資管新規(guī)落地近1年，產(chǎn)品營銷,、產(chǎn)品設(shè)計和基金托管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型提速——

公募基金加快創(chuàng)新迎“周年考”

資管新規(guī)實施近1年來,，對于公募基金來說最大的挑戰(zhàn)仍是應(yīng)對市場波動,。在目前A股仍存在散戶投資風格,、市場衍生工具不發(fā)達的情況下,，現(xiàn)階段公募基金創(chuàng)新發(fā)展面臨很大挑戰(zhàn),。同時,，金融開放時刻都在推動著基金業(yè)內(nèi)部競爭格局的變化

自2018年4月份《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導意見》（簡稱“資管新規(guī)”）發(fā)布算起,，資管新規(guī)落地近1年,。1年來，公募基金資產(chǎn)管理規(guī)模穩(wěn)步提升,，分級基金,、保本基金等產(chǎn)品清算或轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進，貨幣基金規(guī)模過快增加得到管控。

如何看待資管新規(guī)落地1年來公募行業(yè)發(fā)生的變化,？公募基金將如何進一步應(yīng)對挑戰(zhàn),？在日前舉行的第14屆中國證券投資基金業(yè)年會暨資產(chǎn)管理高層論壇上，專家學者們各抒己見,。

直面理財?shù)犬a(chǎn)品競爭

資管新規(guī)要求打破剛性兌付,，弱化通道業(yè)務(wù)，嚴格控制杠桿,。對于公募行業(yè)來說,，依靠牌照優(yōu)勢跑馬圈地的舊有格局將被打破，分級基金,、保本基金等將加速清算或轉(zhuǎn)型,。

中國工商銀行總行資產(chǎn)托管部副總經(jīng)理肖婉如認為，資管新規(guī)讓行業(yè)監(jiān)管標準趨向統(tǒng)一化,，公募基金行業(yè)將直面銀行理財?shù)裙假Y管產(chǎn)品競爭,，主動管理能力、資源稟賦將成為左右未來行業(yè)競爭的重要因素,。同時,，資管新規(guī)進一步明確了公募基金底層投資品屬性。

2019年以來,，設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制穩(wěn)步推進,，債券市場創(chuàng)新融合等催生出科創(chuàng)板基金、組合債基金,、跨市場債券ETF（交易型開放式指數(shù)基金）等一系列創(chuàng)新產(chǎn)品,，公募基金作為資產(chǎn)配置和底層投資品的屬性日益凸顯，將進一步豐富基金行業(yè)與其他資管行業(yè)的合作與創(chuàng)新,。

資管新規(guī)實施近1年來,，對于公募基金來說最大的挑戰(zhàn)仍是應(yīng)對市場波動。華寶基金管理公司總經(jīng)理黃小薏認為,，由于信息披露幾乎完全透明,，加上開放式的每日申贖，公募基金大多采用短期資金博取長期收益模式,。在目前A股仍存在散戶投資風格,、市場衍生工具不發(fā)達的情況下，現(xiàn)階段公募基金創(chuàng)新發(fā)展面臨很大挑戰(zhàn),。

除了要面對市場波動,，還有金融開放帶來的挑戰(zhàn)。肖婉如認為,，金融開放并不僅意味著外資進入,，也意味著基金行業(yè)內(nèi)外資新型持牌機構(gòu)加入,，金融開放時刻都在推動著基金業(yè)內(nèi)部競爭格局的變化。

近期,，資本市場互聯(lián)互通,、證券基金服務(wù)業(yè)雙向開放等金融開放政策加快落地，隨著A股市場納入MSCI,、富時等國際指數(shù),，中國作為全球資產(chǎn)配置標的分量不斷增加，基金行業(yè)將受益于海外資本的持續(xù)投資,。外資機構(gòu)也將逐步進入中國市場,，并帶來優(yōu)秀的投資策略、人才和管理理念,，進一步深化與國內(nèi)基金公司的競合關(guān)系,。

全流程創(chuàng)新應(yīng)對挑戰(zhàn)

再過3個月，規(guī)模3億份以下的分級基金將退出公募市場,，同時保本基金將在今年9月底前對投資者“說再見”,。

Wind資訊統(tǒng)計，截至3月28日,，今年以來有3只分級基金,、3只保本基金選擇轉(zhuǎn)型或清盤，另有14只分級基金轉(zhuǎn)型申請?zhí)幱诖鸂顟B(tài),，目前存續(xù)的34只保本基金將集中在近半年內(nèi)密集到期,。從已經(jīng)轉(zhuǎn)型和擬轉(zhuǎn)型的基金類型來看，超七成選擇轉(zhuǎn)型為指數(shù)基金,。

資管新規(guī)落地后,，公募行業(yè)舊產(chǎn)品轉(zhuǎn)型或清盤步伐加快,，新產(chǎn)品推出過程提速,。上交所產(chǎn)品創(chuàng)新中心基金產(chǎn)品部副主管孫巖介紹，2019年上交所有望加速推動公募房地產(chǎn)信托投資基金（REITs）試點,，加快發(fā)展住房租賃REITs等,。深交所基金部副總監(jiān)陸文俊表示，未來深交所也將努力滿足市場需求,，加大力度推進公募REITs規(guī)則出臺及業(yè)務(wù)試點,，力爭取得進一步突破。

黃小薏表示,，滬深交易所提出公募REITs這一創(chuàng)新產(chǎn)品對未來很有價值,。過去30年中國地產(chǎn)行業(yè)創(chuàng)造的紅利和價值應(yīng)該和普通大眾投資人分享，如果租賃收入等收益權(quán)可以成為一種投資資產(chǎn),，那么通過公募基金發(fā)售相關(guān)基金產(chǎn)品,，不僅能為市場提供新的固定收益品種,，而且為養(yǎng)老資金等長線投資提供可持續(xù)產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的投資標的。

除了公募REITs,，近1年來,，ETF產(chǎn)品創(chuàng)新也成為行業(yè)熱點。截至1月18日,，近3個月共有79只指數(shù)基金提交申報,，其中布局數(shù)量最多的是工銀瑞信，高達8只,。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計,，截至2018年末，滬深兩市各類ETF共198只,，總規(guī)模達5773億元,，同比增長37％。其中,，股票ETF以149只和3372億元規(guī)模占據(jù)了市場主流,。

西部利得基金公司總經(jīng)理賀燕萍認為，過去僅靠少數(shù)基金經(jīng)理調(diào)研奔波的發(fā)展模式將發(fā)生改變,。未來以ETF等產(chǎn)品為代表的被動指數(shù)型產(chǎn)品將成為公募主動類資產(chǎn)管理產(chǎn)品的重要補充,，類似數(shù)量化投資還包括與互聯(lián)網(wǎng)公司合作的大數(shù)據(jù)基金產(chǎn)品。這些創(chuàng)新實際上是在市場數(shù)據(jù)不斷豐富的情況下,，投資者對被動投資的新需求,，也對基金公司未來應(yīng)對市場波動、估值調(diào)整,、數(shù)據(jù)分類等提出了新要求,。

除了產(chǎn)品營銷、設(shè)計等方面,，基金托管業(yè)務(wù)的創(chuàng)新是近1年來資管行業(yè)適應(yīng)資管新規(guī)發(fā)展的重要保障,。肖婉如表示，托管業(yè)務(wù)通過在托管人,、投資人,、管理人三者間建立制衡機制，確保信息公開透明,、防范資金挪用亂用,，有效保證了資管業(yè)務(wù)規(guī)范運作。

強化教育與權(quán)益保護

資管新規(guī)推動行業(yè)變革,，激發(fā)市場活力,，也要求基金行業(yè)繼續(xù)夯實投資者教育及合法權(quán)益保護的基礎(chǔ)。

2018年10月份,，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會會長洪磊指出,，要建設(shè)基金行業(yè)誠信信用體系,、深化責任投資原則和環(huán)境、社會和公司治理（ESG）實踐,、推動基金為養(yǎng)老服務(wù),、促進長期資本形成等方面不斷加強交流與合作。

黃小薏認為,，投資者保護工作也應(yīng)遵循ESG投資理念,，其核心是關(guān)注環(huán)境、社會責任和公司治理,，倡導責任投資和價值投資,。ESG投資理念不僅僅包括環(huán)保概念，還可以包括綠色建筑,、生物多樣性,、投資者數(shù)據(jù)隱私保護、公司綠色信息披露理念等,。落實這些理念,，投資者保護工作有望少走彎路。

2018年5月份,，《中國基金業(yè)社會責任宣言》發(fā)布,，公募基金在投資者教育、社會責任履行方面進入了新的發(fā)展階段,。賀燕萍認為,，公募基金一元申購的低門檻設(shè)計，使得其從出生起,，就帶著濃郁的普惠金融色彩,，全生命周期的監(jiān)管模式和全透明的運作模式，使得公募基金具有全民監(jiān)管的特色,。公募基金是資產(chǎn),、資金兩頭在外的經(jīng)營管理模式，好的口碑和市場認同度,，使得行業(yè)對于社會責任的擔當,、投資者認知度的需求比較迫切,。在資管新規(guī)落地近1周年之際,，行業(yè)更應(yīng)該秉承信托責任，踐行打破剛性兌付,、杜絕監(jiān)管套利,、防控杠桿風險等要求，從產(chǎn)品設(shè)計,、營銷,、托管等各方面將投資者保護工作落到實處,。（記者 周 琳）