一線城市的問題在于供給遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于需求,。由供應(yīng)不足帶來的房價(jià)高企,，很難說是泡沫，更談不上會(huì)破裂,。

中國房地產(chǎn)是不是泡沫

談到中國房地產(chǎn),，許多人的第一反應(yīng)就是泡沫。以中國之大,，在個(gè)別城市出現(xiàn)樓市泡沫當(dāng)然是可能的,。但如果把整個(gè)中國房地產(chǎn)市場看作泡沫，則無法解釋三個(gè)非常顯著的事實(shí),。

首先,，如果房價(jià)上漲是由于寬松貨幣所導(dǎo)致泡沫現(xiàn)象，那么我們應(yīng)該看到房價(jià)在大多數(shù)城市普遍上漲。事實(shí)上,，中國房地產(chǎn)市場是個(gè)兩極分化非常嚴(yán)重的的市場,。一些城市如北京上海的房價(jià)漲幅確實(shí)非常大。但是大部分城市的房價(jià),，過去幾年的累計(jì)漲幅其實(shí)非常有限,。根據(jù)搜房的百城指數(shù)，中國最大的100個(gè)城市里,，有62個(gè)城市今年9月的房價(jià)水平比2013年9月時(shí)要低,。只有17個(gè)城市的房價(jià)比三年前高20%以上，而這17個(gè)城市去年只占全國商品房銷售面積的16%左右,。換句話說,，房價(jià)長期大幅上漲，并不是一個(gè)全國性的現(xiàn)象,。

第二,，在大多數(shù)市場泡沫中，基本面越差的資產(chǎn)往往價(jià)格上漲越多,。因?yàn)榕菽械慕灰字饕獮榱硕唐谫I賣而不是長期持有,，所以基本面是相對次要的。但上述提到的17個(gè)城市,，13個(gè)城市分布在中國三大城市群,，包括珠三角（深圳、珠海,、惠州,、東莞、中山）,，京津冀（北京,、保定、廊坊,、石家莊,、天津）以及長三角（上海、昆山,、蘇州）,，剩下四個(gè)是地區(qū)性中心城市（廈門、南京,、合肥和武漢）,。換言之，這17個(gè)城市都有因人口集聚或中心城市外溢所帶來的基本面支持,，這和股市泡沫中,，往往越是沒有基本面支持的垃圾股漲的越多不同,。

第三，中國房價(jià)上漲的分布越來越極端,。在上一輪房價(jià)上行周期中,，大多數(shù)城市的房價(jià)漲幅居中，漲很多或者很少的城市是少數(shù),，整體漲幅呈鐘形分布,。但是這一輪房價(jià)上行周期中，兩級(jí)分化極其嚴(yán)重,。同樣以搜房統(tǒng)計(jì)的100個(gè)城市來說,，2016年9月的房價(jià)和12個(gè)月前相比，有22個(gè)城市房價(jià)超過15%,，個(gè)別城市甚至超過40%,。但同時(shí)也有63個(gè)城市上漲小于5%。漲幅分布從上輪的兩頭低中間高,，變成了兩頭高中間低,。泡沫理論同樣無法解釋房價(jià)漲幅的分布在最近兩輪周期中的變化。