國家級經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)將可上市

經(jīng)濟日報·中國經(jīng)濟網(wǎng)記者 周 琳

新政策支持符合條件的國家級經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)上市，目前200余個國家級經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)將有可能首發(fā)上市,，這為開發(fā)區(qū)通過資本市場運作提供空間,。但各地區(qū)的開發(fā)區(qū)業(yè)務(wù)情況、發(fā)展水平還有很大區(qū)別,，有的開發(fā)區(qū)兼營房地產(chǎn)和園區(qū)運營等項目,，是否符合IPO條件仍要具體問題具體分析——

國務(wù)院近日印發(fā)的《關(guān)于推進(jìn)國家級經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)創(chuàng)新提升打造改革開放新高地的意見》指出，支持地方人民政府對有條件的國家級經(jīng)開區(qū)開發(fā)建設(shè)主體進(jìn)行資產(chǎn)重組,、股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化,，引入民營資本和外國投資者，開發(fā)運營特色產(chǎn)業(yè)園等園區(qū),，并在準(zhǔn)入,、投融資,、服務(wù)便利化等方面給予支持。積極支持符合條件的國家級經(jīng)開區(qū)開發(fā)建設(shè)主體申請首次公開發(fā)行股票并上市,。這意味著,，目前200余個國家級經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)將有可能首發(fā)上市。

有望接力債券融資

今年1月份至4月份,，得益于財政支出前置,，基建投資增速保持穩(wěn)定。華爾街見聞首席經(jīng)濟學(xué)家鄧海清認(rèn)為,，財政支出前置有可能導(dǎo)致今年下半年支出面臨后繼乏力的狀況,。受多重因素影響，今年1月份至4月份全國一般公共預(yù)算收入同比僅增長5.3%,。財政支出的高增長主要由于地方債發(fā)行提前,、城投債融資環(huán)境改善、存量資金盤活等因素,，亟須開辟新的融資渠道,。

一邊要開辟新的融資渠道，一邊還要處理好穩(wěn)增長和防風(fēng)險的關(guān)系,。怎么辦,？今年以來，城投企業(yè)融資環(huán)境邊際改善,。比如,，江蘇鎮(zhèn)江等地開展地方隱性債務(wù)化解試點；交易所放松地方融資平臺發(fā)行公司債的申報條件,，對于6個月內(nèi)的到期債務(wù),，以借新還舊為目的發(fā)行公司債，放開政府收入占比50%的上限,。

不過,，今年對于地方政府債務(wù)風(fēng)險的管控并未放松，擴大債權(quán)融資的空間有限,。2018年年底監(jiān)管部門明確要求“嚴(yán)格控制地方政府隱性債務(wù),，有效防范化解財政金融風(fēng)險”“各地要擔(dān)起財政可持續(xù)的責(zé)任，始終繃緊財政可持續(xù)這根弦”,。2019年以來,，監(jiān)管部門重提“結(jié)構(gòu)性去杠桿”“支持防范化解重大風(fēng)險攻堅戰(zhàn)，重點是著力防范化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險”,。中國人民銀行發(fā)布的《2019年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》指出,，要以結(jié)構(gòu)性去杠桿為基本思路，地方政府和企業(yè)特別是國有企業(yè)要盡快把杠桿降下來，努力實現(xiàn)宏觀杠率穩(wěn)定和逐步下降,。

鄧海清認(rèn)為,，在結(jié)構(gòu)性去杠桿的要求下，地方政府和城投平臺債權(quán)融資受限,。在此背景下,，支持優(yōu)質(zhì)城投企業(yè)通過股權(quán)方式進(jìn)行融資，成為兼顧穩(wěn)增長和去杠桿,、防止財政支出“中途熄火”的重要手段,。

Wind資訊統(tǒng)計，目前國家級經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)有219個,。理論上,，這些經(jīng)開區(qū)的開發(fā)建設(shè)主體都可申請IPO，這些開發(fā)區(qū)分布在31個省(區(qū),、市),，其中東部地區(qū)107個，中部地區(qū)63個,，西部地區(qū)49個。

允許多類資金參與

Wind資訊統(tǒng)計顯示,，目前國內(nèi)上市的城投公司共計76家,，城投公司上市數(shù)量最多的地區(qū)為廣東省、江蘇省,、上海市,，分別為9家、8家,、8家,。從業(yè)務(wù)體系來看，上市的城投公司主要經(jīng)營電力,、房地產(chǎn),、水務(wù)經(jīng)營等業(yè)務(wù)，其中將電力作為主營業(yè)務(wù)的城投公司達(dá)42%,。從上市操作方式來看,，74%的城投公司采用IPO的方式，26%的城投公司采用借殼上市方式,。

市場人士認(rèn)為,，此次監(jiān)管部門大力度推動發(fā)展國家級開發(fā)區(qū)，開發(fā)區(qū)內(nèi)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè),、優(yōu)秀上市公司將有可能獲得更好發(fā)展資源和機會,。

投中研究院院長國立波認(rèn)為，新政策支持符合條件的國家級經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)上市，這為開發(fā)區(qū)通過資本市場運作提供空間,。但是,，目前不能過度解讀為開發(fā)區(qū)主體可立即實現(xiàn)批量IPO。目前看,，國家級開發(fā)區(qū)的運營主體不同,，各地區(qū)的開發(fā)區(qū)業(yè)務(wù)情況、發(fā)展水平還有很大區(qū)別,，有的開發(fā)區(qū)兼營房地產(chǎn)和園區(qū)運營等項目,，是否符合IPO條件仍要具體問題具體分析。應(yīng)該說,，新政策給了那些改制后能夠滿足上市條件的開發(fā)區(qū)IPO的機會,，但是，從目前資本市場發(fā)展?fàn)顩r看,，不具備立刻批量上市的可能性和可行性,。

從融資角度看，新政策并未排斥多類資金參與,?！蛾P(guān)于推進(jìn)國家級經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)創(chuàng)新提升打造改革開放新高地的意見》明確表示，國家級經(jīng)開區(qū)可以加強與相關(guān)投資基金合作,，充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)基金,、銀行信貸、證券市場,、保險資金以及國家融資擔(dān)?；鸬茸饔茫卣箛壹壗?jīng)開區(qū)發(fā)展產(chǎn)業(yè)集群的投融資渠道,。

國立波認(rèn)為,，國家級開發(fā)區(qū)與產(chǎn)業(yè)基金等合作是開發(fā)區(qū)產(chǎn)業(yè)集群投融資的重要渠道之一。目前,，部分領(lǐng)先的開發(fā)區(qū)已經(jīng)與產(chǎn)業(yè)基金合作推出了很多成功的案例,，這些案例和成功經(jīng)驗可以在開發(fā)區(qū)內(nèi)進(jìn)行推廣。

基金公司早已加快布局特定區(qū)域的指數(shù)基金,。據(jù)監(jiān)管部門的審批進(jìn)度顯示,，今年以來，已有10家基金公司申報了聚焦區(qū)域投資的交易型開放式指數(shù)基金或聯(lián)接基金,。其中,，易方達(dá)申報最早，于1月7日申報,，匯添富,、長盛與建信于今年3月先后申報,，此后南方、華夏,、廣發(fā)等接踵而至,。另有中證浙江新動能指數(shù)、中證安徽發(fā)展指數(shù),、中證長三角一體化發(fā)展主題指數(shù)等先后發(fā)布,。業(yè)內(nèi)人士表示，區(qū)域型基金在分享核心地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展,、配合開發(fā)區(qū)政策紅利及優(yōu)質(zhì)企業(yè)增長紅利的同時,，也能助力地方經(jīng)濟發(fā)展。

補齊“短板”正當(dāng)時

發(fā)展股權(quán)融資,，構(gòu)建風(fēng)險投資,、銀行信貸、債券市場,、股票市場等全方位,、多層次金融支持服務(wù)體系是金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的要求。2002年以來,，股權(quán)融資在社會融資總量中的占比從未超過10%,，是我國金融體系的“短板”。

Wind統(tǒng)計顯示,，2001年至2018年,，新增人民幣貸款占社會融資規(guī)模的比例一直穩(wěn)居50%以上，自2005年開始,，企業(yè)債券融資規(guī)模占社會融資規(guī)模的比例有所提升，其中,，2015年,、2017年等年份這一比例超過10%。但是,，非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資占社會融資規(guī)模的比例一直在10%以下徘徊,，僅有2007年、2016年等年份稍高,。

華爾街見聞研究院院長助理陳曦表示,，從“高質(zhì)量發(fā)展”的要求講，適度壓縮廣義信貸,、控制社融增速在合理水平,，避免無序加杠桿也是2019年監(jiān)管層的重要任務(wù)之一。不論是從短期拓展融資渠道,、保持宏觀杠桿率穩(wěn)定來看,，還是從長期發(fā)展直接融資市場、改善實體經(jīng)濟融資結(jié)構(gòu)來看，完善多層次股權(quán)融資體系都將是監(jiān)管鼓勵的方向,。

理論上,，目前219個國家級經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)建設(shè)主體都可以申請IPO。但各地城投平臺的質(zhì)量良莠不齊,，不少城投平臺并非以營利為目的,。證監(jiān)會主席易會滿曾表示，資本市場是一個融資市場,，這個“晴雨表”功能主要通過上市公司來體現(xiàn),，因此提高上市公司質(zhì)量是重中之重。從這個角度看,，國家級經(jīng)開區(qū)開發(fā)建設(shè)主體IPO也要嚴(yán)把質(zhì)量關(guān),，既要有利于擴大城投企業(yè)融資渠道，也要著眼于股票市場的長期健康發(fā)展,。