判斷貨幣政策的取向，不能僅看個(gè)別月份數(shù)據(jù),，也不能只盯住一兩個(gè)指標(biāo),，而需要結(jié)合各方面因素進(jìn)行全方位分析。穩(wěn)健是對(duì)我國貨幣政策當(dāng)前形態(tài)的客觀描述,，在“去杠桿”的背景下，寬貨幣不會(huì)成為我國貨幣政策的取向,。

中國人民銀行6月15日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,，5月信貸規(guī)模較4月出現(xiàn)明顯反彈。在4月信貸增速一度放緩之后,，5月信貸增速有所加快在市場(chǎng)預(yù)料之中,。但有觀點(diǎn)認(rèn)為，四五月份信貸增速“一慢一快”體現(xiàn)出貨幣政策在緊與寬之間的“搖擺”,。

觀察貨幣政策的穩(wěn)健性,，僅僅看個(gè)別月份數(shù)據(jù)就下判斷是不準(zhǔn)確的。為適應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要,、考慮到金融穩(wěn)定的大局,，貨幣信貸月度數(shù)據(jù)出現(xiàn)一些起伏是正常現(xiàn)象,。從季節(jié)性因素考量,，一季度貸款往往增加較多，銀行項(xiàng)目儲(chǔ)備大量消耗,，使得4月份成為傳統(tǒng)上的貸款小月,。在經(jīng)歷低點(diǎn)后,，5月信貸增速又往往會(huì)轉(zhuǎn)暖。因此,，需要看幾個(gè)月乃至一年的平均,、整體情況，才能對(duì)貨幣政策穩(wěn)健與否作出合理判斷,。

盡管如此,，對(duì)于當(dāng)下我國貨幣政策的取向，市場(chǎng)上仍然存在不同的看法,。有觀點(diǎn)認(rèn)為,，當(dāng)前貨幣政策較寬松，廣義貨幣M2增速近年來一直較快,，保持在13%左右,，5月信貸增速重回“增長軌道”似乎也印證了這一觀點(diǎn)。也有觀點(diǎn)認(rèn)為,，我國貨幣政策仍然偏緊,，觀察央行資產(chǎn)負(fù)債表，可以看出從去年下半年以來,，央行資產(chǎn)負(fù)債表開始收縮,，相比之下，全球多數(shù)央行都在加速擴(kuò)張其資產(chǎn)負(fù)債表,。

在全球經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)多變,、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力的當(dāng)前，我國面臨的不確定因素是多方面的,。正因如此,，貨幣政策需要在穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu),、促改革,、防風(fēng)險(xiǎn)等多個(gè)目標(biāo)間取得平衡。還需要保持資本流動(dòng)和匯率水平的基本穩(wěn)定,，減少資本流出壓力,，防范貨幣大幅貶值風(fēng)險(xiǎn)等。

因此,，判斷貨幣政策的取向不能只盯住一兩個(gè)指標(biāo),，而需要結(jié)合各方面因素進(jìn)行全方位分析。從今年前幾個(gè)月的情況來看,，雖然下行壓力繼續(xù)存在，但全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平（CPI）漲幅逐步回升,，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）環(huán)比增速開始由負(fù)轉(zhuǎn)正,，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行顯示出一些積極勢(shì)頭,，結(jié)構(gòu)調(diào)整繼續(xù)取得進(jìn)展，市場(chǎng)預(yù)期有所改善,。在經(jīng)過季節(jié),、基數(shù)因素調(diào)整并考慮地方政府債券發(fā)行和債務(wù)置換等因素后，當(dāng)前總體上貨幣信貸總量和社會(huì)融資規(guī)模增長仍是平穩(wěn)正常的,，銀行體系流動(dòng)性合理充裕,，各種市場(chǎng)利率也保持在低位平穩(wěn)運(yùn)行。

可以說,，穩(wěn)健是對(duì)我國貨幣政策當(dāng)前形態(tài)的客觀描述,，也是《政府工作報(bào)告》中明確提出的、我國貨幣政策的取向,。在“去杠桿”的背景下,，寬貨幣不會(huì)成為我國貨幣政策的取向。正如此前權(quán)威人士所說,，在利用貨幣擴(kuò)張刺激經(jīng)濟(jì)增長邊際效應(yīng)持續(xù)遞減的情況下,，要徹底拋棄試圖通過寬松貨幣加碼來加快經(jīng)濟(jì)增長、做大分母降杠桿的幻想,。

今年以來,，全球經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)更為復(fù)雜多變，同時(shí),，各國也都追求在更多經(jīng)濟(jì)目標(biāo)之間的平衡,，如經(jīng)濟(jì)增長、結(jié)構(gòu)優(yōu)化,、國際收支平衡,、充分就業(yè)、金融穩(wěn)定等,。貨幣政策仍然面臨挑戰(zhàn),，需要更加注重貨幣政策多重目標(biāo)的平衡、需要在總量目標(biāo)與價(jià)格目標(biāo)之間權(quán)衡,，貨幣政策更需要與財(cái)政政策,、結(jié)構(gòu)性改革等政策進(jìn)行協(xié)調(diào)。一些國家在加碼量化寬松,、負(fù)利率等仍然收效甚微之后,，正在尋求更多的刺激政策。

相較之下,，雖然我國當(dāng)前面臨諸多壓力和挑戰(zhàn),，但經(jīng)濟(jì)增長仍處于中高速水平，核心通脹較為穩(wěn)定，各種貨幣政策工具如存款準(zhǔn)備金等仍有較大的調(diào)節(jié)空間,，貨幣政策有較大的回旋余地,，尚無須將寬貨幣納入我國貨幣政策的選項(xiàng)之中。