要擴(kuò)大居民消費(fèi),，就必須扭轉(zhuǎn)邊際消費(fèi)傾向快速下降的局面，但這卻是單純的個稅改革所無法承受的重任,。顯然,，邊際消費(fèi)傾向的改變,，背后可能有其它更為重要原因,，特別是近年房價快速上升導(dǎo)致的居民杠桿率迅速走高,，不僅降低了居民可用于一般消費(fèi)的可支配收入,，還造成了居住性邊際消費(fèi)支出對其它方面邊際消費(fèi)支出的壓制,，從而形成了對居民消費(fèi)行為的“雙重擠出”效應(yīng),。

2011年以來，居住性邊際消費(fèi)支出的擠出效應(yīng)非常明顯：居住的邊際消費(fèi)支出占當(dāng)年邊際消費(fèi)支出總額的比重逐年增長,，且斜率愈發(fā)陡峭,；居民必選消費(fèi)的邊際支出占比則大幅下降，可選消費(fèi)的邊際支出占比自2014年也呈下降趨勢(圖7),。如不改變國內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)與其他產(chǎn)業(yè)的畸形比例結(jié)構(gòu),，預(yù)計居民的消費(fèi)支出將繼續(xù)傾向居住領(lǐng)域，未來其他領(lǐng)域的消費(fèi)升級空間將依舊無法得到擴(kuò)展,。

在我國間接稅為主的稅制下,，個人所得稅作為直接稅種在國家財政收入中的比重一直很低。居民對直接稅的變動很敏感,，使得個稅改革成為討論關(guān)心的話題,。新版?zhèn)€稅法正式實(shí)施后，僅以5,000元的基本減除標(biāo)準(zhǔn)來計算,，繳納個稅的人數(shù)就將從目前的1.87億人下降到0.64億人,，未來加入專項附加扣除項后，納稅人數(shù)將進(jìn)一步下降,。

圖 7：居住性邊際消費(fèi)支出對其他邊際消費(fèi)支出擠出效應(yīng)明顯

資料來源：WIND,、招商銀行研究院

注：1. 曲線表示居住性消費(fèi)的邊際支出、必選消費(fèi)的邊際支出與可選消費(fèi)的邊際支出占當(dāng)年邊際消費(fèi)支出總額的比重,；

2. 必選消費(fèi) = 食品消費(fèi) + 衣著消費(fèi),；

可選消費(fèi) = 家庭設(shè)備 + 醫(yī)療保健 + 交通和通信 + 教育文化娛樂服務(wù) + 其他商品服務(wù)。

個稅改革當(dāng)然是利民之舉,，值得肯定,。但從消費(fèi)函數(shù)的角度分析表明，個稅改革難以拉動消費(fèi)升級,。從供給政策的角度而言,，降低間接稅(特別是增值稅稅率)才是真正關(guān)鍵的改革方向，理解這點(diǎn)就不難看出政府承諾的減稅降費(fèi)還沒有兌現(xiàn),。更大規(guī)模的減稅,、更加明顯的降費(fèi)措施，還是一項未盡的工程,，值得我們期待,。