2月21日，在中國人民銀行舉行的專家座談會上，多位專家表達(dá)了一個一致的觀點：當(dāng)前貨幣政策并未放松,，更談不上是“大水漫灌”,。

怎樣的操作算“大水漫灌”？在交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平看來,，“大水漫灌”可能主要指的是2009年的狀況,。2009年12月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)同比增長27.68%,；金融機(jī)構(gòu)人民幣各項貸款增長31.74%,。“與這種現(xiàn)象相比,，當(dāng)前的情況屬于適度,、平穩(wěn)地運行?！边B平表示,，2019年1月末，我國M2增速為8.4%,，人民幣貸款增速為13.4%,。

觀察是不是“大水漫灌”，宏觀杠桿率也是重要指標(biāo),。座談會上,，中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司司長、新聞發(fā)言人阮健弘給出一組數(shù)據(jù)：2018年我國宏觀杠桿率比2017年降低1.5個百分點,，相比之下,，2012年至2017年，我國宏觀杠桿率的年平均漲幅是11.8個百分點,?！斑@意味著2018年我國首次實現(xiàn)了降杠桿,。”阮健弘說,。

在專家們看來,，及時通過降準(zhǔn)等一系列手段補(bǔ)充流動性是宏觀調(diào)控逆周期調(diào)節(jié)的應(yīng)有之義。隨后,，1月金融數(shù)據(jù)僅出現(xiàn)了改善,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)談不上“大水漫灌”。

中銀國際研究公司董事長曹遠(yuǎn)征說,，2018年初以來的各項金融數(shù)據(jù)都在收緊,，再加上外向型企業(yè)對出口的預(yù)期不好，開始被動“去杠桿”,；在資本市場上也有“收緊”的現(xiàn)象,，上證指數(shù)大幅下滑，上市公司大面積質(zhì)押股權(quán),。

曹遠(yuǎn)征表示,，當(dāng)前，防范金融風(fēng)險需要穩(wěn)定杠桿率,，但在“偏緊”的條件下,，就需要補(bǔ)充流動性，避免因為各項因素交叉疊加導(dǎo)致更大的金融風(fēng)險出現(xiàn),。從當(dāng)前貨幣市場的利率水平來說,，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)并未大幅下降，這說明盡管補(bǔ)充了流動性,，但貨幣條件并沒有放松,。

連平也表達(dá)了類似的觀點，認(rèn)為去年銀行信貸和存款,、資產(chǎn)負(fù)債都朝著收緊的方向在走,，貨幣政策在此時進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，方向明確,，這屬于“熱了澆點水,，冷了加加溫”，是逆周期調(diào)節(jié)的應(yīng)有之義,。

“穩(wěn)健貨幣政策并不是一成不變的,。”連平認(rèn)為,，貨幣政策在不同階段,、根據(jù)不同需求會有所變化，有時候是往偏松的方向調(diào)整,，有時候是向偏緊的方向調(diào)整,，這是貨幣政策的重要功能之一,，“必要時的確要增加流動性的投放，此時信貸增速適當(dāng)快一些符合逆周期調(diào)節(jié)的需要”,。

另一市場關(guān)注的數(shù)據(jù)是1月的票據(jù)融資問題。數(shù)據(jù)顯示,，1月票據(jù)融資顯著增加,，表內(nèi)票據(jù)融資和表外未貼現(xiàn)銀行承兌匯票分別新增5160億元和3786億元，二者合計占新增社會融資規(guī)模的19.3%,，較去年同期上升13.5個百分點,。有觀點認(rèn)為，這主要是由于企業(yè)通過票據(jù)貼現(xiàn)和結(jié)構(gòu)性存款的組合從銀行套利所致,。

“1月中下旬,，我們也了解過票據(jù)套利的問題，的確有個別出現(xiàn),，但不是普遍現(xiàn)象,。”中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峰表示,，現(xiàn)在結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的利率正在回歸,，套利空間也不存在了。

“票據(jù)融資增長較快,，并非中長期貸款,，是信貸恢復(fù)初期的正常現(xiàn)象,?！蹦Ω康だ袊紫?jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)認(rèn)為，廣義社會融資規(guī)模即使剔除票據(jù)也有溫和反彈,。在逆周期調(diào)控初期,，企業(yè)對未來判斷仍不樂觀，資金需求和資本開支較為猶豫,，這都是正常的,。

邢自強(qiáng)認(rèn)為，近期國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)已出現(xiàn)一些可喜的邊際改善,，如1月信用債,、國債和地方債的合計凈融資就接近8000億元，速度明顯加快,，這將促使廣義社會融資規(guī)模增速逐漸企穩(wěn)回升,。

央行表示，將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策,，對信貸增長過程中可能存在的“套利”等行為時刻保持警惕,，及時采取措施,，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和打贏防范化解重大金融風(fēng)險攻堅戰(zhàn)創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。