“2019年,，我國(guó)企業(yè)職工的撫養(yǎng)比為2.6∶1,，人口老齡化程度的加劇,，將直接導(dǎo)致基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金結(jié)余總量增收下降,，這將對(duì)下一步基金投資運(yùn)營(yíng)工作帶來(lái)挑戰(zhàn),，需要有關(guān)方面群策群力,、統(tǒng)籌謀劃加以應(yīng)對(duì)?！必?cái)政部社保司司長(zhǎng)符金陵在日前召開(kāi)的中國(guó)社會(huì)科學(xué)院社會(huì)保障論壇暨《中國(guó)養(yǎng)老金發(fā)展報(bào)告2020》發(fā)布式上,，發(fā)表了這一觀點(diǎn)。

據(jù)人民政協(xié)報(bào)記者觀察,，活動(dòng)上,，與會(huì)嘉賓都在迫切尋找一個(gè)問(wèn)題的答案——“十四五”期間，百姓養(yǎng)老的錢(qián)該如何越變?cè)蕉啵?/p>

1. 大力發(fā)展養(yǎng)老保險(xiǎn)，“第三支柱”為啥被點(diǎn)名,？

“十三五”時(shí)期,，我國(guó)建成世界規(guī)模最大的社會(huì)保障體系，基本醫(yī)療保險(xiǎn)覆蓋超過(guò)13億人,，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋近10億人,。

成績(jī)背后是現(xiàn)實(shí)的迫切需求。據(jù)銀保監(jiān)會(huì)首席風(fēng)險(xiǎn)官兼新聞發(fā)言人肖遠(yuǎn)企觀察,，我國(guó)人口老齡化趨勢(shì)可能會(huì)加速到來(lái),。據(jù)測(cè)算，“十四五”期間,，60歲以上人口占比將超過(guò)20%,，總量突破3億人，進(jìn)入中度老齡化社會(huì),。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，“要合理增加公共消費(fèi),，提高教育,、醫(yī)療、養(yǎng)老,、育幼等公共服務(wù)支出效率”“要規(guī)范發(fā)展第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)”,。

“中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出‘要規(guī)范發(fā)展第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)’，說(shuō)得這么具體,，還是頭一回,。”談及此,，全國(guó)政協(xié)委員,、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界社保研究中心主任鄭秉文這樣說(shuō)。

從2011年起至今,，鄭秉文帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)連續(xù)10年對(duì)外發(fā)布《中國(guó)養(yǎng)老金發(fā)展報(bào)告》,。今年，鄭秉文希望闡述的一個(gè)觀點(diǎn)是,，夯實(shí)應(yīng)對(duì)人口老齡化的社會(huì)財(cái)富儲(chǔ)備,，與發(fā)展多支柱養(yǎng)老金構(gòu)成體系是一脈相承，一以貫之的,。

據(jù)介紹,，我國(guó)養(yǎng)老金構(gòu)成體系大致分為三個(gè)層次，通常稱為“三大支柱”,。第一支柱是國(guó)家?guī)驮垧B(yǎng)老,，抓手是基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度下政府兜底的公共養(yǎng)老金。第二支柱是老板幫咱養(yǎng)老，抓手是單位幫我們繳納的企業(yè)年金,、職業(yè)年金等,。第三支柱是自己為老年生活做安排。換句話說(shuō),，用今天的錢(qián)投資養(yǎng)老生活,，政府給予稅收優(yōu)惠，個(gè)人自愿參加,。

現(xiàn)狀是,，第一支柱“一家獨(dú)大”，但隨著人口老齡化,，第一支柱也面臨著替代率不斷下降的壓力,；第二支柱決定權(quán)在企業(yè)手中，能否真正成為支柱,，取決于企業(yè)效益,。

多方判斷認(rèn)為，第二,、三支柱未來(lái)將成為提升中國(guó)百姓老年生活質(zhì)量的關(guān)鍵所在,。

“養(yǎng)老金制度的作用，包含著燙平終生財(cái)富收入,、再分配,、反老年貧困。從需求端來(lái)看,，它是一個(gè)民生制度,。從資本市場(chǎng)來(lái)看，它則是創(chuàng)造社會(huì)財(cái)富的一個(gè)資本來(lái)源,、一種生產(chǎn)要素,。中國(guó)資本市場(chǎng)缺乏長(zhǎng)期資本。從社會(huì)融資結(jié)構(gòu)存量看,，直接融資與間接融資比例長(zhǎng)期為3∶7,；從增量看，90%以上為間接融資,，直接融資只占個(gè)位數(shù),。”鄭秉文表示,，中央多年來(lái)一直提出完善資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu),，建立多層次資本市場(chǎng)。因?yàn)闆](méi)有長(zhǎng)期資金,，就沒(méi)有真正的多層次資本市場(chǎng),，企業(yè)杠桿率就會(huì)過(guò)大,。此外，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革“三去一降一補(bǔ)”,，“三去”首先要去的就是杠桿,，不發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，將不利于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,。

另外,，從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的后勁看，鄭秉文認(rèn)為,，“十四五”末,，我國(guó)要進(jìn)入高收入國(guó)家。絕大部分高收入國(guó)家,，除為數(shù)不多幾個(gè)專屬資源出口型國(guó)家外,，幾乎均為創(chuàng)新型國(guó)家，這些國(guó)家的技術(shù)創(chuàng)新要求有長(zhǎng)期股權(quán)基金支撐,。而今,，關(guān)注中國(guó)市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者越來(lái)越多，但長(zhǎng)期資金仍然缺位,。

因此,，對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)而言，亟須養(yǎng)老金作為長(zhǎng)期資金進(jìn)行“補(bǔ)給”,。“我們是GDP大國(guó),，但不是養(yǎng)老金大國(guó),；我們是資本市場(chǎng)大國(guó)，但不是資本市場(chǎng)強(qiáng)國(guó),。我們要做資本市場(chǎng)強(qiáng)國(guó),，離不開(kāi)養(yǎng)老金?！编嵄闹苯咏o出了結(jié)論,。

2. 養(yǎng)老金為啥非要牽手資本市場(chǎng)？

從政策角度說(shuō),，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金與資本市場(chǎng)之間的距離已被極大縮短了,。

2019年12月，黨中央,、國(guó)務(wù)院聯(lián)合發(fā)布了《國(guó)家積極應(yīng)對(duì)人口老齡化中長(zhǎng)期規(guī)劃》,，提出要加強(qiáng)養(yǎng)老財(cái)富儲(chǔ)備，應(yīng)對(duì)人口老齡化作為長(zhǎng)期的國(guó)家戰(zhàn)略,。

與此同時(shí),，從今年初新三板的綜合改革漸次實(shí)施,，到首次新三板精選層企業(yè)掛牌，再到創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革落地,，在黨中央,、國(guó)務(wù)院的關(guān)心支持下，多層次資本市場(chǎng)建設(shè)不斷地開(kāi)創(chuàng)新格局,。

“國(guó)民經(jīng)濟(jì)在逆勢(shì)下的穩(wěn)健表現(xiàn)為養(yǎng)老基金和資本市場(chǎng)改革發(fā)展提供了穩(wěn)定的環(huán)境,。養(yǎng)老基金和資本市場(chǎng)的良性健康發(fā)展，也為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了有力支撐,?！弊鳛槭袌?chǎng)主體代表，長(zhǎng)江養(yǎng)老保險(xiǎn)董事長(zhǎng)蘇罡已經(jīng)看到了機(jī)會(huì),。

圍繞養(yǎng)老金體制與資本市場(chǎng)的促進(jìn)作用,，中國(guó)人民銀行原行長(zhǎng)周小川也特別談了3個(gè)觀點(diǎn)。

第一,，養(yǎng)老金體制對(duì)資本市場(chǎng)有著明顯的依存關(guān)系,。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)首先需要有足夠投資，這樣才能滿足人口結(jié)構(gòu)的變化,，為未來(lái)創(chuàng)造更多就業(yè)機(jī)會(huì),，使未來(lái)養(yǎng)老金有周旋空間。而且,，長(zhǎng)期投資回報(bào)能夠明顯地減少當(dāng)期預(yù)籌養(yǎng)老金的成本,。

第二，資本市場(chǎng)有賴于養(yǎng)老金的參與,。養(yǎng)老金是最大的儲(chǔ)蓄資金來(lái)源,。對(duì)儲(chǔ)蓄資金配置最有效的方式之一，就是資本市場(chǎng),，而資本市場(chǎng)要想健康發(fā)展同樣離不開(kāi)機(jī)構(gòu)投資者,。

第三，資本市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)所起到的重要作用之一,，是促進(jìn)公司治理的改進(jìn),，這又必須要依靠機(jī)構(gòu)投資者。這里,，養(yǎng)老金的作用被寄予厚望,。

針對(duì)有人提出現(xiàn)收現(xiàn)付制可以作為長(zhǎng)期選擇、養(yǎng)老金制度跟資本市場(chǎng)沒(méi)有什么必要聯(lián)系的說(shuō)法,，周小川提出,，國(guó)際經(jīng)驗(yàn)研究已清晰指出，必須考慮三支柱形式,，同時(shí)要更多地從福利機(jī)制轉(zhuǎn)向?yàn)楣┛顧C(jī)制,，其中一個(gè)重要原因是財(cái)務(wù)的可持續(xù)性,。“對(duì)此我想強(qiáng)調(diào),，必須考慮社會(huì)激勵(lì)機(jī)制,，這個(gè)激勵(lì)機(jī)制應(yīng)不僅能夠預(yù)籌資金，為養(yǎng)老金供款的機(jī)制,，同時(shí)它更是勞動(dòng)生產(chǎn)率的激勵(lì)機(jī)制,，使企業(yè)更好地發(fā)揮勞動(dòng)者作用，激勵(lì)勞動(dòng)者獲得好的效率和支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的機(jī)制,?！敝苄〈ㄟ@樣說(shuō)。

3. 養(yǎng)老保險(xiǎn)與資本市場(chǎng)要走協(xié)同之路

在中國(guó)人民銀行前行長(zhǎng),、全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)前理事長(zhǎng)戴相龍看來(lái)，中國(guó)有能力保持養(yǎng)老金收支長(zhǎng)期,、持續(xù)平衡,。我國(guó)三個(gè)支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)存在收支缺口和隱性債務(wù)，但我國(guó)完全有能力解決這個(gè)問(wèn)題,。

“2000年成立的全國(guó)社會(huì)保障基金,，主要用于人口老齡化高峰時(shí)候養(yǎng)老金收支的調(diào)劑和補(bǔ)充，所以它的性質(zhì)決定了全國(guó)社會(huì)保障基金就是養(yǎng)老儲(chǔ)備基金,。它是我們建立社會(huì)保障體系的核心力量,、基石，一定要把它筑牢,?！睘榇耍飨帻堄袔讉€(gè)務(wù)實(shí)建議：第一,，要依法堅(jiān)持國(guó)有資本劃撥社會(huì)保障體系；第二,，要增加中央財(cái)政的投入,；第三，可以拿出一定比例土地出讓金用于社會(huì)保障支出,；第四,，可以將行政、司法罰款用于社會(huì)保障支出,；第五,，可以考慮拿出一定比例的中央財(cái)政收入存款資金委托養(yǎng)老基金投資。

符金陵也提出,，當(dāng)前,，養(yǎng)老保險(xiǎn)制度和資本市場(chǎng)的改革都進(jìn)入了深水區(qū),，需要在堅(jiān)持頂層設(shè)計(jì)的基礎(chǔ)上統(tǒng)籌規(guī)劃、協(xié)同推進(jìn),。為實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的可持續(xù),，我們將堅(jiān)定不移地走市場(chǎng)化投資運(yùn)營(yíng)的道路，促進(jìn)基金的保值增值,，同時(shí)也要支持?jǐn)?shù)以萬(wàn)億計(jì)的養(yǎng)老保險(xiǎn)和年金資金作為穩(wěn)定的資金,，在確保安全、規(guī)范的前提下成為資本市場(chǎng)穩(wěn)定持續(xù)繁榮的重要力量,。