作者：中國人民大學(xué)國際貨幣研究所副所長、財金學(xué)院教授 涂永紅

為應(yīng)對疫情沖擊，美聯(lián)儲在兩周內(nèi)連續(xù)兩次超常規(guī)降息,，且再度進(jìn)行量化寬松操作,，購入7000億美元的債券。美聯(lián)儲此番干預(yù)的政策和力度與2008年金融危機后如出一轍,。市場對此反應(yīng)強烈,，確認(rèn)了美國經(jīng)濟(jì)下行的預(yù)測，股市,、債市,、黃金市場出現(xiàn)拋售風(fēng)潮，全球金融市場也因其政策溢出效應(yīng)而劇烈震蕩,。

美聯(lián)儲為什么會再次降息,、重啟量化寬松政策？

第一,，防止經(jīng)濟(jì)增長勢頭過快逆轉(zhuǎn),。自2009年以來，美國經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了長達(dá)11年的增長,，GDP年均增速達(dá)到3.38%,，高居G7國家榜首，失業(yè)率降到50年來的最低水平,。然而,，由于經(jīng)濟(jì)周期運行規(guī)律，以及寬松政策效力消退,、貧富差距擴(kuò)大等問題,，IMF在年初調(diào)低了美國今年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。一旦新冠肺炎疫情大面積暴發(fā),，勞動力供給和消費都會大打折扣,，娛樂、餐飲,、旅游等服務(wù)業(yè)將受到嚴(yán)重打擊,。為了遏制可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)增長趨勢提前逆轉(zhuǎn)，美國政府選擇積極干預(yù),。

第二,，穩(wěn)定金融市場，維護(hù)美國經(jīng)濟(jì)運行的基礎(chǔ)。金融業(yè)是美國最具國際競爭優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè),，金融市場是美國配置全球資源的手段,，對美國獲取國際比較利益、增加收入至關(guān)重要,。在疫情的威脅下,，過去2周內(nèi)美國股市3次暴跌觸發(fā)熔斷機制，10年期國債收益率一度跌破1%,。美國的金融體系以直接融資為主,，如果不能迅速有效地阻止金融市場下跌，企業(yè)就無法獲得新的資金,，支撐美國人超前消費的股市財富效應(yīng)也將失去,，生產(chǎn)和消費都會受到重挫。此外,，歐洲飽受疫情威脅,，逐利的資本必然流出，美元通常是避險貨幣,，保持美國金融市場穩(wěn)定,，有利于吸引國際資本。

第三,，貨幣政策是目前最可行的政策,。從理論上講，刺激經(jīng)濟(jì)最好的政策組合是“財政政策對內(nèi),，貨幣政策對外”,。例如，我國應(yīng)對新冠肺炎疫情以財政政策為主,，迅速增加了專項支出,、減稅降費，同時配合實施定向降準(zhǔn),、降息,、增加再貸款等貨幣政策手段,。美國已進(jìn)入“國家緊急狀態(tài)”,，總統(tǒng)特朗普可以超越眾議院和參議院的制約,，制定一些特殊的財政政策。但是,，美國政府已經(jīng)實行了上世紀(jì)80年代以來規(guī)模最大的減稅政策,，沒有進(jìn)一步減稅的空間。更何況,，2019年政府赤字超過1萬億美元、政府負(fù)債占GDP比例高達(dá)108.2%，在這樣的情況下,，想要擴(kuò)大財政支出也非易事,，要在短時間內(nèi)進(jìn)行直接干預(yù)，唯一可行的只有貨幣政策,。

然而,，此次金融市場暴跌的原因與2008年的金融危機不同。當(dāng)年是雷曼兄弟公司破產(chǎn)倒閉,，在金融市場內(nèi)引發(fā)流動性斷裂,。美聯(lián)儲對癥下藥，向市場大量注入流動性,，很快就能穩(wěn)定金融市場,。如今是看不見的病毒引發(fā)公共衛(wèi)生安全風(fēng)險，打擊經(jīng)濟(jì)運行的各個環(huán)節(jié),。美聯(lián)儲使用同樣的招數(shù),，治標(biāo)不治本。究竟最終能否取得預(yù)期的效果,，還需繼續(xù)觀望,。