7月20日,，人民幣與美元罕見“共舞”，縱然美元刷新4個月高位,，境內(nèi)外市場人民幣匯率仍雙雙走高,。過去兩日人民幣匯率展現(xiàn)出的頑強姿態(tài),，再加上中間價主動上調(diào)的痕跡，無疑鞏固了6.7元作為短期人民幣兌美元匯率的關鍵心理位置的地位,，而人民幣短期將固守于6.7元附近的觀點也變得更加流行,。

市場人士指出,，人民幣經(jīng)過5、6月份的快速貶值后,，貶值風險已得到階段性釋放,；美元在刷新數(shù)月高位后，則將逐漸面臨升息行動停滯的約束,；近期各主要匯率都開始出現(xiàn)反向變化,，歐元、英鎊等跌勢有所趨緩,，日元亦收斂漲勢,，這些都構(gòu)成短期人民幣對美元跌勢趨緩的市場條件。而考慮到穩(wěn)定市場預期的必要性,，貨幣當局適時出手為匯率托底的可能性不能排除,，其穩(wěn)定匯率的意志不容置疑?？傊?，6.7元已成為人民幣匯率的一個關鍵位置，貶值風險或階段性減輕,。

鏖戰(zhàn)6.7元

毫無疑問,，6.7元已經(jīng)成為中短期人民幣兌美元匯率運行中的一個關鍵位置。過去兩周,，無論是人民幣兌美元匯率中間價,，還是境內(nèi)外人民幣兌美元即期市場價格，均在跌至6.7元附近后轉(zhuǎn)向了盤整,，由此逐漸確立了6.7元在外匯市場參與者心中的地位,。

事實上，7月之初,，當人民幣兌美元向6.7元步步逼近的時候,，已有一些市場機構(gòu)預言，6.7元將成為短期人民幣匯率的支撐位,。這并不是空口無憑的臆想,。

其一，人民幣在經(jīng)過5,、6月份的快速貶值后,，貶值風險已得到階段性釋放。年內(nèi)美元走勢的逆轉(zhuǎn)構(gòu)成最近一輪人民幣貶值的主要背景,。5月初,，美元指數(shù)在下探1年多低位后掉頭向上，借助升息預期的反彈及隨后的脫歐公投事件，逐步扭轉(zhuǎn)了上半年持續(xù)陰跌的局面,。截至7月19日,，美元指數(shù)一度漲至97.15，為過去4個多月最高,。同樣從5月初開始,，人民幣兌美元匯率走出新一輪貶值，在岸即期匯率7月18日最低跌到了6.7030元,，累計貶值近2300個基點,，跌幅約3.5%，與同期美元指數(shù)的漲幅基本相當,。拉長時間來看,，2015年以來美元指數(shù)仍下跌近1.7%，人民幣兌美元匯率則累計跌去3%,，人民幣或被動或主動的調(diào)整令前期積累的貶值壓力得到一定釋放,。

其二，美元在漲至數(shù)月高位后,，7月以來漲勢已有所放緩,。當前美元指數(shù)位置并不低，大幅向上仍需美聯(lián)儲二次加息的配合,，但從市場預期看,，美聯(lián)儲年內(nèi)升息空間依然有限，且預期升息時點最早也要到12月,。另外，美國經(jīng)濟增長勢頭或因該國總統(tǒng)選舉及國際經(jīng)濟金融形勢的不確定而增添變數(shù),。不少機構(gòu)認為,，美元可能逐漸面臨上行約束，短期難以持續(xù)大幅走高,。

其三,，近期各主要匯率都不同程度地出現(xiàn)反向變化，包括此前跌幅較大的英鎊和歐元止跌回升,，此前強勢的日元則開始貶值,。

以上種種，至少從輿論層面為人民幣跌勢放緩提供了鋪墊,，而央行可能在6.7元一線設防的“風聲”,，更讓市場參與者在6.7元附近的交易變得謹慎。

與美元“共舞”

在持續(xù)拉鋸近兩周后,，本周伊始,，在岸人民幣還是一度跌穿了6.7元，但劇情很快就出現(xiàn)了“反轉(zhuǎn)”。

7月18日,，在岸人民幣兌美元即期匯率最低跌至6.7030元,，為2010年12月1日以后首次跌破6.7元,。此前一個交易日(7月15日),，美元指數(shù)漲近0.6%，香港離岸人民幣跌破6.71元,，再加上18日的人民幣中間價順勢下調(diào),，明顯令在岸人民幣市場價格承壓，而跌穿6.7元“心理”關口后,，市場不由得擔憂人民幣向下的空間已打開,。

7月19日，人民幣中間價繼續(xù)調(diào)低至6.6971元,，為2010年10月以來最低,。同日，借助靚麗經(jīng)濟數(shù)據(jù)的支撐,，美元指數(shù)一舉收復97點，升至4個多月高位,。按理說,，面對中間價與美元的“內(nèi)外夾擊”，人民幣市場匯率繼續(xù)走低將順理成章,，然而,，19日在岸人民幣匯率不跌反漲，16：30收盤價報6.6893元,，較前收盤價漲94個基點,。

20日，人民幣兌美元中間價的設定亦與市場預期出現(xiàn)一定偏差,。路透測算的19日人民幣兌美元中間價將設在6.6983元附近,，低于前值的6.6971元,，但CFETS公布的數(shù)據(jù)則是6.6946元,，中間價有所上調(diào),。

20日人民幣市場匯率方面,，境內(nèi)即期詢價交易中,，人民幣兌美元開在6.6925元，開盤后快速沖高近150個基點至最高6.6780元,，隨后因美元上漲而收斂漲幅并一度轉(zhuǎn)跌,，但午后在前收盤價附近，結(jié)售匯力量再度涌現(xiàn),，促使人民幣再現(xiàn)快速拉升,，截至16：30收盤價報6.6780元，較前16：30收盤價漲104基點,。

香港市場人民幣匯率亦在20日出現(xiàn)急漲行情,。20日，離岸人民幣開盤報6.71元,，早間一度走平,，在境內(nèi)中間價開出后，匯價急速拉高,，最高漲至6.6910元,，收復6.7元關口，一度上漲近200個基點,，截至北京時間16：30報6.6843元,，大漲263個點子。兩地人民幣匯率價差也因此收窄至100個基點以內(nèi),。

19日人民幣匯率意外的反彈,，再加上20日中間價“主動”上調(diào)的痕跡，無疑鞏固了6.7元作為短期人民幣兌美元匯率的關鍵心理位置的地位,，而對于貨幣當局出手維穩(wěn)的猜想,，也令人民幣短期將固守于6.7元附近的觀點變得更加流行。

不容忽視的力量

一些機構(gòu)認為,，考慮到穩(wěn)定市場預期的必要性,，貨幣當局適時出手為匯率托底的可能性不能排除,。一方面,，人民幣這一輪貶值持續(xù)時間較長、速度較快,、幅度不小,，如果繼續(xù)放任人民幣匯率走低，可能會造成市場貶值預期的自我實現(xiàn)與自我強化,，從而可能引發(fā)居民集中購匯,，并加劇資金外流壓力,，可能從多個方面加大國內(nèi)經(jīng)濟及金融運行的風險。必要時,，應出手平抑波動,，穩(wěn)定市場預期。另一方面,，9月份將召開G20會議,、10月份人民幣將正式納入SDR，面對一系列的關鍵事件,，央行可能也有動力保持人民幣匯率基本穩(wěn)定,，給予投資者信心。

過去兩日,，已有更多市場人士表達了人民銀行將捍衛(wèi)人民幣的觀點,。據(jù)外媒報道，德國商業(yè)銀行駐新加坡經(jīng)濟師周浩日前發(fā)表評論表示,，中國央行連續(xù)兩天對人民幣中間價的設定較模型預測強,，顯示央行有意將人民幣兌美元匯率防守在6.7這一關鍵位置。蘇格蘭皇家銀行大中華區(qū)經(jīng)濟學家胡志鵬亦發(fā)表了相似言論,，并稱最近人民幣快速貶值正刺激決策者作出回應,。另外，在人民幣匯率走勢預測方面頗有“建樹”的瑞典商業(yè)銀行亦于日前宣稱,，中國央行將踩下貶值“剎車”,。

一些交易員反映，過去兩日中資大行明顯加大了售匯的力度,，充當了推動人民幣“逆勢”上漲的關鍵力量,，而這很容易讓人產(chǎn)生監(jiān)管授意的聯(lián)想。

市場人士指出,，人民幣匯率貶值存在底線,，盡管內(nèi)生于經(jīng)濟調(diào)整及資本回報下降的人民幣貶值壓力難言完全釋放，但出現(xiàn)無序的匯率貶值絕非貨幣當局所樂見,。在經(jīng)歷上半年較大幅度和較長時間貶值后,，人民幣跌勢可能將階段性趨緩。此外,，在最近這輪貶值中,，市場預期及跨境資金流動相對穩(wěn)定，顯示出了一些積極變化,。展望未來,，人民幣緩步漸進貶值的可能性更大，走走停?；虺沙B(tài),。