自4月以來,，伴隨金融監(jiān)管的趨嚴以及供需關系的惡化,，信用市場大幅調整，現券收益率整體上行,。分析人士認為,，在融資環(huán)境趨緊,、嚴監(jiān)管擠泡沫的大環(huán)境下，民企信用風險抬升的趨勢料無可避免,，投資者尤需對信用資質較差的民營企業(yè)提高警惕,。

綜合近兩周的情況來看，短融收益率已大幅跳升20至40BP，3年期中票收益率大漲30至45BP,，5年期中票收益率上攀30至35BP,。

“由于票息較高，容易滿足委外收益率的要求,，信用債一直以來都是委外資金（尤其是純債委外）的重倉品種,。”一位券商交易員告訴記者,，“不過,，也正因為如此，在本輪金融‘去杠桿’觸發(fā)的資產拋售潮中,，信用債成了首當其沖的‘受害者’,，收益率大幅抬升，且各期限各評級均未能幸免,?！?/p>

來自中金公司的研究觀點認為，在未來較長的一段時間內,，金融防風險和去杠桿的相關政策仍將是擾動債市的核心因素,。雖然推進方式會相對緩和，但持續(xù)時間也可能因此拉長,，對債市影響偏空,。

毫無疑問，現階段的金融去杠桿是過去兩年金融脫媒化背景下理財擴張推動的信用債“配置?！钡哪孢^程,，既包含了金融體系去杠桿帶來的需求規(guī)模加速萎縮，也包含了市場風險偏好的降低,。金融監(jiān)管所要求的穿透,、去嵌套、嚴禁監(jiān)管套利等原則,，實際上構建了一個資金回表的過程,，必然會對低資質信用產品形成負面沖擊。

“目前市場對信用債的需求十分寡淡,，機構風險偏好下降后對低等級債券的新增需求減少,，民營企業(yè)債券融資難度不斷增加。在此背景下,，民企信用風險抬升的趨勢料無可避免,。”海通證券研究所首席宏觀債券分析師姜超指出,。

具體到債市的投資方面,，就低資質的信用產品來看,，盡管其收益率和信用利差已經出現了一定幅度的向上調整，但考慮到需求弱化的風險尚未消退,，同時市場風險偏好降低的趨勢難以快速逆轉,，因此，對于低資質信用產品依然需要保持謹慎態(tài)度,，做好流動性管理及個券排查仍是關鍵。