新華社北京3月25日電題：未來(lái)五年,，注冊(cè)制穩(wěn)步向全市場(chǎng)推進(jìn)將帶來(lái)什么,？

新華社記者姚均芳,、劉慧

“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要提出,，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制?！胺€(wěn)步推進(jìn)注冊(cè)制改革”也寫(xiě)入了今年的政府工作報(bào)告,。繼科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制后，在全市場(chǎng)實(shí)行注冊(cè)制被明確提上未來(lái)五年日程,。

穩(wěn)步推進(jìn)的注冊(cè)制改革將給資本市場(chǎng)帶來(lái)深刻的結(jié)構(gòu)性變化,。注冊(cè)制下，市場(chǎng)化機(jī)制發(fā)揮更大作用,，股票發(fā)行上市的便利度提升,，資本市場(chǎng)的覆蓋面、包容性和吸引力有望持續(xù)增強(qiáng),。同步推進(jìn)的退市制度改革將暢通“出口”,，強(qiáng)化優(yōu)勝劣汰。以注冊(cè)制改革為引領(lǐng),，一系列資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度將加速完善,。

穩(wěn)步推進(jìn)注冊(cè)制改革

從科創(chuàng)板到創(chuàng)業(yè)板，我國(guó)股票發(fā)行注冊(cè)制經(jīng)歷了從增量市場(chǎng)“破題”到“存量+增量”市場(chǎng)“啃硬骨頭”的過(guò)程,。下一步注冊(cè)制推進(jìn)到全市場(chǎng),，是注冊(cè)制“三步走”改革布局中的關(guān)鍵一步。

那么,，關(guān)鍵一步何時(shí)“靴子落地”,？一直是市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)。

今年的政府工作報(bào)告提出“穩(wěn)步推進(jìn)注冊(cè)制改革”,。中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿日前表示,，將堅(jiān)定注冊(cè)制改革方向不動(dòng)搖，扎實(shí)做好科創(chuàng)板,、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制試點(diǎn)評(píng)估,。他同時(shí)指出，“把改革條件準(zhǔn)備得更充分一些,，推動(dòng)這項(xiàng)重大改革平穩(wěn)落地,。”

值得注意的是,，注冊(cè)制改革不可能一蹴而就,，對(duì)于試點(diǎn)過(guò)程中出現(xiàn)的局部不協(xié)調(diào)、不適應(yīng)等情況,，要堅(jiān)持用改革的方法解決改革中的問(wèn)題,。

易會(huì)滿認(rèn)為，重點(diǎn)是把握好實(shí)行注冊(cè)制與提高上市公司質(zhì)量,、壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任,、保持市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行,、明確交易所審核職能定位、加快證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管轉(zhuǎn)型,、強(qiáng)化廉潔風(fēng)險(xiǎn)防范等6個(gè)方面的關(guān)系,，為全市場(chǎng)注冊(cè)制改革積極創(chuàng)造條件。

注冊(cè)制增強(qiáng)資本市場(chǎng)覆蓋面,、包容性和吸引力

此前,，我國(guó)部分優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)受上市條件約束選擇到境外上市，“肥水流外人田”的劇情經(jīng)常上演,。

注冊(cè)制的引入將有助于改變這種狀況,。從科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)效果來(lái)看,，在多元包容的發(fā)行上市條件下，“硬科技”企業(yè),、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)被給予更多的上市機(jī)會(huì),，帶來(lái)了更多源頭活水。未盈利企業(yè),，存在紅籌架構(gòu),、差異化表決權(quán)企業(yè)得以登陸資本市場(chǎng)。

數(shù)據(jù)顯示,，2020年以來(lái),，共有275家企業(yè)在注冊(cè)制板塊上市，占全部新上市企業(yè)家數(shù)的56%,，融資3395億元,，占全部新上市企業(yè)融資額的62%。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，注冊(cè)制改革的穩(wěn)步推進(jìn)將增強(qiáng)資本市場(chǎng)的覆蓋面,、包容性和吸引力，更有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,，并吸引更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)在國(guó)內(nèi)上市,，推動(dòng)上市公司整體質(zhì)量穩(wěn)步提升。

從試點(diǎn)情況看,，新股發(fā)行出現(xiàn)了破發(fā)增多,、定價(jià)中樞回歸等積極現(xiàn)象……這得益于注冊(cè)制下構(gòu)建的市場(chǎng)化的新股發(fā)行承銷機(jī)制。這一機(jī)制有助于促進(jìn)定價(jià)機(jī)制更加市場(chǎng)化,，引導(dǎo)市場(chǎng)回歸價(jià)值投資理念,。

總體來(lái)看，注冊(cè)制下審核周期大幅縮短,。以科創(chuàng)板,、創(chuàng)業(yè)板為例,，目前審核注冊(cè)平均周期縮減到5個(gè)多月。

對(duì)于市場(chǎng)所關(guān)注的IPO排隊(duì)現(xiàn)象,，易會(huì)滿表示,，排隊(duì)現(xiàn)象總體上反映了中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展活力和資本市場(chǎng)的吸引力在逐步增強(qiáng)。這與歷史上的“堰塞湖”是有區(qū)別的,，以前IPO停停開(kāi)開(kāi),，預(yù)期不明朗，有的排隊(duì)要兩三年,；注冊(cè)制改革后,，注冊(cè)審核周期已經(jīng)大幅縮短，接近成熟市場(chǎng),。

他同時(shí)表示,，當(dāng)前正按照優(yōu)化服務(wù)、加強(qiáng)監(jiān)管,、去粗取精,、壓實(shí)責(zé)任的思路，充分運(yùn)用市場(chǎng)化法治化手段,，積極創(chuàng)造符合市場(chǎng)預(yù)期的IPO常態(tài)化,。

注冊(cè)制改革帶動(dòng)基礎(chǔ)制度完善

注冊(cè)制將推動(dòng)市場(chǎng)各方歸位盡責(zé)。注冊(cè)制將核準(zhǔn)制下發(fā)行條件中可以由投資者判斷事項(xiàng)轉(zhuǎn)化為更嚴(yán)格,、更全面深入精準(zhǔn)的信息披露要求,，要求信息披露真實(shí)、準(zhǔn)確,、完整,。做到這一點(diǎn)，既需要壓實(shí)發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)責(zé)任,，培育合格投資者,，也需要交易所和監(jiān)管部門做好審核注冊(cè)，把好入口關(guān),。

易會(huì)滿強(qiáng)調(diào),，注冊(cè)制絕不意味著放松審核要求。他同時(shí)指出,，從目前情況看,，不少中介機(jī)構(gòu)尚未真正具備與注冊(cè)制相匹配的理念、組織和能力,，還在“穿新鞋走老路”,。要進(jìn)一步強(qiáng)化中介把關(guān)責(zé)任，督促其提升履職盡責(zé)能力,。

同時(shí)應(yīng)看到的是,，注冊(cè)制改革不僅涉及發(fā)行上市制度改革,，還將帶動(dòng)資本市場(chǎng)承銷、交易,、退市,、投資者保護(hù)一系列基礎(chǔ)制度完善，需要協(xié)同推進(jìn),。注冊(cè)制改革效果也要看其他基礎(chǔ)制度的實(shí)施成效,。

近期康得新退市牽動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)，顯示投資者對(duì)強(qiáng)化監(jiān)管威懾,、凈化市場(chǎng)生態(tài)的期望和關(guān)注,。

針對(duì)市場(chǎng)頑疾，監(jiān)管制度正在加速完善,。新證券法,、刑法修正案（十一）等陸續(xù)發(fā)布實(shí)施，將顯著提升證券違法違規(guī)成本,，大幅提高懲戒力度,，增強(qiáng)監(jiān)管威懾力。

2020年末推出的新一輪退市制度將暢通“出口”,，加速市場(chǎng)“掃雷”,，和注冊(cè)制一道共同促進(jìn)優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)生態(tài)加速形成,。

可以預(yù)見(jiàn),，以注冊(cè)制改革為引領(lǐng)，更加成熟更加定型的基礎(chǔ)制度體系將加快構(gòu)建,。