中國鐵路總公司日前公布，2016年一季度實現(xiàn)收入合計2008億元人民幣，稅后利潤為虧損87億元,，虧損幅度同比擴大。值得注意的是,，鐵總目前負債突破4萬億元,，達4.14萬億元。

“四萬億”是個很大也很敏感的數(shù)字,。當年國際金融危機全面爆發(fā)后,，正處于外向型階段的中國經(jīng)濟，增速快速回落,，面臨硬著陸風險,，為應對危局，中國政府推出了一系列經(jīng)濟刺激措施,，媒體稱之為“四萬億計劃”,。彼“四萬億”是針對整個國民經(jīng)濟，而此“四萬億”則是鐵總一家獨扛,，這種高負債的經(jīng)營局面看上去有些可怕,。由鐵道部改制而來的鐵總,，身系國民經(jīng)濟發(fā)展的命脈，這個“四萬億”對其未來發(fā)展是否構成重大風險,，進而是否會影響到國計民生,，相關問題值得重視。

“四萬億”看著嚇人,，但究竟是福是禍,，還需要具體研究。鐵總的巨額債務不是短時間內(nèi)形成的,，而是來自長期積累,。在我國鐵路建設全面提速的大背景下，近年來鐵路總公司的負債持續(xù)擴大,，年均債務增長都在四千億以上,。鐵總像雪球一樣越滾越大的債務，從某種角度看,，是福不是禍,。

長期以來，我國鐵路運力十分緊張,，伴隨國民經(jīng)濟持續(xù)快速增長,，運輸?shù)钠款i制約日趨嚴重。鐵路繁忙干線運輸能力與運輸需求量的矛盾更是突出,，京滬,、京廣、京哈等干線,，部分區(qū)段運力處于飽和甚至超飽和狀態(tài),，無法滿足客貨運輸?shù)木薮笮枨蟆Ｕ沁@種供求關系,，決定了鐵總用巨額債務換來的是推動經(jīng)濟發(fā)展,、民生改善的重要優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。鐵路建設投資可以拉動經(jīng)濟增長,，可以完善基礎設施,、促進環(huán)境改善和提高城鎮(zhèn)化水平，鐵路建設投資最終帶來的是,，勞動生產(chǎn)率水平的提高以及居民收入和消費的增長,。鐵總“四萬億”通向的遠景，是中國將具有全球最具競爭力的軌道交通體系,，這樣的未來對于經(jīng)濟社會發(fā)展無疑是福,。

然而福禍相依,，在走向美好遠景的途中,，如果處理不好潛在的危機,，后果可能十分嚴重。我國鐵路建設最大的風險點,，在于投融資渠道過于單一,。目前鐵總的建設資金主要來自銀行貸款，這種籌資模式讓鐵總成為銀行的打工仔,，每年的利潤還不夠還利息,。短期看，鐵路建設依靠債務性資金還可以維持,，但就長期而言,，無異于飲鴆止渴。

數(shù)據(jù)顯示,，鐵總負債額度雖然已超過四萬億,，但負債率已在2015年出現(xiàn)拐點，從最高時66.32%降至當前的65.2%,。這是一個好消息,，但其中的隱憂不可小視。鐵總負債率降低的時點,，與央行的降息同步,，這說明其資產(chǎn)負債表的好轉，并非練內(nèi)功有了進步,，而是拜外部環(huán)境所賜,。目前鐵總每年需為相關債權支付的利息高達500億元以上，可以想象,，一旦通脹預期抬頭,，加息周期來臨，鐵總的資產(chǎn)負債表有可能迅速惡化,。屆時,，巨額債務不僅會令銀行業(yè)吃不消，對國家財政也將造成巨大威脅,。

十三五期間,，我國鐵路投資額還將維持高位，在完成高鐵干線網(wǎng)的布局后,，城際鐵路將成為建設重點,。同時，目前地方和民間修建鐵路的熱情高漲,，今年全國兩會上,，各地提交的有關鐵路的建議和提案數(shù)量遠超往年。外部環(huán)境不錯,、國家政策明朗,，在種種有利條件下,，鐵總應該提高危機意識，重視可能出現(xiàn)的風險,，積極推行鐵路投融資體制改革,，將地方政府和民間資金納入到鐵路建設中，以鐵路多元化發(fā)展化解潛在風險,，為保障經(jīng)濟健康發(fā)展,、民生持續(xù)改善做出更多貢獻。