2015年8月11日,，央行啟動了包括調(diào)整人民幣對美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制等多項(xiàng)內(nèi)容的改革,，被稱為人民幣匯率市場化改革的重要一步。時(shí)隔整整一年，改革的成效已經(jīng)顯現(xiàn),，人民幣匯率雙向浮動特征明顯，跨境資金流出壓力逐步得到緩解。值得一提的是，央行“手握”兩大調(diào)節(jié)工具,，未來一個(gè)更為市場化和透明化的中間價(jià)形成機(jī)制正浮出水面。   

人民幣匯率雙向浮動特征明顯

有關(guān)數(shù)據(jù)顯示,，匯改一年間,，人民幣對美元匯率中間價(jià)累計(jì)下降了超過5000點(diǎn)，貶值幅度約為8.8%,。同期,，人民幣對其他貨幣漲跌互現(xiàn)，人民幣對歐元匯率貶值9.8%左右,，對日元貶值超過30%,，對英鎊升值幅度超過8%。

業(yè)內(nèi)人士總結(jié),，這一年人民幣匯率經(jīng)歷了“三貶一升”,。

在央行啟動匯改后的短短三天里，人民幣對美元中間價(jià)就急貶至6.4,。隨后中國人民銀行行長助理張曉慧公開表示，人民幣經(jīng)過幾日的調(diào)整正逐漸向市場化水平回歸,，3%左右的累積貶值壓力得到一次性釋放,。

之后，去年12月底至今年1月上旬,，人民幣對美元匯率持續(xù)下調(diào),。央行在離岸市場重拳打擊人民幣“空頭”，并調(diào)整對境外金融機(jī)構(gòu)在境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)存放執(zhí)行正常存款準(zhǔn)備金率政策,，穩(wěn)定住了人民幣匯率,。

今年5月份至7月份期間，美聯(lián)儲加息預(yù)期疊加英國脫歐公投等因素，人民幣對美元匯率從5月初的6.45附近下行至7月下旬的6.7關(guān)口,，貶值幅度超過2000點(diǎn),。

就在人民幣對美元匯率臨近6.7關(guān)口時(shí)，市場對人民幣貶值的預(yù)期開始扭轉(zhuǎn),。人民幣對美元匯率從7月底至8月初顯著升值,。摩根大通報(bào)告稱，人民幣即將加入SDR貨幣籃子,，美聯(lián)儲加息預(yù)期推遲,，人民幣不具備大幅貶值的基礎(chǔ)。

整體來看,，今年以來,，人民幣匯率雙向浮動特征明顯，匯率彈性增強(qiáng),，匯率預(yù)期總體平穩(wěn),。在人民幣中間價(jià)形成機(jī)制日益完善的同時(shí)，央行與市場溝通的能力大幅提高,，有效地穩(wěn)定了市場預(yù)期,。

跨境資金流出壓力逐步緩解

“8·11”匯改以來，人民幣匯率,、美聯(lián)儲加息預(yù)期等多個(gè)國內(nèi)外因素,，對跨境資本流動形勢的影響增強(qiáng)了，跨境資本流動的波動性也明顯加大,，并呈現(xiàn)出“一波三折”的走勢,。

以銀行代客結(jié)售匯數(shù)據(jù)為例，去年第三季度,，跨境資本外流形勢嚴(yán)峻,，逆差規(guī)模顯著擴(kuò)大，直到去年10月份形勢有所緩和,，逆差規(guī)模收窄,，這是第一“折”；去年年底至今年1月份期間,，跨境資本流動壓力和逆差規(guī)模增大,，從2月到5月，又連續(xù)4個(gè)月出現(xiàn)改善,，其為第二“折”,；第三“折”應(yīng)是從6月份開始，結(jié)售匯逆差規(guī)模再度加大,。

招商證券研究發(fā)展中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管謝亞軒分析稱,，影響我國跨境資本流動形勢的背后原因,，一是國際因素，主要是發(fā)達(dá)國家的貨幣政策外溢效應(yīng),；二是國內(nèi)因素,，主要包括經(jīng)濟(jì)增速的水平、國內(nèi)企業(yè)和個(gè)人對外投資的意愿,、股票市場的調(diào)整等,。

國家外匯管理局新聞發(fā)言人王春英日前表示，我國跨境資金流出壓力的逐步緩解,，反映了國內(nèi)外市場環(huán)境的變化,，市場情緒趨向穩(wěn)定和理性，人民幣匯率貶值預(yù)期減弱,。

>>展望

人民幣有望成為國際資本避風(fēng)港

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為,，我國外匯市場已進(jìn)入多重均衡狀態(tài)。那么,，下半年人民幣匯率又將是什么走勢,？

央行日前發(fā)布的《2016年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》顯示，下一步,，央行將進(jìn)一步完善人民幣匯率市場化形成機(jī)制,，加大市場決定匯率的力度，增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動彈性,，保持人民幣匯率在合理,、均衡水平上的基本穩(wěn)定。

光大證券的研究團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì),，綜合近幾個(gè)月的外匯儲備,、資本流動等因素變化情況看，未來央行在降低干預(yù)成本的基礎(chǔ)上,，會通過引導(dǎo)匯率變化來避免市場形成一致預(yù)期,，未來人民幣對美元匯率會繼續(xù)保持較大波動幅度，但中樞水平將繼續(xù)保持穩(wěn)定,。

值得一提的是,，目前人民幣匯率形成機(jī)制已不只盯美元了，央行有兩大匯率調(diào)節(jié)工具,，即人民幣兌美元中間價(jià)和人民幣兌一籃子貨幣指數(shù),。一個(gè)更為市場化和透明化的中間價(jià)形成機(jī)制浮出水面，市場也逐漸開始通過更為開放的視角看待人民幣匯率,。

展望下半年,，市場人士認(rèn)為,，全球金融市場存在巨大不確定性,，美聯(lián)儲加息更加謹(jǐn)慎,。我國如果能保持市場穩(wěn)定，給國內(nèi)外市場以信心并營造一個(gè)良好預(yù)期,，在防范風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)繼續(xù)推進(jìn)匯率市場化改革,，人民幣有望成為國際資本的避風(fēng)港。