退市制度是資本市場健康發(fā)展的基礎(chǔ)性制度之一，檢驗著政府與市場,，政府與企業(yè)的邊界,，它的完善能夠?qū)崿F(xiàn)優(yōu)勝劣汰,，形成一種合理的價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，加強(qiáng)對投資者的保護(hù)力度,。如果企業(yè)能夠在強(qiáng)制退市之前主動退市,，并提出相應(yīng)的投資者保護(hù)辦法，這也是敬畏市場,、敬畏法治的行為

近日,，*ST上普（600680）發(fā)布公告稱，將尋求以股東大會方式主動終止在上交所上市,。退市難多年來一直是A股的老問題,，*ST上普此舉，主動退市并給予股東以現(xiàn)金選擇權(quán),，無疑具有示范效應(yīng),。

*ST上普是普天集團(tuán)旗下企業(yè)，為國內(nèi)最早的通信設(shè)備制造企業(yè)之一。2015年曾一度因充電樁,、新能源等概念被爆炒,。由于2015年至2017年連續(xù)3年虧損，*ST上普股票已于2018年5月底被暫停上市,。

退市制度是資本市場健康發(fā)展的基礎(chǔ)性制度之一,。很長時間以來，我國股市退市制度“退不通”,，一個重要原因在于“后宮連著前朝”,，上市公司因其具有豐富的融資手段等優(yōu)勢，成為地方的“香餑餑”,。而且,，一個地區(qū)上市公司的數(shù)量，往往是該地方的政績之一,。地方上對“保殼”的動力以及市場對“保殼”的預(yù)期,，使得“炒殼”“借殼”成為A股一大頑疾。

優(yōu)勝劣汰是成熟的資本市場特征之一,。以美國為例,，自2001年以來，紐交所平均每年有128家上市公司退市,；納斯達(dá)克市場年均303家退市,，年平均退市率分別達(dá)到6%和10%。然而,，從2001年至2017年,，A股共有93家上市公司退市，年均退市率僅為0.33%,。

2018年,，《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實施上市公司退市制度的若干意見》修訂版出爐，指導(dǎo)滬深交易所發(fā)布《上市公司重大違法強(qiáng)制退市實施辦法》,，明確了重大違法強(qiáng)制退市的具體違法情形和實施程序,，新增“五大安全”重大違法強(qiáng)制退市情形，同時加大退市監(jiān)管工作力度,?？梢哉f，隨著設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制,，以及A股退市制度改革大幕拉開,，退市開始“動真格”了。盡管退市機(jī)制在實踐中仍可能會有一定難度,，退市制度常態(tài)化還需一定時間,，但終究會漸漸成為一種趨勢,。

主動退市，可避免退市整理期的股價波動,，減少因強(qiáng)制退市給中小投資者帶來的損失,，緩解了退市過程中的各方利益沖突。另一方面,，這有別于強(qiáng)制退市,，主動退市可回避一系列繁瑣的退市流程。根據(jù)退市制度安排,，存在強(qiáng)制退市可能的上市公司,，在觸及強(qiáng)制退市指標(biāo)前主動退市，在消除可能導(dǎo)致強(qiáng)制退市的情形后,，可重新申請上市,。可以說,，企業(yè)自愿退市是市場化機(jī)制在起作用,，益處頗多。

退市制度檢驗著政府與市場,，政府與企業(yè)的邊界,，它的完善能夠?qū)崿F(xiàn)優(yōu)勝劣汰,，形成一種合理的價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制,，加強(qiáng)對投資者的保護(hù)力度。如果企業(yè)能夠在強(qiáng)制退市之前主動退市,，并提出相應(yīng)的投資者保護(hù)辦法,，這也是敬畏市場、敬畏法治的行為,。同時,，對于投資者而言，過去“炒殼”,、博重組的“老套路”已漸成明日黃花,。企業(yè)主動退市，給“老套路”多增不確定性,，某些操作更需要三思而后行,。