在去杠桿的背景下,，貨幣政策不會過于寬松來刺激經(jīng)濟,，也不會突然大幅收緊。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型,、升級需要時間,，需要一個相對穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟環(huán)境,，包括穩(wěn)健的貨幣政策予以支撐?？梢灶A(yù)期的是,，今后貨幣政策將更加穩(wěn)健、中性

近日,，中共中央政治局會議分析研究當(dāng)前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作時表示,，要堅持穩(wěn)健的貨幣政策，在保持流動性合理充裕的同時,，注重抑制資產(chǎn)泡沫和防范經(jīng)濟金融風(fēng)險,。會議將貨幣政策與抑制資產(chǎn)泡沫結(jié)合起來，引起了市場的關(guān)注,。應(yīng)該如何理解這一表述,？這是否意味著貨幣政策重心發(fā)生轉(zhuǎn)變甚至轉(zhuǎn)向？

抑制泡沫防控風(fēng)險

“近期,，部分城市房價上漲較快,，當(dāng)前提出抑制資產(chǎn)泡沫主要考慮的是這一因素。”包商銀行首席經(jīng)濟學(xué)家華而誠認(rèn)為,，資產(chǎn)泡沫會影響金融穩(wěn)定,，因此需要引起重視。

數(shù)據(jù)顯示,，9月份全國70個大中城市中64個城市新建商品住宅價格同比上漲,，部分熱點城市漲幅達(dá)到三四成。與此同時,，個人住房貸款增速明顯較快,。前三季度全國個人住房貸款增加3.63萬億元，同比多增1.8萬億元,，尤其是在7月份,，房貸占據(jù)新增貸款的“大頭”，而企業(yè)貸款甚至出現(xiàn)了少見的負(fù)增長,。

短期內(nèi),，個人住房貸款迅速增長引起了不少擔(dān)憂。一方面,，流入房地產(chǎn)領(lǐng)域的資金增多,，成為了房價上漲助推器；另一方面,，個人住房貸款短期過快增加,，也增加了金融體系的風(fēng)險。

“目前居民加杠桿還是有空間的,，風(fēng)險可控,，但短期過快增加也會加大風(fēng)險?！敝袊裆y行首席研究員溫彬表示,，目前，我國住房按揭占GDP的比重在25%左右,，相較美國40%以上的水平,，我國居民加杠桿仍有空間。但短期增加過快的話,，風(fēng)險不容忽視,。從銀行體系來說，大多數(shù)銀行今年都把住房按揭作為重點,，在有效地滿足居民的剛性需求和改善性需求的同時,，也出現(xiàn)了假按揭、首付貸等情況,，這些違規(guī)行為有可能加大將來違約的風(fēng)險,。

溫彬認(rèn)為,，在全球量化寬松以及負(fù)利率的背景下，中國利率水平降低有利于降低投資消費門檻,，降低成本,，有助于擴大投資消費?！暗诟軛U率運用上要謹(jǐn)慎,。”溫彬認(rèn)為,，杠桿率包括居民部門和企業(yè)部門，企業(yè)通過銀行負(fù)債,，加大經(jīng)營財務(wù)風(fēng)險,。居民部門杠桿率過高，又會導(dǎo)致資產(chǎn)膨脹,，利用高杠桿率進(jìn)行投機炒作,，就會助長泡沫。所以無論是企業(yè)部門還是居民部門,，在保持低利率的水平下,，對加杠桿要保持謹(jǐn)慎態(tài)度。

此外,，金融機構(gòu)的加杠桿行為也需要引起重視,。溫彬介紹，如在債券投資方面,，一些金融機構(gòu)期限錯配,，用短期資金投資較長期的產(chǎn)品；還有一些加杠桿的行為,，如金融機構(gòu)把融資買入的國債反復(fù)進(jìn)行質(zhì)押融資后再投,。這都在無形之中加大了金融機構(gòu)的流動性風(fēng)險。