面對我國經(jīng)濟下行壓力加大,，有人主張通過搞投資強刺激來應(yīng)對,。事實上,，從國內(nèi)外逆周期調(diào)節(jié)經(jīng)濟運行的經(jīng)驗來看,，只有在經(jīng)濟增速主要受周期性因素影響而大幅低于預(yù)期增長目標(biāo)且具備相應(yīng)條件時，才能出臺強刺激投資的政策,，而這顯然并不符合我國當(dāng)前的實際情況,。在我國當(dāng)前經(jīng)濟形勢下，搞投資強刺激并不適宜,。

從經(jīng)濟運行看,，目前我國經(jīng)濟增速仍處于合理區(qū)間，沒有必要搞投資強刺激,。一方面,，分季度看，2019年一至四季度,，我國經(jīng)濟增速分別為6.4%,、6.2%、6.0%,、6.0%,，雖然經(jīng)濟下行壓力加大，但經(jīng)濟增速仍處于年初確定的預(yù)期增長目標(biāo)區(qū)間,，經(jīng)濟運行總體平穩(wěn),。而且，我國經(jīng)濟穩(wěn)中向好,、長期向好的基本趨勢沒有改變,，只要保持戰(zhàn)略定力，堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào),，落實好黨中央決策部署,，就可以保持經(jīng)濟持續(xù)健康穩(wěn)定運行。另一方面,，年度經(jīng)濟增長預(yù)期目標(biāo)是在綜合考慮增長潛力與就業(yè)、收入等因素的基礎(chǔ)上確定的,，其中,，經(jīng)濟潛在增長率是確定增長預(yù)期目標(biāo)的重要依據(jù)。在經(jīng)濟發(fā)展新時代,，經(jīng)濟增速從高速轉(zhuǎn)向中高速,，既是我國從中高收入階段邁向高收入階段的必然結(jié)果，又是優(yōu)化結(jié)構(gòu),、提質(zhì)增效,、推動實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的客觀要求,，符合客觀規(guī)律。通過搞投資強刺激來實現(xiàn)高增速,，既不可持續(xù),，又違背經(jīng)濟規(guī)律。

從經(jīng)濟下行壓力的來源看,，我國經(jīng)濟下行壓力并非僅僅來自經(jīng)濟周期性波動,，因而搞投資強刺激的針對性不足。投資強刺激針對的主要是有效需求嚴(yán)重不足等需求側(cè)問題,。雖然受內(nèi)外部因素影響,，總需求增長放緩，需求側(cè)因素對我國經(jīng)濟運行產(chǎn)生了一定影響,。但應(yīng)該看到,，現(xiàn)階段我國經(jīng)濟增長放緩的主因是供給結(jié)構(gòu)不合理、供給質(zhì)量不高等結(jié)構(gòu)性問題,，主要表現(xiàn)在經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量和效益有待提高,、創(chuàng)新要素相對稀缺特別是關(guān)鍵核心技術(shù)抗沖擊能力較弱、實體經(jīng)濟困難較多,、發(fā)展所付出的資源環(huán)境代價偏高,、社會民生領(lǐng)域還有不少短板等。因此,，應(yīng)對經(jīng)濟下行壓力加大,，有針對性的措施是進一步深化改革、擴大開放,，破除影響總供給和總需求增長的結(jié)構(gòu)性體制性障礙,。如果采用強力刺激投資需求的傳統(tǒng)做法，不僅帶來的總需求增長效應(yīng)十分有限,，而且經(jīng)濟增速也會在刺激效應(yīng)過后回到原有水平,，并不能從根本上緩解經(jīng)濟下行壓力。

從保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定的需要來看,，搞投資強刺激不具備可行性,。目前，我國經(jīng)濟發(fā)展面臨的國內(nèi)外風(fēng)險挑戰(zhàn)明顯上升,，不僅內(nèi)部結(jié)構(gòu)性體制性問題需要很長時間才能解決,，而且外部復(fù)雜嚴(yán)峻環(huán)境短期內(nèi)也難以明顯好轉(zhuǎn)，這就決定了經(jīng)濟下行壓力可能還會持續(xù)一段時間,，宏觀杠桿率仍有上行壓力,。因此，宏觀經(jīng)濟政策必須審慎平衡好穩(wěn)增長與穩(wěn)杠桿的政策目標(biāo),。在這種情況下,，如果通過大幅加杠桿來刺激投資,，必然導(dǎo)致宏觀杠桿率明顯上升，不僅無助于消除主要由結(jié)構(gòu)性體制性問題帶來的經(jīng)濟下行壓力,，而且會增大財政金融風(fēng)險,，縮減未來的政策空間。

可見,，通過投資強刺激應(yīng)對經(jīng)濟下行壓力既無必要性,，又不具備現(xiàn)實基礎(chǔ)。去年底召開的中央經(jīng)濟工作會議指出,，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策,；財政政策、貨幣政策要同消費,、投資,、就業(yè)、產(chǎn)業(yè),、區(qū)域等政策形成合力,，引導(dǎo)資金投向供需共同受益、具有乘數(shù)效應(yīng)的先進制造,、民生建設(shè),、基礎(chǔ)設(shè)施短板等領(lǐng)域，促進產(chǎn)業(yè)和消費“雙升級”,。這說明,，我國不會搞“大水漫灌”式強刺激，穩(wěn)投資,、發(fā)揮投資關(guān)鍵作用的重點在于形成精準(zhǔn)投資,、有效投資。我國的投資政策將繼續(xù)圍繞支持三大攻堅戰(zhàn),、保障和改善民生,、服務(wù)國家發(fā)展戰(zhàn)略的需要，找準(zhǔn)優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)與擴大需求的結(jié)合點,，用足用好并適時調(diào)整優(yōu)化已出臺的政策,，提高投資補短板、增動能,、拓潛力的精準(zhǔn)性和有效性,。同時，還將加強經(jīng)濟形勢跟蹤和政策預(yù)研,，積極儲備一批改善社會民生、拓展發(fā)展?jié)摿Φ闹卮箜椖?，為相機應(yīng)對形勢變化做好準(zhǔn)備,，確保任何情況下都能及時有效地發(fā)揮投資的關(guān)鍵作用,。

（作者為中國宏觀經(jīng)濟研究院投資研究所所長）