事的“僑興債”屬于什么,？上述券商固收人士稱,，“從審批債券發(fā)行的角度來看,，只有央行、發(fā)改委,、證監(jiān)會及相關下屬機構(gòu)有資格審批‘債券’,，地方股權(quán)交易中心并沒有這個法律權(quán)限?！?/p>

該人士稱,，“在地方股權(quán)中心備案的所謂私募債更像是資信欠佳的企業(yè)通過民間借貸的方式直接向投資人借錢?！币簿褪钦f,，“僑興債”其實是一種“債權(quán)”而非法律意義上的債券。

新京報記者通過查閱北京股權(quán)交易中心,、廣東股權(quán)交易中心(粵股交)的私募債規(guī)定發(fā)現(xiàn),，類似粵股交這樣的地方股權(quán)交易中心，對發(fā)債企業(yè)的凈資產(chǎn)和盈利能力沒有具體要求,，只需由“推薦商”(一般是各種投資公司)向交易所備案即可,。交易所對報送材料只進行完備性審核，不對材料具體內(nèi)容做實質(zhì)性審核,。也就是說,，在地方股交中心備案的“債”，不需評級,、擔保,。股交中心只承擔中介義務，并不起審核監(jiān)督的作用,。

在僑興債違約一事中,，有媒體報道稱作為僑興私募債的托管方，粵股交對僑興集團的財務狀況和還款來源審核把關不嚴,，未盡其盡調(diào)責任,。

不過，在新京報記者采訪粵股交時了解到,，粵股交并不直接對僑興集團進行盡調(diào),，而是由相應的擔保公司來負責盡調(diào)。

1月4日,，記者以企業(yè)主身份咨詢粵股交,，一位業(yè)務人員表示，企業(yè)主將企業(yè)簡介,、財務狀況等資料發(fā)給他，將根據(jù)企業(yè)自身狀況安排擔保公司,；擔保公司介入后,，會對企業(yè)進行盡職調(diào)查,，包括企業(yè)的財務狀況、明確的資金用途和還款來源等,，盡調(diào)通過后,，擔保公司會出具保函。

“如果企業(yè)資質(zhì)好,，擔保公司盡調(diào)比較快,，一個月左右企業(yè)可以掛牌融資”。該業(yè)務人員介紹,，慢的話會在6個月以上,。

新京報記者了解到，在企業(yè)掛牌時,，粵股交只收取備案登記費,。如果發(fā)行私募債，則會收取傭金,。具體數(shù)量由項目負責人根據(jù)公司的情況和募集資金金額而立,，資質(zhì)好的企業(yè)一般收募集金額1%的傭金，通常來說是3%或4%,，如果資質(zhì)不那么好融資額不那么高的話,，定完風控合規(guī)后，傭金比例會更高,。當然,，費用到底怎么收取，各方可以共同討論,。

如果照此計算,，2014年發(fā)行的10億元僑興私募債，粵股交至少收獲一千萬元,。

當記者表示企業(yè)能否自己找擔保公司時,，該人員稱，如果企業(yè)找的擔保公司不是AAA級或AA級的,，無法進行擔保,，“通常來說，企業(yè)自己找的擔保公司不符合粵股交的相關要求”,。