事實上，2016年上半年,，A股上市公司交出了七年來“最差成績單”,。但在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級的大背景下,，在A股金融,、地產(chǎn)、資源,、公用事業(yè)和制造業(yè)等五大權(quán)重領(lǐng)域中,，金融板塊壓力依然不小，而公用事業(yè)領(lǐng)域的PPP板塊訂單爆棚,。

有分析認(rèn)為,，一些細(xì)分行業(yè)基本面和景氣度出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象的龍頭個股，值得下半年重點關(guān)注,。另外,，根據(jù)目前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，上市公司三季報有望整體好轉(zhuǎn),。

今年8月底美聯(lián)儲主席耶倫的言論讓市場對8月就業(yè)數(shù)據(jù)格外關(guān)注,。不過，上周五公布的最新數(shù)據(jù)顯示,，美國8月非農(nóng)數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期,。多數(shù)分析人士表示，美聯(lián)儲9月加息的概率有所下降,，有利于全球資本市場風(fēng)險偏好的恢復(fù),。上周五歐美市場主要股市也全線走高，中國香港恒生指數(shù)收盤創(chuàng)下過去一年來新高,。因此,，A股的外圍壓力也有望得到暫時緩解，等待突破,，后市或有補(bǔ)漲行情,。

恒指漲漲漲 A股等待突破

值得注意的是，對A股投資者而言，近期市場極為沉悶,，上證指數(shù)連續(xù)調(diào)整14個交易日,，累計下跌了1.85%。而且最新的技術(shù)圖形尚未完全修復(fù),。而同A股關(guān)系非常密切的恒生指數(shù)卻節(jié)節(jié)攀升,，上周五收盤已經(jīng)創(chuàng)下過去一年來新高。因此,，有分析認(rèn)為,，如果監(jiān)管政策維持穩(wěn)定，不排除A股有補(bǔ)漲突破的行情,，建議關(guān)注中報基本面已出現(xiàn)改善跡象的龍頭個股,。

上周五滬指雖然有所反彈，收盤上漲0.13%,，但依然延續(xù)了自8月16日以來的調(diào)整態(tài)勢,。因此，有分析指出,，當(dāng)前A股還在等待市場新的支撐，市場各方不會輕易貿(mào)然選擇操作方向,，上證綜指短線繼續(xù)在3100點下方震蕩整理的可能性較大,，創(chuàng)業(yè)板市場在2200點下方蓄勢整理的可能性較大。

不過,，萬聯(lián)證券首席投資顧問古振華則告訴廣州日報記者稱,，從宏觀經(jīng)濟(jì)基本面來看，受大型企業(yè)帶動,，8月官方制造業(yè)PMI為50.4,，較7月回升0.5個百分點，創(chuàng)年內(nèi)新高,，高于預(yù)期,。新訂單、新出口訂單,、生產(chǎn),、采購以及就業(yè)分項數(shù)據(jù)均出現(xiàn)回升，說明需求端和供給端同時出現(xiàn)積極變化,。且企業(yè)庫存已非常低,，庫存下降周期可能已經(jīng)接近尾聲。原材料購進(jìn)價格連續(xù)第二個月大幅回升,，主動補(bǔ)庫存大概率在三季度啟動,，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的內(nèi)生動能將顯現(xiàn)。這也意味著，市場對經(jīng)濟(jì)特別悲觀的預(yù)期會有所修正,。而恒生指數(shù)再創(chuàng)年內(nèi)新高,，最新收盤為去年8月18日以來的最高水平。其中,，恒生國企指數(shù)也顯著反彈,。

“今年以來，恒指每一波反彈均領(lǐng)先于A股,，A股表現(xiàn)則相對滯后,，后市A股或有補(bǔ)漲行情?！惫耪袢A認(rèn)為,。

非金融類上市公司盈利能力正在改善

今年上半年，A股上市公司整體凈利潤微幅下滑4%左右,。不過,，在剔除金融板塊后，其余上市公司營業(yè)收入出現(xiàn)企穩(wěn)跡象,，凈利潤增速也明顯好于A股平均水平,。有分析指出，今年不少行業(yè)盈利能力提升得益于改革政策,。因為,，未來如果政策繼續(xù)落實，整個上市公司盈利水平有望逐漸走出底部,。

廣州日報記者從同花順ifind系統(tǒng)提取的數(shù)據(jù)顯示,，滬深兩市2900多家上市公司今年上半年共實現(xiàn)營業(yè)收入14.58萬億元，同比增長3.38%,；合計實現(xiàn)凈利潤1.38萬億元,，同比下滑3.57%。

值得注意的是,，剔除金融企業(yè)后,，全部非金融A股凈利潤同比增長了4.07%。這也意味著,，如果算上金融類上市公司,，A股今年上半年業(yè)績是“增收不增利”。但如果剔除金融公司,，上半年A股業(yè)績是“增收又增利”,。

從A股三大板塊來看，中小創(chuàng)依然是大亮點,，內(nèi)生性增長和外延式擴(kuò)張均帶來上市公司業(yè)績維持高速發(fā)展,。數(shù)據(jù)顯示,，中小板營業(yè)收入同比增長15.2%，凈利潤同比增長17.30%,。創(chuàng)業(yè)板同期營業(yè)收入同比增長32.1%,，凈利潤同比增長49%。創(chuàng)業(yè)板和中小板營業(yè)收入和利潤延續(xù)高增速,。

華泰證券分析師戴康就認(rèn)為,，今年上半年中小創(chuàng)資產(chǎn)重組確實為中小創(chuàng)業(yè)績提供了不少支持。但按照40倍市盈率計算,，并購重組僅為中小創(chuàng)貢獻(xiàn)2.4%的凈利潤,。這也意味著，在中小創(chuàng)高增長中,，其內(nèi)生性增長因素也功不可沒,。

而對未來，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為,，三季度上市公司盈利能力有可能繼續(xù)改善,。中信建投證券分析師王君指出，今年1~7月份,，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額35235.9億元,，同比增長6.9%，增速比1~6月份加快0.7個百分點,。其中,，7月份利潤同比增長11%，增速比6月份加快5.9個百分點,，是年內(nèi)月度數(shù)據(jù)的第二高點，三季度上市公司利潤有望向上修復(fù),。建議關(guān)注基本面出現(xiàn)改善的行業(yè)龍頭個股,。

A股五大權(quán)重板塊業(yè)績分道揚鑣

由于政策波動以及市場情緒依然不足等因素，除了部分高送轉(zhuǎn)概念股外,，今年上市公司的中報行情基本面上沒有出現(xiàn),。而在整個上市公司基本面下行中，金融,、地產(chǎn),、資源、制造業(yè)等五大權(quán)重領(lǐng)域明顯分化,，其中,，金融業(yè)向下壓力依然較大，而公用事業(yè)旗下細(xì)分板塊PPP主題訂單爆棚,。有分析師就建議,，這些基本面出現(xiàn)明顯改善跡象的細(xì)分領(lǐng)域的龍頭個股下半年需要格外關(guān)注。

值得注意的是，非金融類上市公司盈利能力正在改善,。長江證券分析師陳果表示,，從目前數(shù)據(jù)看，在去年盈利低基數(shù)以及今年工業(yè)品價格不斷走強(qiáng)的帶動下,，預(yù)計下半年企業(yè)盈利將有所回升,，全年A股非金融盈利增速10%。

滬深兩市2900多家上市公司今年上半年業(yè)績

營業(yè)收入14.58萬億元

同比增長3.38%

凈利潤1.38萬億元

同比下滑3.57%

1,、 金融股：銀行“面子光里子薄”

金融股今年上半年歸屬于上市公司股東凈利潤高達(dá)8338.52億元,，占整個A股凈利潤總額的60.87%。僅四大國有銀行的凈利潤規(guī)模就近5000億元,。其中,，銀行股表現(xiàn)最平穩(wěn)，保險公司波動性居中,，但中國人壽,、新華保險、中國太保等三家公司業(yè)績同比降幅超40%,。上半年最難看的金融股就是券商了,，行業(yè)老大中信證券凈利潤跌了近60%。因此,，金融行業(yè)下半年基本面壓力依然較大,。

不過，招商證券分析師王稹指出,，經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行,，銀行不良率持續(xù)攀升，而在利率自由化改革的驅(qū)使下,，銀行凈息差近年來也呈現(xiàn)震蕩回落的態(tài)勢,。當(dāng)前銀行股對投資者最大的吸引力莫過于股息率。

2,、 地產(chǎn)股：報表迎來“最美時光”

9月3日,，萬科A股公告稱，該公司今年1~8月累計銷售金額2375.2億元,，當(dāng)月新增15個項目,。有分析表示，從中報來看,，作為A股的權(quán)重板塊,，房地產(chǎn)類上市公司已迎來報表的“最美時光”。

數(shù)據(jù)顯示,，今年上半年,，房地產(chǎn)行業(yè)上市公司整體營收同比增長39.5%,，歸母凈利潤增長18.1%，較2015年全年分別提高31.5個和14.9個百分點,。其中扣非后凈利潤更是同比增長36%,。平安證券分析師楊侃指出，2015年至今,，政策持續(xù)扶持疊加利率下行,，地產(chǎn)行業(yè)呈現(xiàn)復(fù)蘇趨勢。

不過,，王稹認(rèn)為,，由于全國連續(xù)出現(xiàn)土地市場的超預(yù)期紅火，可能會倒逼政府醞釀出臺對地產(chǎn)的調(diào)控政策,，房地產(chǎn)市場可能“降溫”。雖然未來上市房企報表依然會因為結(jié)算延遲而靚麗,，但實體和房地產(chǎn)股有可能是短期高位,。

3,、 資源股：成政策最大受益者

曾經(jīng)A股的“五朵金花”中,，就有煤炭、鋼鐵,、有色三大席位,。不過，2010年之后,，產(chǎn)品價格持續(xù)下跌,，資源板塊的現(xiàn)貨和股價聯(lián)手持續(xù)下跌。但在今年以來的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革政策刺激下,，多家公司今年上半年扭虧為盈,。

今年以來,，煤炭供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革落地，煤炭價格持續(xù)反彈,，上市公司利潤已大幅改善。23家重點上市公司上半年合計歸屬凈利潤103.58億元,，同比上升22.89%,，其中7家上市公司同比扭虧,；二季度歸屬凈利潤61.64億元,，同比上升90.12%,，環(huán)比上升46.98%,，并成為近年來行業(yè)弱勢下首次單季度同比回暖。有分析認(rèn)為,，下半年,，如果煤價保持相對較高的位置,，煤炭行業(yè)盈利將會持續(xù)改善，建議投資者密切留意改革政策以及煤炭價格變化,。另外,，鋼鐵,、有色等不少個股業(yè)績出現(xiàn)改善跡象。

4,、 制造業(yè)：盈利能力開始好轉(zhuǎn)

進(jìn)入2016年后，隨著信貸大量投放,，基建投資增速和房地產(chǎn)投資增速明顯回升,，中游制造業(yè)的收入和凈利潤均小幅反彈,。而在制造業(yè)主要子行業(yè)中,，電氣設(shè)備和新能源成最大亮點,，普通機(jī)械設(shè)備賺錢仍然比較難。

電力設(shè)備及新能源行業(yè)上半年業(yè)績喜人,，營業(yè)總收入2477.26億元,，同比增10.09%,，歸屬母公司股東的凈利潤146.43億元,，同比大漲47.11%,。公募基金上半年也積極加倉東方能源,、啟源裝備、四方股份,、晶盛機(jī)電等個股,。不過,，通用機(jī)械制造賺錢仍較難,。因此，未來要關(guān)注房地產(chǎn),、高鐵和地鐵等項目的落地情況,，如果投資活動活躍,，可能增加對普通機(jī)械制造業(yè)的市場需求,。但如投資增速繼續(xù)下滑,，通用機(jī)械預(yù)計短期難走出業(yè)績下降的泥潭。

5,、 公用事業(yè)領(lǐng)域：PPP訂單爆棚

在今年上半年主力機(jī)構(gòu)的重倉股中,，高速公路,、環(huán)境保護(hù),、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等公用事業(yè)領(lǐng)域個股受到青睞,。財政政策發(fā)力使得PPP項目今年上半年成為風(fēng)口,，很多上市公司訂單爆棚,。因此，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為,，下半年P(guān)PP概念依然是A股的大主題,。

從行業(yè)來看，當(dāng)前包括基礎(chǔ)設(shè)施,、環(huán)保,、園林、水務(wù)等都成為PPP主題下的寵兒,。其中,，基礎(chǔ)設(shè)施、園林和環(huán)保表現(xiàn)最為出色,。如東方園林今年以來的新增訂單超過300億元,，多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)計，受益于PPP訂單,，該公司今年新增訂單規(guī)?；蜻_(dá)450億元。另外，環(huán)保行業(yè)是PPP模式收入彈性最大行業(yè),。證金公司分析師雒文認(rèn)為環(huán)保產(chǎn)業(yè)在總體PPP投資額中占比9%,。近期環(huán)保股也大幅跑贏指數(shù)。

焦點關(guān)注：數(shù)據(jù)不好看 美聯(lián)儲9月還加息,？

數(shù)據(jù)遜預(yù)期 美加息概率下降？

8月26日,，美聯(lián)儲主席耶倫在杰克遜-霍爾會議上表態(tài)偏鷹派,，美聯(lián)儲加息預(yù)期迅即升溫,。當(dāng)天,，聯(lián)邦期貨隱含的12月加息概率驟升7%，達(dá)64.7%,；美元指數(shù)大升0.82%。不過,，促使美聯(lián)儲加息的重要指標(biāo)——8月非農(nóng)數(shù)據(jù)卻成低于市場預(yù)期,。因此,，不少機(jī)構(gòu)預(yù)計，美聯(lián)儲9月加息的概率有所下降,。

美國勞工部上周五公布的報告顯示，美國8月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加15.1萬人,，不及7月份上修后的27.5萬,。此前經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)估的值為增加18萬人,。這也意味著，8月美國就業(yè)市場恢復(fù)情況遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期,。這也給美聯(lián)儲9月加息蒙上陰影,?；ㄆ煦y行分析師指出，8月非農(nóng)報告的部分?jǐn)?shù)據(jù)令人失望,，可能導(dǎo)致12月加息的概率都會降低,。摩根大通首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家MF稱,，8月非農(nóng)就業(yè)報告雖然不能說很糟糕，但相比6月和7月,，沒有那么“激動人心”了,。因此,，他認(rèn)為,，9月加息的概率為20%，有可能12月選擇加息,。

風(fēng)險偏好升 道指盤中創(chuàng)新高

資本市場也對這份數(shù)據(jù)做出了相應(yīng)的反應(yīng)，美國紐約三大股指上周五選線上漲,，其中,，道瓊斯指數(shù)上漲0.39%,，盤中一度沖擊歷史新高,。黃金價格在非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后出現(xiàn)跳漲行情，上周五COMEX最活躍12月黃金期貨合約上漲0.89%,，結(jié)算價每盎司1328.80美元,。美元指數(shù)雖然收盤小幅上漲，但盤中一度快速跳水,。

“8月非農(nóng)數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期,，雖然不能完全消除市場對美聯(lián)儲的加息預(yù)期，但至少促使美聯(lián)儲加息的要素出現(xiàn)弱化現(xiàn)象,。這個對全球資本市場風(fēng)險偏好的繼續(xù)提升有支持作用,。”一位不愿透露身份的券商策略分析師稱,。因此,，他認(rèn)為，短期全球資本市場,，特別是風(fēng)險資產(chǎn)可能會因此而繼續(xù)走強(qiáng),。

分析

海通證券分析師姜超認(rèn)為，非農(nóng)數(shù)據(jù)再度走弱,，預(yù)示美聯(lián)儲9月大概率按兵不動,。但從歷年情況看，8月非農(nóng)數(shù)據(jù)通常會在之后得到上修,，再加上近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好,，美聯(lián)儲官員一半以上發(fā)表鷹派言論，所以12月加息的可能性仍較大,。但即使年內(nèi)加息一次,，但影響或小于去年首次加息,。