“共享經(jīng)濟”背后的融資故事非常龐大——比如現(xiàn)在滿大街都已經(jīng)是共享單車,，早已集齊彩虹色,，摩拜已進入E輪融資,，總額3.55億元,，ofo的D輪融資融到了5.8億元,；而“共享充電寶”的三家公司小電科技,、街電科技,、Hi電科技，則總計獲得融資7.5億元人民幣,；更早一點掛上“共享經(jīng)濟”標簽的滴滴,，最新一輪的融資規(guī)模更達到55億美元。

融資金額看上去很大,？估值更大,。單車領域，ofo和摩拜的估值均達到10億美元,；成立5年的滴滴出行,，估值更是達到500億美金——而這一切，是在實體經(jīng)濟仍待提振,、大量投機資金被嚴格調控,、金融加強監(jiān)管、去杠桿,、收緊資金出海通道等大背景下實現(xiàn)的,。

500億美金的估值是什么概念呢？百年歷史的美國巨頭通用汽車,，市值500億美元,；特斯拉，市值510億美元,；京東,，575億美元；百度,，663億美元,。

為什么“共享經(jīng)濟”標簽下的公司們，能獲得資本市場的如此青睞？這么高的估值有價值嗎,？這其中到底真的是未來新經(jīng)濟的發(fā)展方向,，還是一場資本的擊鼓傳花游戲？

估值

估值,，顧名思義,，就是你覺得這公司值多少錢，評價這公司能達到的預期價值,。傳統(tǒng)的估值方法有很多,，比如考慮一個公司的現(xiàn)金流之后折算資產(chǎn)價值，或者運用市盈率,、市銷率,、市凈率等指標對比同行業(yè)其他公司，看看大體這個行業(yè)什么水準,，等等,。

但在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的估值中，傳統(tǒng)的理論一般都不太適用,。一般來說,，項目早期肯定沒有盈利，估值更多看市銷率,；如果再早一些,，就看行業(yè)空間、看創(chuàng)業(yè)團隊和商業(yè)模式,，估值幾乎可以是行為藝術,，用業(yè)內的話說，“不是拍腦袋,，就是拍大腿”,。

那么，拿滴滴或者共享單車來說,，這么高的估值,，有道理嗎？

從基本面上看,，中國有龐大的人口,，移動互聯(lián)網(wǎng)普及為互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)提供了龐大的潛在用戶和待激活的市場，加之國人高頻次的出行需求,，和打車難,、最后一公里的痛點，滴滴和共享單車的高估值有其合理性,。

用軟銀亞洲投資基金首席合伙人閻焱的話說,，“如果你是一個線下公司，估值不可能非常高。因為你的成長,，只是一個傳統(tǒng)商業(yè)模式的成長速度,。只有當你把所有業(yè)務都在網(wǎng)上完成，你的成長性才有可能飛快,，估值的可測量性才會這么高,。”在國際上,，Uber的市值也超過了通用,、福特、本田等諸多汽車制造商,。

但要維系天量的估值，讓投資人們看到盈利預期,，卻不是太容易,。要么，你有高高增長的業(yè)務和盈利支撐,，要么,，你就得給資本市場講出新的故事。否則,，高估值只是空中樓閣,，泡沫總會破——這樣的例子，在創(chuàng)投圈屢見不鮮,。

以滴滴為例,，在壟斷后的補貼取消和相關新政策的影響下，滴滴喪失了價格優(yōu)勢,，流失了注冊司機數(shù)量,。數(shù)據(jù)顯示，滴滴的活躍用戶呈現(xiàn)下滑,。新一輪融資中,，滴滴的新故事，是要依托人工智能技術優(yōu)勢,，已具備條件“在智能駕駛和智慧交通方面取得系統(tǒng)性突破”,。看上去,，這一故事的兌現(xiàn)還需較長時間檢驗,。

時下最火的共享單車也不是沒有風險。一是巨額的押金池如何監(jiān)管,；二是無樁單車給城市管理帶來的難題,，管理部門還沒有明確的態(tài)度。這種政策風險不會不來，只會遲來,。

因此,，站在投資者的角度，邏輯就很明確：要么想辦法呵護好這些獨角獸的天價估值,；要么做出更高的估值賣給下家,；要么等待上市，讓公眾投資者來買,。

這看上去很像一個擊鼓傳花的資本游戲,。每個人都在等人接盤，也深信有人接盤,。