業(yè)內(nèi)人士表示,，根據(jù)財政部政府和社會資本合作（PPP）中心披露的工作計劃,，第三批PPP示范項目名單有望近日公布，相關(guān)領(lǐng)域上市公司將分享投資盛宴,。項目申報材料顯示,，第三批示范項目入選后一年內(nèi)必須落地,，否則做退庫處理，從而有助于提高項目的落地率,。業(yè)內(nèi)人士指出,，融資難仍是制約PPP項目落地的瓶頸,，應(yīng)鼓勵社會保障基金、保險資金等具有長期屬性的資金參與優(yōu)質(zhì)PPP項目投資,，完善引導(dǎo)基金,、項目專項債券、資產(chǎn)證券化等融資方式,，以滿足PPP項目的融資需求,。

項目加快落地

按照工作計劃，經(jīng)過評審后,，第三批PPP示范項目名單有望本月初對外公布,。截至7月25日，財政部共收到各地申報項目1070個,，項目計劃總投資約2.2萬億元,，涉及能源、交通運輸,、水利,、環(huán)境保護(hù)、市政公用事業(yè),、農(nóng)業(yè),、林業(yè)、科技,、保障性安居工程,、教育、文化,、醫(yī)療,、衛(wèi)生、養(yǎng)老,、旅游,、體育等領(lǐng)域。本次項目篩選的要求十分嚴(yán)格,，包括：必須屬于公共產(chǎn)品或公共服務(wù)領(lǐng)域,，不得采用建設(shè)-移交（BT）方式實施，合作期限（含建設(shè)期在內(nèi)）不得低于10年,，不能采用固定回報,、回購安排、明股實債等方式進(jìn)行變相融資等,。

此前,，財政部已推出兩批示范項目。2014年11月,，財政部公布首批PPP示范項目名單,，共30個項目,，總投資額約1800億元。在公布第二批示范名單時,，第一批示范項目中3個不具備PPP條件的項目被移出,。2015年9月，財政部公布第二批PPP示范項目名單,，共206個項目,，總投資額6589億元。

隨著示范項目的漸次推出,，PPP的落地速度將進(jìn)一步加快,。國泰君安表示，值得注意的是,，第三批示范項目要求項目入選后一年內(nèi)必須落地,，否則做退庫處理。目前無論是第一批,、第二批還是即將公布的第三批示范項目都采用可進(jìn)可退制度,，一旦不滿足相關(guān)條件，即被要求退庫,。前兩批項目中已有部分項目退庫,，此舉有望大大提高第三批項目的落地率。

中金公司指出,，PPP真正開始推廣是在2014年下半年，但推出初期各方存在觀望心態(tài),。這主要是由于PPP是一種新生事物,，政府和社會資本都需要一個學(xué)習(xí)過程。2015年四季度以來,，PPP落地速度明顯加快,。隨著支持PPP的相關(guān)政策不斷出臺，上市公司公布的PPP項目中標(biāo)量開始快速增長,。截至2016年1月底,、3月底、6月底,，財政部PPP示范項目進(jìn)入執(zhí)行階段的數(shù)量比例分別為28%,、32%、45%,，財政部項目庫中非示范項目進(jìn)入執(zhí)行階段的數(shù)量比例分別為4%,、5%、7%,，落地速度明顯提升,。

上市公司面臨機遇

在PPP示范項目加速落地的過程中,，相關(guān)領(lǐng)域上市公司將分享投資盛宴。從已推出的PPP項目看,，重點行業(yè)為交通運輸和市政公用事業(yè),。在基建領(lǐng)域，經(jīng)營性強的高速公路,、電廠建設(shè)項目運用BOT模式建設(shè)歷史悠久,，其它基建項目多屬于半經(jīng)營或非經(jīng)營性項目，以往投融資主要采用BT模式,。目前國家鼓勵經(jīng)營性項目優(yōu)先發(fā)展PPP,，非經(jīng)營性項目與經(jīng)營性項目打包開展PPP，并且除公路,、保障房領(lǐng)域外,，不得采用BT模式。

以軌道交通為例,，目前國家已批準(zhǔn)44個城市軌道交通建設(shè)規(guī)劃,，總里程8600公里，目前已通車?yán)锍?400公里,，在建里程約3000公里,。2015年我國完成軌道交通投資3683億元，預(yù)計“十三五”期間投資額將達(dá)2.2萬億-2.7萬億元,，相關(guān)上市公司有望受益,。

同時，PPP將提升以上市公司為代表的龍頭企業(yè)的市場占有率,。中金公司指出,，由于PPP對企業(yè)的投融資、商務(wù),、技術(shù)等能力提出較高要求,，有利于綜合實力突出的龍頭企業(yè)，尤其是央企,、大型地方國企和大型民企,。傳統(tǒng)模式下，建筑類上市公司的市場占有率約為20%,，而在PPP模式下,，有望提升至40%。根據(jù)中金公司測算,，假設(shè)未來10年P(guān)PP年均投資額3.35萬億元,，建筑類上市公司的市場份額將新增6700億元，約為2015年總收入的19%。

在參與PPP項目的過程中,，國有企業(yè)在綜合實力方面優(yōu)勢明顯,，仍是PPP的主力軍，但實力較強尤其是具有技術(shù)優(yōu)勢的民營企業(yè)仍可占有一席之地,。例如,，生態(tài)環(huán)保類領(lǐng)域具有一定的技術(shù)壁壘，競爭激烈程度相對低一些,。此外,，不同體量的公司眼中的目標(biāo)市場也有差異。例如,，中國建筑等大型央企更多地瞄準(zhǔn)50億元以上的超大項目,，而隧道股份等地方國企主要參與20億-50億元的項目，龍元建設(shè)等民營企業(yè)則主要參與20億元以下的項目,。

PPP項目的風(fēng)險仍值得關(guān)注,。廣發(fā)證券指出，民營企業(yè)拿項目十分積極,，部分園林公司的項目金額大幅超過自身過往經(jīng)營收入,。PPP項目往往體量較大，一個項目就能達(dá)到園林公司自身年收入的20%甚至以上,。多家園林公司儲備的PPP項目總投資額已超過自身年收入的1倍多,。與房地產(chǎn)企業(yè)集中在一線城市拿地不同，民營園林公司接的項目分布在全國范圍內(nèi),，其中財政實力相對薄弱的西部地區(qū),、三四線城市、縣區(qū)級項目較多,，其中的風(fēng)險值得關(guān)注,。

并且，在多數(shù)PPP項目的實施方案中,，PPP項目貸款需要社會資本或社會資本股東承擔(dān)無限連帶擔(dān)保責(zé)任。例如,，某地方政府的某PPP項目實施方案提出,，建議嘗試無追索的項目融資，但如果項目公司不能順利完成項目融資,，則由社會資本方通過股東貸款,、社會資本股東為項目公司的債務(wù)融資提供符合銀行授信要求的全額擔(dān)保、補充提供擔(dān)保等方式解決,，以確保項目公司的融資足額及時到位,。

破解融資瓶頸

財政部政府和社會資本合作中心網(wǎng)站顯示，截至7月底，全國PPP項目庫已有入庫項目10170個,，投資總額超過12萬億元,，但已落地項目的投資額剛超過1萬億元。中金公司指出,，影響PPP落地的原因包括談判周期長,、對違約的擔(dān)憂、項目收益不高,、退出機制不明確,、融資困難等。其中,，融資問題是制約PPP項目落地的最大瓶頸,。

PPP項目融資方式主要包括權(quán)益和債務(wù)兩大類。在典型的PPP項目中,，政府與一家或多家社會資本作為項目公司的股東投入資本金,，資本金一般占項目總投資的20%-30%，其余70%-80%采用銀行貸款,、發(fā)行債券等債務(wù)融資方式,。在目前PPP項目推廣過程中，社會資本要求的PPP項目收益率一般不低于6%,，而信托或基金等社會資本介入的項目中,，資金成本往往在6%以上，地方政府通過PPP項目融資的成本遠(yuǎn)高于銀行貸款利率,。項目融資成本的差異導(dǎo)致財政實力強的地方政府采用PPP模式的積極性不高,。

為解決融資難問題，8月31日,，國家發(fā)改委公布的《關(guān)于切實做好傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域政府和社會資本合作有關(guān)工作的通知》要求,，各地發(fā)展改革部門要會同有關(guān)部門，與金融機構(gòu)加強合作對接,，完善保險資金等參與PPP項目的投資機制,，鼓勵金融機構(gòu)通過債權(quán)、股權(quán),、資產(chǎn)支持計劃等多種方式,，支持基礎(chǔ)設(shè)施PPP項目建設(shè)。發(fā)揮各類金融機構(gòu)專業(yè)優(yōu)勢,，鼓勵金融機構(gòu)向政府提供規(guī)劃咨詢,、融資顧問、財務(wù)顧問等服務(wù),，提前介入并幫助各地做好PPP項目策劃,、融資方案設(shè)計,、融資風(fēng)險控制、社會資本引薦等工作,，切實提高PPP項目融資效率,。

在8月舉行的“2016中國PPP融資論壇”上，中國人民銀行金融市場司司長紀(jì)志宏表示,，要結(jié)合PPP項目的實際特點和自身特長,，積極創(chuàng)新符合PPP項目融資特征的金融產(chǎn)品，提供涵蓋PPP項目全生命周期,、全方位的綜合金融服務(wù),；要針對PPP項目不同階段，創(chuàng)新提供不同形式和屬性的創(chuàng)新金融工具,。PPP項目大都投資規(guī)模巨大,，期限較長，傳統(tǒng)的銀行信貸模式難以完全滿足其融資需求,，要發(fā)展股權(quán),、債權(quán)、貸款及基金的組合方式,，要引入保險資金參與,。

《保險資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項目管理辦法》自8月1日起正式實施。與2006年發(fā)布的《保險資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項目試點管理辦法》相比,，本次實施的《辦法》拓寬了投資空間,，放寬保險資金可投資基礎(chǔ)設(shè)施項目的行業(yè)范圍，增加PPP等可行投資模式,，明確險企參與PPP項目的要求,，并刪除債權(quán)和股權(quán)投資的基礎(chǔ)設(shè)施項目資本金比例以及自籌資金比例等資金約束。(記者 任明杰 實習(xí)記者 常佳瑞)