應該看到,，只要當前這種房地產(chǎn)市場價格暴漲的局勢還在持續(xù),，那么各種資金還會通過不同的渠道全面流入房地產(chǎn)市場,，進而導致中國的貨幣政策的失效,。本來中國人民銀行希望寬松的貨幣政策，通過利率下降來降低企業(yè)的融資成本,，增加企業(yè)的投資欲望,，但是由于房價暴漲，流出來的資金不進入實體經(jīng)濟而進了房地產(chǎn),，并不斷地推高房地產(chǎn)這種資產(chǎn)的價格,。

更為重要的是大量的資金流入房地產(chǎn)市場，不僅在于不斷推高房地產(chǎn)市場的價格,，更在于國內(nèi)商業(yè)銀行信貸也通過按揭貸款流入房地產(chǎn)市場,，而國內(nèi)商業(yè)銀行之所以愿意做按揭貸款，就在于銀行假定中國的房地產(chǎn)價格仍舊會上漲,，住房按揭貸款是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),。但實際上,，房地產(chǎn)市場是一個周期性較強的產(chǎn)業(yè)，如果房地產(chǎn)市場的價格出現(xiàn)周期性調(diào)整,，這將沖擊中國的銀行體系和金融體系,，進而給中國金融市場帶來風險。

與此同時,，當前國內(nèi)不少城市這種房價瘋狂上漲,，同樣增加了外國企業(yè)的營運成本，同時,，也增加了中國經(jīng)濟硬著陸的風險,，這些都會導致外國企業(yè)撤出中國,。而外國企業(yè)大規(guī)模地撤出中國,，就會把在中國賺取的利潤流出去。大量的換匯需求直接影響中國的外匯儲備,。一旦外匯儲備不夠應對匯率變化,、換匯需求和國際支付，人民幣將不得不和美元脫鉤,，并由此引發(fā)人民幣再次貶值,。如果人民幣貶值幅度大、匯率的波動大,，這不僅是一個嚴重的經(jīng)濟問題,，也可能由此引發(fā)嚴重的社會問題。

同時,，受到外國企業(yè)撤出資金影響最大的地區(qū)或城市,，基本上在珠三角地區(qū)及長三角地區(qū)。而這些地區(qū)對中國經(jīng)濟具有舉足輕重的地位,。比如說,，長江三角洲地區(qū)60%-70%的工業(yè)產(chǎn)值和出口額都是外資企業(yè)來完成的。而且這個地區(qū)60%的民營企業(yè)都是給外資企業(yè)做配套生產(chǎn),，是靠外資企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈生存的,，或者靠外資企業(yè)的采購來做自營出口的。一旦這些外資撤走,，不僅外資企業(yè)直接貢獻的出口和就業(yè)會急速下滑,，在這個產(chǎn)業(yè)鏈上的民營企業(yè)同樣面臨生存挑戰(zhàn)。長三角和珠三角作為中國經(jīng)濟的最為重要的發(fā)動機,，如果這些地區(qū)經(jīng)濟出現(xiàn)問題,，將影響整個中國經(jīng)濟發(fā)展。

（作者系原中國社科院金融研究所原研究員）