全球人口老齡化趨勢突出，“養(yǎng)老難”已上升為國際課題,。綜合海內(nèi)外養(yǎng)老金管理的經(jīng)驗,，專業(yè)投資機構(gòu)在養(yǎng)老金保值、增值中的重要作用已成為共識,。

根據(jù)2018年4月發(fā)布的《關于開展個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點的通知》，業(yè)內(nèi)普遍認為,，在個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點期一年結(jié)束后,，公募產(chǎn)品或有望納入個人商業(yè)養(yǎng)老賬戶投資范圍。留給基金行業(yè)的這一年“準備期”里,，各家公司加速布局養(yǎng)老目標基金,。迄今為止,，獲批的養(yǎng)老目標基金已達到40只，而記者獲悉,，第三批養(yǎng)老目標基金也在近日喜獲“入場券”,。藍海之下，一批有社保和年金功底的基金公司,，正加速向個人養(yǎng)老領域進軍,。

大類資產(chǎn)配置是長期回報的關鍵

根據(jù)人社部2018年公開的信息，在此前的18年間,，社?；鹉昊找媛蔬_到8.4%左右，管理資產(chǎn)規(guī)模從最初的幾百億增長到2.5萬億元,，回報總額接近1萬億元,。企業(yè)年金也表現(xiàn)不俗，根據(jù)人社部公布的信息,，自有統(tǒng)計的2007年以來截至2017年底,，這11年里企業(yè)年金加權平均收益率為7.34%。

即使在股票市場單邊下跌的2018年,，在債券牛市支撐下,，根據(jù)目前公開的數(shù)據(jù)，1.4萬億元的企業(yè)年金在前三季度依舊取得正收益,，整體凈賺2.34%,。

根據(jù)記者了解，2003年成立的海富通基金具有全國社會保障基金境內(nèi)投資管理人,、企業(yè)年金投資管理人,、基本養(yǎng)老保險基金證券投資管理人的資格，根據(jù)人社部每年公開的數(shù)據(jù),，連續(xù)12年來該公司管理的企業(yè)年金組合平均收益率均為正,，在2008、2011年行業(yè)平均投資收益為負的情況下也不例外,。過去兩年,，海富通的企業(yè)年金表現(xiàn)十分亮眼。2018年上半年里,，海富通基金管理的企業(yè)年金單一和集合計劃含權組合收益率均在11家基金公司中排名第一,，截至2018年9月，共管理社保,、年金,、基本養(yǎng)老保險、養(yǎng)老金等養(yǎng)老類資產(chǎn)686億元。

在海富通基金看來,，養(yǎng)老資產(chǎn)的管理有特殊之處,。“養(yǎng)老資產(chǎn)高度安全,、適度收益,、長期增值”是他們的養(yǎng)老資產(chǎn)投資理念。在他們看來,，平衡風險與收益的關鍵在于合適的大類資產(chǎn)配置。由于“股債”資產(chǎn)具有蹺蹺板效應,，風險對沖后的收益率更高,。嚴格限制權益?zhèn)}位能夠幫助組合更好地抗風險，同時在股市向好時組合也不失進攻性,。

具體來說,，海富通基金的養(yǎng)老資產(chǎn)配置管理主要分為四個層次，一是運用公司戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置模型,，自上而下對不同資產(chǎn)類別進行深入的分析與研究,，發(fā)揮投資決策委員會的作用，決定不同資產(chǎn)類別的配置比例,；二是從行業(yè),、風格、久期,、杠桿等層面分別進行權益類資產(chǎn)和固收類資產(chǎn)的戰(zhàn)術配置,；三是從估值分析、增長質(zhì)量分析,、信用分析和流動性分析等方面,，積極主動精選個股和個券，在適度分散性的原則下進行具體投資標的選擇,；四是基于市場變化情況以及組合的風控績效表現(xiàn),，對投資組合進行動態(tài)調(diào)整。

個人養(yǎng)老需加強金融資產(chǎn)投資比重

目前,，作為第一支柱的基本養(yǎng)老保險收支差額現(xiàn)擴大趨勢,，而作為第二支柱的企業(yè)年金目前還存在覆蓋面低、參?？傤~小等不足,。個人若想提升退休后的生活水平，作為第三支柱的個人養(yǎng)老金建設顯得尤為重要和緊迫,。

中國人歷來有養(yǎng)老儲備的傳統(tǒng),，但是如何科學養(yǎng)老，又是擺在老百姓面前的一個現(xiàn)實問題,。海通證券首席經(jīng)濟學家姜超曾在一次演講中表示,，“由于我們的養(yǎng)老金太少,，所以大家都傾向于買房養(yǎng)老，而這產(chǎn)生的另外一個問題是中國居民的資產(chǎn)配置非常不均衡,，房地產(chǎn)太多”,。另一方面，“如果大家的錢能夠投到養(yǎng)老金,，再通過養(yǎng)老金投到中國的優(yōu)秀企業(yè),，而不是把錢投到長期不創(chuàng)造任何價值的房子里面，中國經(jīng)濟的未來也會更有希望”,。

隨著“房住不炒”政策基調(diào)的落實,，中國居民“以房養(yǎng)老”的路徑依賴有望被打破。越來越多的工薪階層意識到個人養(yǎng)老也需早謀劃,，并且養(yǎng)老投資的重點逐步轉(zhuǎn)向金融資產(chǎn),。這也是養(yǎng)老目標基金被社會各界寄予厚望的主要原因。

目前,，個稅新政有效落地,，“改革紅包”惠及千萬納稅人。參照《關于開展個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點的通知》,，自2018年5月1日起,，在上海市、福建?。ê瑥B門市）和蘇州工業(yè)園區(qū)實施個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點,。試點結(jié)束后，根據(jù)試點情況,，結(jié)合養(yǎng)老保險第三支柱制度建設的有關情況,，有序擴大參與的金融機構(gòu)和產(chǎn)品范圍，將公募基金等產(chǎn)品納入個人商業(yè)養(yǎng)老賬戶投資范圍,，這對養(yǎng)老目標基金的發(fā)展無疑將起到巨大的推動作用,。

在海富通基金看來，養(yǎng)老目標基金雖然是新生事物,，但其投資管理與年金投資有諸多相似之處,，比如嚴格執(zhí)行大類資產(chǎn)配置策略和風險控制手段；比如最少一年的封閉期限,，有助于建立長線投資機制,；另外，在稅延制度正式擴容至養(yǎng)老目標基金以后,，在理想狀態(tài)下,，投資者可如同企業(yè)年金繳納般分批逐次投入養(yǎng)老目標基金，資金流入模式也將與年金高度相似。

股債結(jié)合能有效降低組合波動性

據(jù)公開資料,，目前海富通基金的一只養(yǎng)老目標基金——穩(wěn)健養(yǎng)老目標一年持有期混合型發(fā)起式基金已經(jīng)順利獲批,。在他們看來，通過專業(yè),、科學的投資方法,，可以在控制下行和波動風險的情況下，實現(xiàn)養(yǎng)老資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值,。

參考相關法規(guī),，作為一只最短持有期為一年的養(yǎng)老目標基金，該基金中投資于權益類產(chǎn)品的比例原則上不超過30%,。根據(jù)海富通基金長期管理社保,、年金組合的經(jīng)驗，股債組合長期收益率高于純債組合,，股票倉位低于30%是安全度較高的組合，股債相結(jié)合還能有效降低組合波動性,。

在具體選基金方面,，他們將重點考察風格特征穩(wěn)定性、風險控制和合規(guī)運作,，綜合考慮中長期業(yè)績,、波動回撤、費用,、流動性等因素在全市場選基金,。除了股混和債券型基金，商品型,、香港互認基金都將在養(yǎng)老目標基金的投資范圍內(nèi),，在分散風險的基礎上，也為組合提供豐富的收益來源,。