股價暴跌引發(fā)債務(wù)問題

3月24日,，在港上市的輝山乳業(yè)股價一小時內(nèi)暴跌85%,，市值僅剩56.6億港元。實(shí)際控制人楊凱,、葛坤夫婦則一天財(cái)富額蒸發(fā)209億元人民幣。

公開資料顯示,，輝山乳業(yè)是一家覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈的乳制品公司,，業(yè)務(wù)涉及草料種植、奶牛養(yǎng)殖,、液態(tài)奶和奶粉的生產(chǎn)及銷售,，于2013年在香港上市，總部位于遼寧沈陽,。

輝山乳業(yè)暴跌背后

根據(jù)Wind資料,，截至2016年12月19日，楊凱與其妻子,、輝山乳業(yè)執(zhí)行董事葛坤共持有98.67億股,，持股比例達(dá)73.21%，為輝山乳業(yè)實(shí)際控制人,。

新京報從知情人士處獲悉,，在股價暴跌前的3月23日，遼寧省有關(guān)部門組織召開關(guān)于輝山乳業(yè)債權(quán)工作會議,，要求銀行和其他金融機(jī)構(gòu)不要抽貸,。輝山乳業(yè)讓出部分股權(quán)以獲得足夠資金，爭取兩周以后恢復(fù)付息能力,，四周以后解決資金流動性問題,。這也意味著，輝山乳業(yè)目前正面臨債務(wù)危機(jī),。據(jù)媒體報道,，牽扯其中的銀行等金融機(jī)構(gòu),，多達(dá)數(shù)十家。

據(jù)財(cái)新3月25日報道,，在輝山乳業(yè)債權(quán)工作會上,，輝山乳業(yè)實(shí)際控制人、董事長楊凱承認(rèn),，公司資金鏈斷裂,。但他宣稱，公司將出讓部分股權(quán)引入戰(zhàn)略投資者,，通過重組在一個月之內(nèi)籌資150億元,，解決資金問題。

財(cái)報稱2016上半財(cái)年毛利率56%遠(yuǎn)高于蒙牛

輝山乳業(yè)披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示,，自上市以來,，其營收、凈利潤連年增長,，并未顯現(xiàn)財(cái)務(wù)之憂,。

2013年9月26日，輝山乳業(yè)在港上市,，IPO募集資金78億元,，成為香港歷史上消費(fèi)品行業(yè)首次發(fā)行企業(yè)募集資金前三名。

得益于IPO募資,，輝山乳業(yè)規(guī)模迅速擴(kuò)大,。輝山乳業(yè)在2016財(cái)年報告中稱，其經(jīng)營82座標(biāo)準(zhǔn)化奶牛養(yǎng)殖場,，牛群規(guī)模達(dá)到20萬頭,，年產(chǎn)原料奶74.3萬噸,。這一數(shù)字,，較2013上市前快速增長。2013財(cái)年顯示,，截至2013年3月31日,，輝山乳業(yè)經(jīng)營的標(biāo)準(zhǔn)化奶牛養(yǎng)殖場為50座，養(yǎng)殖牛群11.28萬頭,，年產(chǎn)36.51萬噸,。

更為靚麗的是輝山乳業(yè)的毛利率。2016財(cái)年報告中,，輝山乳業(yè)稱集團(tuán)整體毛利率達(dá)到56.0%,。截至2016年9月30日，集團(tuán)整體毛利率為53.6%,。以同樣在港上市的蒙牛為例,，同期其毛利率為33.7%,。

輝山乳業(yè)稱，其較高的毛利率源于建立起了覆蓋整個乳品產(chǎn)業(yè)鏈的經(jīng)營模式,?！霸谌橹破沸袠I(yè)，奶牛養(yǎng)殖的飼料成本占到60%－70%,，而輝山乳業(yè)自建苜蓿種植基地,，使得其產(chǎn)品成本較同行業(yè)較低?！蹦虡I(yè)專家宋亮3月26日接受新京報記者采訪時表示,。

輝山乳業(yè)在2016財(cái)年報告中表示，其原奶成本由2014年的2193元/噸降低至2138元/噸,。

但宋亮認(rèn)為,，原料奶從行業(yè)角度看，能做到2500元/噸已是不易,，輝山乳業(yè)2000元/噸左右的成本,，可能有一定水分。

高毛利率也曾招致做空機(jī)構(gòu)的質(zhì)疑,。2016年底,，做空機(jī)構(gòu)美國渾水兩次發(fā)布報告，稱“至少自2014年起,，輝山通過虛假宣稱牧草苜蓿大部分自供,，來夸大利潤率?！边@一說法被輝山乳業(yè)否認(rèn),。