新華社記者劉麗娜

美國聯(lián)邦儲備委員會１４日如期加息，同時透露將在年內(nèi)啟動縮減資產(chǎn)負債表（“縮表”）計劃,，顯示美聯(lián)儲貨幣政策在“正?；避壍郎嫌诌M一步。

從全球范圍看,，與一兩年前主要經(jīng)濟體央行步調(diào)“顯著分化”特點不同的是,，當前全球貨幣政策出現(xiàn)“略有趨同”的跡象。盡管端倪初露,，并且一些央行“猶抱琵琶半遮面”,，但不少新動向值得關(guān)注。

美聯(lián)儲“慢剎車”　各央行“慎收油”

美聯(lián)儲本次加息符合預期,。從２０１５年１２月開始加息周期,，美國加息步伐屬于“慢剎車”，即加息步子小,，加息節(jié)奏穩(wěn),，并且對市場的預期管理做得比較充分，沒有過度的“政策意外”,。

作為全球最重要的中央銀行,，美聯(lián)儲的舉動對全球金融市場的影響牽一發(fā)而動全身。近期市場反應相對平靜,，表明市場已經(jīng)提前消化了加息影響,，美國道瓊斯指數(shù)１４日當天甚至創(chuàng)下新高。同時,，全球其他主要央行對美聯(lián)儲做出審慎應對,，前期一些央行要繼續(xù)“踩油門”的氛圍有所扭轉(zhuǎn)。

歐洲央行上周維持了寬松政策，但排除了進一步降息的可能性,，認為歐元區(qū)通縮風險消失,，這表明其已經(jīng)在謹慎考慮未來如何從刺激政策中退出。英國央行將基準利率維持在０．２５％的歷史低位,，同時維持國債購買規(guī)模,，但表示考慮未來幾年逐步撤出超寬松政策。日本央行盡管仍在擴大貨幣供應量,，但告知公眾正在思考如何退出貨幣刺激,。

新興市場方面，印度央行本月７日表示維持貨幣政策中性立場,。韓國央行將基準利率維持在歷史最低水平,。澳大利亞央行日前宣布保持利率不變。巴西由于經(jīng)濟形勢不佳,，從去年１０月份以來一直在降息,，在主要經(jīng)濟體中相對特殊。

相對于加息這一傳統(tǒng)貨幣政策,，這次更值得關(guān)注的是美聯(lián)儲的非傳統(tǒng)貨幣政策,，即將“縮表”計劃提上日程?；仡櫱靶┠陚涫軣嶙h的美聯(lián)儲量化寬松政策（ＱＥ）,，如今的“縮表”可謂ＱＥ的反向操作，其對世界經(jīng)濟的外溢影響不容小視,。打個比方,，“縮表”相當于美聯(lián)儲自己要“減肥”，要把前些年為應對金融危機而給自身注的水分擠一擠,。有分析認為,，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表可能會從４．５萬億美元規(guī)模縮至２萬億至３萬億美元區(qū)間,，未來幾年市場如何消化這個巨大差額,，還需密切關(guān)注。從美聯(lián)儲的最新聲明以及美聯(lián)儲主席耶倫的表態(tài)看,，“縮表”有望是漸進和可預期的,。

全球復蘇“有點尷尬”

全球主要央行貨幣政策之所以朝著同一個方向略進一步，根本原因在于世界經(jīng)濟復蘇的基本面,。一方面,，全球復蘇在持續(xù)，前一階段人們對通縮或長期低通脹的恐懼已經(jīng)消退,。但另一方面,，復蘇不盡如人意,，由于不同國家的經(jīng)濟“體質(zhì)”和經(jīng)濟周期不盡相同，全球復蘇進程“有點尷尬”,。

富國銀行證券全球經(jīng)濟學家布萊森說：“我們正處于某種形式的全球經(jīng)濟上升期,，基于此，恐怕你不會再需要這些超寬松的貨幣政策,?！?/p>

從２００８年９月國際金融危機爆發(fā)至今，美國經(jīng)濟經(jīng)過“大衰退”后,，在復蘇軌道上緩步前行,。盡管增長速度還不夠令人滿意，但復蘇已經(jīng)持續(xù)９年,。美聯(lián)儲１４日小幅提升今年的美國經(jīng)濟增速預測至２．２％,。

美國研究機構(gòu)芝加哥ＤＳ經(jīng)濟學首席經(jīng)濟學家斯旺克認為，當前全球整體貨幣政策處于“混亂夏季”,。經(jīng)濟指標顯示,，美國經(jīng)濟并不過熱,，通脹壓力也不大,，美聯(lián)儲為何還要加息？國際貨幣基金組織第一副總裁利普頓１４日說,，美國貨幣政策“正?；狈掀浣?jīng)濟穩(wěn)步復蘇的現(xiàn)狀。而央行貨幣政策通常要未雨綢繆,，加息意味著美聯(lián)儲發(fā)出對本國經(jīng)濟有信心的信號,。

在世界其他地區(qū)，經(jīng)濟復蘇步伐不一,。多數(shù)經(jīng)濟體對自身增長并不滿意,，并且擔憂復蘇進程受到干擾，因此貨幣政策普遍謹慎,。但復蘇不平衡,、增長不同步是世界經(jīng)濟的常態(tài)。與此相應,，貨幣政策自然有所差別,。

未來走勢三大看點

前瞻未來，全球貨幣政策將何去何從,？至少可從三個方面關(guān)注,。

第一個方面是美聯(lián)儲的不確定性。今年內(nèi)美聯(lián)儲還有四次議息會議,，主要看兩大關(guān)鍵點,，一是年底前會否再度加息,，二是“縮表”靴子何時真正落下來。再往遠看,，明年美聯(lián)儲面臨高層人事大變動,，包括耶倫明年任期結(jié)束后能否連任目前還是未知數(shù)。特朗普政府將提名哪些美聯(lián)儲高管人選,，無疑將影響未來美聯(lián)儲的“鴿派”或“鷹派”傾向,。

歐洲央行在最新的貨幣政策聲明中保留了必要時擴大資產(chǎn)購買計劃的規(guī)模和持續(xù)時間的表述，要給購債計劃保持足夠的靈活性,。市場預期,，歐洲央行將在下半年釋放更明確的退出ＱＥ信號。

第二個方面是全球政局的新動向,。下半年,，德國大選、英國政局和脫歐進程,、美國特朗普政府的新政策等都會以某種方式映射到全球貨幣政策中,。

第三個方面是地緣風險的變化。盡管與去年相比,，今年全球政治經(jīng)濟領(lǐng)域的不確定性有所降低,，但不可忽視，世界從來不乏“黑天鵝”,。一旦出現(xiàn)重大地緣政治經(jīng)濟風險,，或者嚴重的恐怖主義行為，將為全球貨幣政策造成壓力,。

中國能夠巧妙應對

在當前的全球貨幣政策環(huán)境下,，中國如何辦？

毋庸諱言,，美聯(lián)儲加息和“縮表”都會在某種程度上對中國經(jīng)濟產(chǎn)生影響,，包括匯率、貿(mào)易及心理預期等多個渠道,，但專家普遍認為影響在可控范圍內(nèi),。

一方面，美聯(lián)儲加息會加大中國經(jīng)濟管理難度,，比如增大人民幣貶值壓力和資本外流風險等,。另一方面，目前中國經(jīng)濟形勢更好,，中國央行貨幣政策調(diào)控能力更強,。國際觀察家認為，中國央行在貨幣政策的預期管理上越來越老練,，可以使用的貨幣工具也較多,。

利普頓１４日在北京說,，ＩＭＦ認為“中國經(jīng)濟一直在自我更新”，“中國有潛力在中期內(nèi)安全地保持強勁增長,?！彼€表示，中國在全球化的世界中發(fā)揮著越來越重要的作用,。根據(jù)ＩＭＦ當天發(fā)布的最新預測,，中國經(jīng)濟今年增速將為６．７％，未來三年平均增速可達６．４％,，保持在全球主要經(jīng)濟體中的領(lǐng)先優(yōu)勢,。

另據(jù)中國國家統(tǒng)計局１４日發(fā)布的５月份中國經(jīng)濟主要指標，中國經(jīng)濟運行保持了總體平穩(wěn),、穩(wěn)中向好的態(tài)勢,。一季度，中國服務業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重５６．５％,，比去年５１．６％的比重有所提高,。這表明中國經(jīng)濟改革持續(xù)取得積極進展。

中國采取“穩(wěn)健中性”的貨幣政策,，根據(jù)經(jīng)濟的實際情況做好“預調(diào)微調(diào)”,，做好市場的預期管理，這些都是中國經(jīng)濟穩(wěn)健增長的有力保障,。

整體而言,，盡管美聯(lián)儲處于貨幣政策“正?；避壍?，但當前的全球貨幣政策環(huán)境仍處于相對寬松期。從歷史的角度看,，中短期內(nèi),，全球市場仍會有較多的“便宜錢”。未來主要央行的貨幣政策變化預計不會是“疾風暴雨”式,，而是會更像“天氣預報”,。各經(jīng)濟體更要練好本國經(jīng)濟內(nèi)功，做好自身的金融風險防控,。

（參與記者：高攀,、江宇娟、鄧茜,、梁淋淋,、沈忠浩、錢錚,、王正潤,、徐海靜,、趙博、何媛,、張亞東,、畢曉洋）