三,、 “黃宗羲定律”：未來可支配收入的陷阱

現(xiàn)在來討論一下消費(fèi)函數(shù)中的第二個(gè)自變量,，即未來可支配收入預(yù)期()的變化。

學(xué)者秦暉曾依據(jù)明代思想家黃宗羲的學(xué)說，在其論文《并稅式改革與“黃宗羲定律”》 中總結(jié)得出：中國歷史上的稅費(fèi)改革不止一次,，但每次改革后,，農(nóng)民稅負(fù)在下降一段時(shí)間后又漲到一個(gè)比改革前更高的水平,。觀察我國歷次個(gè)稅改革的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn),，個(gè)稅收入增速短期下行后便迅速反彈至高位，并且出現(xiàn)個(gè)稅收入增速長期高于居民可支配收入增速的特征(圖5),。這種現(xiàn)象說明,，歷次個(gè)稅改革并未對居民可支配收入增速的提升產(chǎn)生積極影響，因而不利于居民可支配收入預(yù)期的改善,。

雖然個(gè)稅僅是影響可支配收入增速的諸多因素之一,，但個(gè)稅改革作為新增的外生變量，理應(yīng)對可支配收入增速產(chǎn)生直接影響,，減稅效果應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)為居民可支配收入增速的提升,。但歷史數(shù)據(jù)顯示：

(一) 除少數(shù)年份外，個(gè)稅增速總體上高于居民可支配收入的增速,。尤其是2013年以來,，個(gè)稅增速幾乎是居民可支配收入增速的兩倍，而且二者的差距有不斷擴(kuò)大的趨勢,。

(二)個(gè)稅增速與居民可支配收入增速間呈現(xiàn)正向關(guān)系,。除2005年個(gè)稅改革推動(dòng)形成2006年個(gè)稅增速下降與居民可支配收入增速提升的喜人局面之外，其他兩次個(gè)稅改革在降低次年個(gè)稅增速的同時(shí),，居民可支配收入的增速卻并未出現(xiàn)提升,，反而出現(xiàn)了下降(圖5)。相關(guān)性分析也未發(fā)現(xiàn)個(gè)稅增速與居民可支配收入增速間有明顯的相關(guān)關(guān)系(附錄二),，指望個(gè)稅改革提升居民可支配收入增速并未獲得歷史數(shù)據(jù)的支持,。

圖 5：個(gè)稅增速下降短期化且長期高于居民可支配收入增速

資料來源：WIND、招商銀行研究院

經(jīng)典的消費(fèi)理論認(rèn)為,，居民消費(fèi)是居民收入的函數(shù),。持久收入消費(fèi)理論更進(jìn)一步認(rèn)為，消費(fèi)者對未來收入增長的預(yù)期將對消費(fèi)產(chǎn)生重要影響,。即使短期可支配收入增多,，若消費(fèi)者不相信收入的增加會(huì)持續(xù)下去的話，便不會(huì)立即增加消費(fèi),；如果消費(fèi)者能夠判定收入的增多是持久性的,，那么其消費(fèi)也會(huì)隨之調(diào)整到與新的收入相應(yīng)的水平上。

四,、 消費(fèi)降級的佐證：邊際消費(fèi)傾向低迷

最后,，我們來看看消費(fèi)函數(shù)中的第三個(gè)自變量：邊際消費(fèi)傾向(MPC)的變化。

近年來，我國居民的邊際消費(fèi)傾向出現(xiàn)了大幅快速下滑,，從2014年的0.78大幅下降至2017年的0.49,，其中緣由值得仔細(xì)玩味。從個(gè)稅改革的角度而言,，寄希望于減稅而提升邊際消費(fèi)傾向似乎并不現(xiàn)實(shí)。

從歷史數(shù)據(jù)來看,，幾次個(gè)稅改革并未對居民邊際消費(fèi)傾向產(chǎn)生一致的影響,。2005年10月的個(gè)稅改革，起征點(diǎn)由800元提高至1,600元,，個(gè)稅增速由2005年的21%下降至2006年的17%,，同時(shí)，邊際消費(fèi)傾向反而從0.71下降至0.60,。2007年12月的個(gè)稅改革,，起征點(diǎn)由1,600元提高至2,000元，因受全球金融危機(jī)的影響,，個(gè)稅增速大幅下降至2009年的6%,，居民邊際消費(fèi)傾向大幅提高至0.73，個(gè)稅改革對邊際消費(fèi)傾向的提振似乎較為明顯,。2011年6月的個(gè)稅改革,，起征點(diǎn)由2,000元提高至3,500元，個(gè)稅增速大幅下滑至2012年的-3.9%,，但居民邊際消費(fèi)傾向卻并未出現(xiàn)預(yù)想中的上升,，反而下降至0.55，個(gè)稅改革未能提高居民邊際消費(fèi)傾向(圖6),。相關(guān)性分析未發(fā)現(xiàn)個(gè)稅增速與邊際消費(fèi)傾向間有顯著的相關(guān)關(guān)系(見附錄二),，因此，指望個(gè)稅改革提振居民邊際消費(fèi)傾向至少未能獲得歷史數(shù)據(jù)的支持,。

圖 6：歷次個(gè)稅改革與居民邊際消費(fèi)傾向的關(guān)系

資料來源：WIND,、招商銀行研究院