美聯(lián)儲議息會議將于當(dāng)?shù)貢r間1月30日至31日舉行。這是美聯(lián)儲主席珍妮特·耶倫主持的最后一次貨幣決策會議,。路透社說,，外界普遍預(yù)期美聯(lián)儲在本次會議上不會宣布加息，3輪加息過程將于3月開啟,；也有部分分析人士預(yù)測,，今年美聯(lián)儲可能加息4次。

一些國內(nèi)專家判斷,，目前主要發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)體撤出量化寬松貨幣政策,、開啟貨幣正常化進(jìn)程的步伐并不一致,。美聯(lián)儲,、歐洲央行、英國央行等央行的貨幣政策處在縮表,、加息和退出量化寬松的不同狀態(tài),。

專家建議，應(yīng)密切跟蹤主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策收縮動向并及時評估其影響,，改進(jìn)資本流動和外匯管理,，并主動預(yù)防和積極應(yīng)對資本市場、直接投資及外匯市場波動,，完善金融監(jiān)管,，把握好金融雙向開放的時機(jī)和力度，防范和化解重大金融風(fēng)險,。

【美聯(lián)儲如何加息縮表,？】

中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心副總經(jīng)濟(jì)師張永軍說，美聯(lián)儲自2014年底開啟貨幣政策正?；M(jìn)程,，先是退出大規(guī)模資產(chǎn)購買計劃，隨后自2015年底開始逐步加息,?？s減資產(chǎn)負(fù)債表于2017年10月正式啟動,，縮表將采取停止到期資產(chǎn)再投資與主動出售中長期國債和抵押支持債券(MBS)相結(jié)合的方式。預(yù)計整個進(jìn)程超過5年,，即至2022年,、2023年左右結(jié)束。

中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院副院長譚小芬說,，根據(jù)美聯(lián)儲測算,，收縮的理想規(guī)模在2.3萬億到3.5萬億美元左右。他介紹說,，美聯(lián)儲的退出政策有幾種：第一階段放緩資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張現(xiàn)在已結(jié)束,，目前處于資產(chǎn)負(fù)債表自動縮減的第二個階段。如果到期資產(chǎn)較多,，美聯(lián)儲還會調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu),，調(diào)整工具包括提高超額準(zhǔn)備金利率、擴(kuò)大逆回購協(xié)議,、發(fā)起定期存款憑證等,。美聯(lián)儲還可直接縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，主動出售資產(chǎn),。

譚小芬分析,，美國的國債和機(jī)構(gòu)債期限目前都較長，國債集中在1-5年和5-10年,，MBS基本集中在10年以上，“如果等自動收縮的話,，肯定不太現(xiàn)實”,。

國金證券首席宏觀分析師邊泉水認(rèn)為，2018年全球貨幣政策已確定進(jìn)入緊縮周期,，不過緊縮的路徑較緩慢,，且“慢”不代表沒有風(fēng)險。他說,，歷史上日本和歐洲央行兩次縮表都失敗了,，即便美聯(lián)儲水平在全球央行里較高，“我們應(yīng)承認(rèn)這個活很難做”,，未來“需密切跟蹤”,。

【歐洲、日本為何不跟,？】

中國銀行首席研究員宗良判斷,，本次全球貨幣政策轉(zhuǎn)向出現(xiàn)一些新特征。不僅是美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,、美聯(lián)儲加息和美元升值未保持同步,，歐元區(qū),、日本和英國央行的貨幣收縮政策也未同步。

張永軍說,，近期歐洲央行收縮貨幣政策的方式是縮減資產(chǎn)購買規(guī)模,，英國央行則是提高利率。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體主要央行里,，只有日本按兵不動,。根據(jù)日本央行副行長和行長近日表態(tài)判斷，短期內(nèi)日本也不大可能采取實質(zhì)性貨幣緊縮措施,。

分析出現(xiàn)上述現(xiàn)象的原因,，張永軍說，貨幣政策收縮需要跟市場和實際經(jīng)濟(jì)運行狀況逐步調(diào)整,、相互適應(yīng),。宏觀調(diào)控四大目標(biāo)里面，央行首要目標(biāo)是價格水平穩(wěn)定,，美歐日幾大央行都設(shè)定了2%的目標(biāo)通脹率,，美國實際上已達(dá)到目標(biāo)區(qū)間，再加上整體經(jīng)濟(jì)和就業(yè)狀況較好,，所以美國的貨幣政策調(diào)整力度較大,。

歐盟長期平均通脹率是1.72%，現(xiàn)在通脹率是1.4%,，離目標(biāo)2%的通脹率還有差距,。所以現(xiàn)在歐洲央行采取的力度弱于美聯(lián)儲，在維持利率不變的情況下,，適當(dāng)減少購買資產(chǎn)規(guī)模,。日本不采取動作是因為，現(xiàn)在的通脹率和原來定的2%目標(biāo)還有相當(dāng)大差距,。

張永軍說,，歐洲近年來經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)很大程度上來自歐元兌美元貶值帶動的貿(mào)易順差擴(kuò)大。如果現(xiàn)在歐元加息,，就很難保持競爭力,。同理，日本經(jīng)濟(jì)增長一個重要因素就是日元大幅貶值,。因此,，目前歐洲和日本央行都保持謹(jǐn)慎，各主要經(jīng)濟(jì)體在出臺貨幣政策時,，正不斷試探,、相互磨合。

宗良說,，各國在整體緊縮背景下,，保持較靈活空間,，實際上為全球提供了重要的流動性，“相當(dāng)于是對美元流動性的依賴比過去弱了”,。此外,，全球資本流向出現(xiàn)分化，不再像過去那樣,，全部流向美國,，也有部分資本流向歐元區(qū)和中國。這說明,，“中國有良好營商環(huán)境非常重要,，才能保證中國成為全球投資的重要熱點”。

【中國如何應(yīng)對外溢效應(yīng),？】

除打造良好營商環(huán)境外,，中國還應(yīng)做哪些準(zhǔn)備，應(yīng)對貨幣收縮的外溢效應(yīng),？

宗良建議,，首先要保持中國經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量增長，這是重要基礎(chǔ),。第二,，穩(wěn)步推進(jìn)金融市場的開放和資本項目可兌換。第三,，如果遭遇美元貶值和資本流入加大的情況,，要注意防止房地產(chǎn)和資本市場泡沫。在人民幣匯率升值的背景下,，防泡沫,；在人民幣貶值時，防流出,。

第四，完善匯率形成機(jī)制,，保持合理外匯儲備,，管控好匯率風(fēng)險，匯率機(jī)制保持均衡狀態(tài)下的穩(wěn)定,。他說,，在美國準(zhǔn)備發(fā)債的背景下，購買和出售美國國債會影響其價格,，可成為談判砝碼,。

第五，完善資金流動機(jī)制,，形成有效風(fēng)險管控體系,。第六,，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國際化，不斷提升人民幣國際地位,。第七,，加強(qiáng)國際金融合作，推動中國與“一帶一路”沿線國家成為全球資金匯聚地,。(海洋)(新華社專特稿）