16省半年發(fā)債規(guī)模超去年全年

下半年地方債規(guī)模預(yù)計2.5萬億,，專家建議保持債務(wù)政策靈活性

進(jìn)入7月,，地方債發(fā)行在上半年提速的基礎(chǔ)上依然保持熱度,。《經(jīng)濟參考報》記者初步統(tǒng)計,，截至7月27日,，我國地方政府債券發(fā)行規(guī)模已達(dá)3.77萬億元，逼近去年全年3.8萬億元的總發(fā)行量,。

其中,，新增債券發(fā)行規(guī)模達(dá)9631億元，占發(fā)行總額的25.56%,。按照今年全國人大審批通過的赤字規(guī)模,，2016年全年地方新增債券規(guī)模為1.18萬億元，由此,，目前新增債券發(fā)行已超全年指標(biāo)的八成,。

置換債券發(fā)行2.81萬億元。據(jù)全國人大對地方債的調(diào)研報告,，2016年到期地方債規(guī)模大致為2.8萬億元,，而目前置換債發(fā)行規(guī)模已經(jīng)超過年內(nèi)到期規(guī)模，由此看出,，有些未到期的債券已經(jīng)開始提前置換,。

分地區(qū)來看，上半年統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，江蘇,、山東、浙江,、廣東,、四川、湖北等發(fā)行量均在1800億元以上,，發(fā)行額度最大的江蘇省達(dá)到2416.6億元,，且有16個省市上半年地方債發(fā)行量已超過2015年全年,，尤其是廣東、湖北,、山東,、河北、天津比2015年全年發(fā)債量多增481億元,、323億元,、323億元、260億元和243億元,。

事實上,，今年以來，地方債發(fā)行節(jié)奏呈現(xiàn)提速特點：一季度發(fā)行9554.2億元,，二季度發(fā)行2.62萬億元,。截至6月末，地方債托管量已達(dá)8.29萬億元,。業(yè)內(nèi)分析,，上半年新增債券發(fā)行較快，這與地方財政收支壓力較大,、穩(wěn)增長的項目對資金需求量大有關(guān),，也與地方政府發(fā)行計劃有關(guān)。

中國社科院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院副研究員蔣震對《經(jīng)濟參考報》記者表示,，從上半年趨勢來看,，作為實施積極財政政策穩(wěn)增長的重要手段之一,，地方政府債券發(fā)行的特點反映出我國在扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟增速下滑方面的力度,。此外，我國實施了大規(guī)模的營改增,，短期內(nèi)確實需要用地方政府發(fā)債的方式去彌補減稅空間,，因此可以說地方債有力地支撐了財稅體制改革。

他還表示,，目前置換債發(fā)行的比重比較高,，超過七成。置換債的功能就在于更好完善債務(wù)期限結(jié)構(gòu),，減輕政府債務(wù)利息負(fù)擔(dān),，因此高比例的發(fā)行有利于置換債功能的實現(xiàn)。

中誠信國際研究咨詢部高級分析師付曉東指出,，上半年來看,，4月發(fā)行規(guī)模最大，達(dá)1.06萬億元,，6月發(fā)行1.03萬億元也超過了萬億規(guī)模,。地方債發(fā)行規(guī)模增加,，推動了財政性存款的上升。4月財政性存款比3月增加近1萬億元,，5月財政性存款規(guī)模進(jìn)一步增加,。此外，財政收入快速增長也是推動財政性存款增加的重要原因,?？傮w來看，今年上半年地方政府收支平衡壓力有所緩解,。

展望下半年,，新增地方債券發(fā)行規(guī)模還有約2100億元的空間。而根據(jù)財政部對置換債券發(fā)行節(jié)奏要求,，截止到二季度末發(fā)行量不得超過全年60%,，那么下半年置換債發(fā)行規(guī)模應(yīng)該是在約1.8萬億元。

付曉東預(yù)計,，下半年地方債發(fā)行規(guī)模有可能超2.5萬億元,，發(fā)行利率仍有下行空間和可能?！案鶕?jù)財政預(yù)算報告,，2016年將新增地方政府債務(wù)1.18萬億元，到期需要置換的地方政府債務(wù)約5萬億元,，全年合計需要發(fā)行地方債超過6萬億元,。今年上半年已發(fā)行地方債3.58萬億元，下半年發(fā)行規(guī)模將或超過2.5萬億元,?！彼硎荆诮?jīng)濟出現(xiàn)回暖的跡象,，但是中長期來看,，經(jīng)濟企穩(wěn)回升的基礎(chǔ)并不牢固，產(chǎn)能過剩,、高杠桿等制約中國經(jīng)濟發(fā)展的問題沒有得到有效解決,。偏弱的經(jīng)濟基本面因素決定了地方債發(fā)行利率難以趨勢性高企。

國泰君安證券分析師徐寒飛指出,，從各省市發(fā)債規(guī)模與政府性債務(wù)存量占比看,，財政部曾計劃將15萬億元地方政府性債務(wù)在3年之內(nèi)置換完畢。從2016年上半年可以看出,，25個省市地方債發(fā)行占政府性債務(wù)余額之比為23%左右,，其中，湖北,、天津,、甘肅3省市發(fā)行置換速度較快,，占比均超過30%；但遼寧,、貴州,、福建、云南,、上海和北京6省市地方債發(fā)行進(jìn)度偏緩慢,，占政府性債務(wù)存量比重都低于20%，這意味著未來這些省市的地方債置換進(jìn)度需要提速,。

而在蔣震看來,，下半年，應(yīng)繼續(xù)保持債務(wù)政策的靈活性,，根據(jù)宏觀經(jīng)濟形勢適時調(diào)整地方債規(guī)模,。

“隨著下半年地產(chǎn)降溫，居民加杠桿放緩,，企業(yè)去產(chǎn)能加速,，經(jīng)濟將更依賴基建和政府加杠桿。特別國債,、政策性銀行專項債,、推廣PPP等都是可能的政策選項?！泵裆C券宏觀研究院朱振鑫表示,。

財政部預(yù)算司副司長王克冰6月在國新辦發(fā)布會上表示，截止到2015年末,，納入中央預(yù)算的國債余額是10.66萬億元,，地方政府債務(wù)是16萬億元，全國政府債務(wù)26.66萬億元,，占GDP的比重是39.4%,。

他表示,，總體來看,，我國政府債務(wù)還是有一定的舉債空間。