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移動醫(yī)療融資忙建立在“高估值”上的擊鼓傳花?
創(chuàng)意制圖 新京報記者 王遠征
近日,,中國平安旗下O2O健康醫(yī)療服務平臺——平安好醫(yī)生宣布完成5億美元A輪融資,,刷新了此前微醫(yī)集團3億美元的移動醫(yī)療領域單筆融資記錄。融資金額不斷創(chuàng)下新高,,移動醫(yī)療行業(yè)企業(yè)的估值也在增加,,剛剛完成A輪融資的平安好醫(yī)生估值達到30億美元,創(chuàng)立還不到一年的碳云智能,估值已經達到65億元……數(shù)十億的估值,,對移動醫(yī)療企業(yè)來說,,幾乎已經成為常態(tài)。
在業(yè)內人士看來,,估值不僅是對企業(yè)實力的一種衡量,,在某種程度上也是投資方和企業(yè)的一種共識,企業(yè)要用漂亮的“用戶量”或盈利來“匹配”這樣的估值,,畢竟估值下調是投資方不愿意看到的,。
現(xiàn)狀
單筆融資最高紀錄頻頻刷新
2014年,被業(yè)界看作是移動醫(yī)療行業(yè)井噴的一年,。據(jù)粗略統(tǒng)計,,當年移動醫(yī)療企業(yè)融資案例共計80余起,是過去5年里該領域所有融資案例數(shù)量總和的近3倍,,總融資標的接近7億美元,,比前4年的總和還多一倍。
2015年,,這種態(tài)勢還在繼續(xù),。公開資料顯示,截至2015年12月28日,,互聯(lián)網醫(yī)療健康領域共發(fā)生投融資221起,,比2014年增長445.4個百分點。僅2015年上半年,,國內互聯(lián)網醫(yī)療領域的風險投資總額達到7.8億美元,,已超過2014年全年總額。這也意味著,,在2015年,,平均每一天半,就有一家移動醫(yī)療企業(yè)獲得投融資,。
進入2016年,,七樂康完成B輪融資,融資金額超過1億美元,;“健客網”獲美元基金“凱欣資本”1億美元A輪投資,;青蘋果健康宣布完成千萬美元B輪融資;名醫(yī)主刀宣布完成1.5億元B輪融資……上周,,在上線一年后,,平安好醫(yī)生宣布完成5億美元A輪融資,這也成為全球范圍內互聯(lián)網醫(yī)療初創(chuàng)企業(yè)單筆最大融資,。此前,,業(yè)內單筆融資最高紀錄為微醫(yī)集團,,他們在去年完成了3億美元的融資。
第三方機構艾媒咨詢曾預計,,到2017年底,,中國移動醫(yī)療市場規(guī)模有望達到125.3億元。
探究
如此高的估值是如何得來的
移動醫(yī)療企業(yè)除了融資火爆外,,又出現(xiàn)估值超過10億美元的“獨角獸”,。排名第一的平安好醫(yī)生,完成融資后的估值達到30億美元,,緊隨其后的是微醫(yī)集團,、碳云智能和春雨醫(yī)生。新京報記者根據(jù)公開數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn),,估值排名前10位的移動醫(yī)療企業(yè)估值總額超過590億元人民幣,,平均估值近60億元人民幣。從這份統(tǒng)計來看,,移動醫(yī)療動輒十多億的估值已成為常態(tài),。
這些估值是如何得來的?根據(jù)業(yè)內人士觀點,,一家企業(yè)的盈利模式,、核心競爭力、成長性及安全性等,,都是審視該企業(yè)的重要因素。通常來說,,不同行業(yè)的商業(yè)模式也就決定了估值模式,。互聯(lián)網企業(yè)多以用戶數(shù),、點擊數(shù)和市場份額為遠景考量,,以市銷率為主。
和福醫(yī)療投資管理有限公司CEO鄧智升也表示,,在移動醫(yī)療尚未形成完整商業(yè)模式的情況下,,按照互聯(lián)網的既有模式,移動醫(yī)療通常是先聚集大量用戶,,“根據(jù)會員量形成估值,,是一種方式?!边@也是互聯(lián)網公司估值的一種常用方法,。還有業(yè)內人士指出,包括移動醫(yī)療在內的互聯(lián)網醫(yī)療多為輕資產型企業(yè),,這類企業(yè)估值多以盈利估值方式為主,,但在移動醫(yī)療企業(yè)尚未形成完整盈利模式的情況下,,這種方式顯得有些“超前”。
分析
估值的可信度:見仁見智
這么高的估值可信度到底有多少,?德合資本合伙人許謙認為,,部分企業(yè)在融資后,對外公布的額度可能有水分,,這樣的融資并不可信,;還有一種情況是,當行業(yè)本身很熱時,,估值自然也會高,。也就是說,對估值的看待,,見仁見智,。
“如果投資人已經用錢來投票,那這個估計基本是可信的,?!逼桨布瘓F常務副總經理兼首席保險業(yè)務執(zhí)行官李源祥也表達過類似的觀點,“資本方用‘愿意拿錢’來表達他們對于目前移動醫(yī)療市場以及平安好醫(yī)生項目的認可,?!?/p>
在盈利模式尚不明晰的情況下,也有人認為這樣的估值并不可信,。中衛(wèi)基金創(chuàng)始合伙人李文罡曾對媒體表示,,真正有明確盈利模式的移動醫(yī)療APP尚未出現(xiàn),財務狀況很好看的企業(yè)也沒有,,即使是大姨嗎,、美柚、春雨掌上醫(yī)生等先行者也不例外,。在今年3月份的一個健康投資論壇上,,海通證券醫(yī)藥行業(yè)首席分析師余文心也表示,,移動醫(yī)療企業(yè)的估值已經到了上市公司買不起的地步,。
對于業(yè)界對移動醫(yī)療企業(yè)估值的不同觀點,,在許謙看來不足為奇,“對移動醫(yī)療或互聯(lián)網醫(yī)療的估值,,其實一直都存在爭議,,估值的合適與否,一方面有待進一步驗證,,另外,,企業(yè)的經營數(shù)據(jù)能否對估值形成相應的支持也很關鍵?!痹谛袠I(yè)的快速發(fā)展中,,業(yè)內對某些問題的認知尚未達成一致,。
高估值的背后:利弊皆存
高額的估值,對企業(yè)和資方都有影響,。許謙告訴記者,,這種影響是雙方向的,“估值增高,,對創(chuàng)始人來說,,稀釋少量的股權,便可拿到更多的融資,,對企業(yè)來說,,拿到更多的資本,也就意味著有了更充足的糧草,?!?/p>
當然,估值高也有一定的弊端,?!皠?chuàng)業(yè)不是一錘子買賣,不是融完一輪就萬事大吉的,,如果預期目標無法完成或業(yè)績無法支撐估值,,對下一輪融資反而會造成一些障礙。如果要下調估值,,前面的投資方肯定不樂意,,之后的投資方又未必能接受,可能造成企業(yè)資金鏈斷裂,?!痹S謙告訴記者,其實“燒錢”的特點決定了,,不少互聯(lián)網相關創(chuàng)業(yè)項目都存在這樣的問題,“從這個角度來看,,估值太高,,未必都是好事?!?/p>
在香港艾力彼醫(yī)院管理研究中心主任莊一強看來,,一些高融資可能是企業(yè)與投資方愿意看到的,“企業(yè)對高的估值有實際需求,,已經投資的資方也喜聞樂見于已投項目估值的增加,。在某種程度上是兩廂情愿的?!碑斎?,一輪一輪的融資頗像擊鼓傳花,,最后總得有人接棒?!癷po是接棒的一種方式,,如果估值過高,相當于將幾個人的風險轉移給大眾,,最終還是要看是否有盈利模式,。”
鄧智升表示,,拿到更高的融資,,就可以不斷按照自己的想法來試錯,在這個過程中,,企業(yè)可能會找到盈利方式,,但弊端也是明顯的,不斷試錯的過程和“戰(zhàn)線”的拉長,,新鮮感消失后,,用戶忠誠度下降,“存在流失客戶的風險,,相應地,,估值有降低的可能?!?/p>
預測
市場趨“飽和”,?初創(chuàng)企業(yè)融資將更困難
熱錢積極涌入移動醫(yī)療的時代之后,下一步的“糧草”從何而來,?藍馳創(chuàng)投合伙人陳維廣表示,,2015年的醫(yī)療創(chuàng)業(yè)融資中,超過40%投資集中在天使輪,、A輪,,其投資額接近2014年的2倍。2016年,,隨著創(chuàng)投資本理性回歸,,準備融A輪、B輪的項目挑戰(zhàn)不小,?!斑@是因為,超額度的投資集中在同個階段,、同個時間,、同個細分類別?!苯衲?,創(chuàng)投資本會集中在中后期階段的企業(yè),,市場份額前10名會吸納大部分資金(平安好醫(yī)生、微醫(yī),、春雨,、好大夫、丁香園,、杏樹林等),。
目前,在國內僅有就醫(yī)160登陸新三板的狀況下,,移動醫(yī)療企業(yè)找到盈利模式至關重要,。
2015年12月,微醫(yī)集團推出烏鎮(zhèn)互聯(lián)網醫(yī)院,;2016年1月,,微醫(yī)集團與阿斯利康共同建設垂直病種的分級診療平臺——中國消化分級診療平臺,建設并投入使用第一個互聯(lián)網醫(yī)療區(qū)域手術中心,。未來,,微醫(yī)集團還計劃建設兒科、婦科,、心腦血管科等分級診療平臺,,在全國范圍內共建5個區(qū)域手術中心。近期,,微醫(yī)集團發(fā)布了“中國式ACO平臺”戰(zhàn)略,,正在打造一個包括“醫(yī)療、藥品,、保險”在內的閉環(huán),。此外,好大夫在線也就共建銀川智慧互聯(lián)網醫(yī)院與銀川市政府簽約,,平臺上的10萬名專家即可通過互聯(lián)網醫(yī)院連接當?shù)鼗颊?,致力于建設互聯(lián)網網絡問診平臺……
在許謙看來,這是行業(yè)發(fā)展的一種路徑,,從線上向線下延伸,,在一定程度上實現(xiàn)閉環(huán),這幾乎是行業(yè)共識,。不少移動醫(yī)療企業(yè)都在按這個方向走,具體的方式可能略有差別,。莊一強則認為,,移動醫(yī)療已經不是講好一個故事就能獲得青睞的時代,現(xiàn)在的戰(zhàn)略,,還是在摸著石頭過河,。
本版采寫 新京報記者 張秀蘭
編輯:趙彥
關鍵詞:移動醫(yī)療融資 高估值