養(yǎng)老金投資只要恪守價值投資、長期投資,、專業(yè)投資的理念,，精準設計投資組合,，相信一定能找到增值性和安全性的交匯點、平衡點,。

　　近日，人社部,、財政部聯(lián)合發(fā)布了《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》(以下稱《辦法》）,，向社會公開征求意見?！掇k法》解除了“養(yǎng)老金不能投資股市”的緊箍咒,，但同時設定了養(yǎng)老金入市的“紅線”：投資股票、股票基金,、混合基金,、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計不得高于基金資產(chǎn)凈值的30%,。養(yǎng)老金入股市,，一石激起千層浪：股市兇險，會是“肉包子打狗”嗎,？

　　變死錢為活錢,。黨的十八屆三中全會《決定》提出要加強社會保險基金投資管理和監(jiān)督，推進基金市場化,、多元化的投資運營,。當前我國經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)，人口老齡化的挑戰(zhàn)越來越嚴峻,，加快完善養(yǎng)老基金投資股市,，理由有三：第一，提高養(yǎng)老基金增值收益,，增強制度的可持續(xù)能力,；第二，減輕企業(yè)和財政負擔,，推進全國統(tǒng)籌,；第三，盤活存量資金,，變死錢為活錢,，提高保障水平。

　　過去,，養(yǎng)老金只能用于存銀行或投資國債,，其年收益率不超過2%。這意味著在CPI超過2%的年份,，養(yǎng)老金不僅無法保值增值,，反而長期處于貶值中。在美國,，即使金融危機爆發(fā)的2008年,，采取保守投資方式的美國養(yǎng)老金收益率也達到了5.1%，是目前中國養(yǎng)老金年收益率的2倍以上,。

　　養(yǎng)老金入股市是成熟市場經(jīng)濟體的通行做法,。事實上，我國類似養(yǎng)老金的社?；鹨酝顿Y組合方式早就進入股市,，收益頗豐，先行驗證,。

　　風險怎么防范,？截至2014年末，城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金累計結存3.18萬億元,，城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險基金累計結存3845億元,，全國基本養(yǎng)老保險余額超過3.5萬億元。有觀點認為,，若按30%標準,，大約1萬億元以上可以投入股市,。其實,，這種說法是不符合未來實際的。

　　第一,，市場化漸進運作。養(yǎng)老金入市由授權受托的市場機構審慎投資,，不可能很快達到投資比例的上限。第二,，虧損的防范和彌補。受托機構按照養(yǎng)老基金年度凈收益的1%提取風險準備金,，余額達到養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值5%時可不再提取,，專項用于彌補養(yǎng)老基金投資發(fā)生的虧損,。投資管理機構從當期收取的管理費中,，提取20%作為風險準備金,，專項用于彌補重大投資損失,。第三,，問責和追究。托管機構,、投資管理機構給養(yǎng)老基金資產(chǎn)或者委托人造成損失的,，應當分別對各自的行為依法承擔賠償責任；因共同行為給養(yǎng)老基金資產(chǎn)或者委托人造成損失的,，應當承擔連帶賠償責任,；除依法給予處罰外，由受托機構終止其養(yǎng)老基金托管或投資管理職責,，5年內(nèi)不得再次申請。

　　養(yǎng)老金投資不是綁在股市一棵樹上,，并且有嚴密的風險防控機制作為“安全閥”,，只要恪守價值投資、長期投資,、專業(yè)投資的理念,，精準設計投資組合，相信一定能找到增值性和安全性的交匯點,、平衡點。

　?。ㄗ髡呦等珖f(xié)委員,、瑞華會計師事務所管理合伙人）