安倍政府之所以愿意將50%公共養(yǎng)老金投入股市，是因為其對日本經濟和股市未來強烈的自信,。但這到底是自信還是自負,，今天的結果似乎給出了很好的答案。

7月29日,，日本政府養(yǎng)老基金管理機構（GPIF）公布了2015財政年度養(yǎng)老基金管理報告,，顯示虧損5.3萬億日元（約合512億美元），虧損率3.8%,，為金融危機以來最大虧空,。日本媒體和在野黨陣營指出，這都是安倍首相“玩股票”惹的禍,。

眾所周知,，增加公共養(yǎng)老金投入股市比例是安倍經濟學的重要組成部分。2014年10月31日,，GPIF宣布把對國內和國外股市的資產配置增加一倍,。將配置于日本和外國股市的資產占比分別從12%上調至25%，同時將國內債券配置比例從60%削減至35%,，并將對海外債券的配置比例從11%上調至15%,，最終實現(xiàn)債券投資50%,、股市投資50%。當年大幅增加養(yǎng)老金入市比例,，日本朝野都覺得頗為冒險,。但是安倍一意孤行，力排眾議,，以至于有了今日之結果,。

出現(xiàn)了這樣的虧損，確實讓日本國內輿論對日本養(yǎng)老金管理心生不滿,?？蔁o論從收益看還是從制度來看，今日的結果無疑都是安倍冒險“豪賭”的下場,。

先談收益,。2014年10月，GPIF宣布將把股票配置比例提高一倍,。最終的2014年財報,，顯示基金當年獲益高達15.3萬億日元，收益率12.3%,。這主要得益于日本股市當期將近30%的增長,。而在2015年財年時間內，日本股市跌了12%,。養(yǎng)老金投資出現(xiàn)512億美元的虧損,，自然也是難以避免的。日本經濟陷入長期低迷,，投入這么大比例的公共養(yǎng)老金入股市,，如今又虧了這么多錢，令人難免對其未來“收益”捏把汗,。

從制度上而言,，安倍政府將50%的公共養(yǎng)老金投入股市，也是解決老齡化背景下公共養(yǎng)老金困境的一次冒險,。目前,，發(fā)達國家公共養(yǎng)老金多數實行政府管理下的現(xiàn)收現(xiàn)付。這一制度在勞動力相對充沛的上個世紀六十到九十年代,，取得了不小成功,。但是日本越來越嚴峻的老齡化問題，使得這一制度難以在更長的時間內維持,。日本總務省2015年人口普查抽樣顯示,，日本65歲以上老齡人口占比達到26.7%，在工業(yè)化國家中最高,。日本民眾對現(xiàn)有公共養(yǎng)老金也有頗多疑慮,，退保人數頗高,。雖然日本養(yǎng)老基金仍然有較高的結余，但考慮到嚴峻的老齡化,，改革難以避免,。

對于解決公共養(yǎng)老金困境，可以考慮將公共養(yǎng)老金也變?yōu)樗饺损B(yǎng)老金,，和企業(yè)年金一樣,，由個人選擇養(yǎng)老金基金進行投資管理，最終實現(xiàn)的是智利式的完全積累制,。但這一做法是一種根本上的變革,，非常激進，很少有國家采用,。在不改變這一基本制度前提下,，可以采取的辦法包括：延遲退休；財政補貼養(yǎng)老金缺口,；增加股票市場投資,。安倍政府將增加股票投資作為解決公共養(yǎng)老金困境的重要手段。

不過,，將高達50%的比例投入股市確實讓人驚嘆,，從此決定出臺的那天起人們就表示了普遍的擔憂。安倍政府之所以愿意如此做,，是因為其對日本經濟和股市未來強烈的自信,。但事關國民養(yǎng)老的公共資金，如果是建立在政治家的自信或自負之上,，本身就是一種最大的系統(tǒng)性風險,。雖然,，目前日本養(yǎng)老金投資股市仍然總體是有盈余,，但是，資產配置過于集中,，投資方略過于激進,，也令未來充滿巨大的變數。日本經濟和股市如果繼續(xù)低迷,，安倍也將為此付出更大的代價,。

□梁秀峰（媒體人）