盡管春節(jié)期間外圍市場表現(xiàn)不佳，但春節(jié)后市場仍出現(xiàn)了震蕩上行，本周市場出現(xiàn)了持續(xù)收紅,，成交量也持續(xù)穩(wěn)步上升，其中強勢的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)1月底見底后,，2月反彈幅度已經(jīng)達到11%，并突破今年以來的重要30日阻力位,。我們認為,，這表明市場在經(jīng)歷1月以來大幅度下跌后，隨著利空因素的逐漸淡化,，2月市場有望走出震蕩上升的行情,。

春節(jié)前，市場就開啟了筑底反彈行情,，從1月28日上證指數(shù)見底到2月5日,，已經(jīng)累計上漲4%，當(dāng)時市場逐漸回暖主要因素包括：從往年市場規(guī)律來看,，在當(dāng)月市場暴跌超過20%的次月,，由于股指暴跌后的修復(fù)，通常90%的概率次月都會出現(xiàn)回穩(wěn),，這也引起一些抄底資金的積極介入,；美國聯(lián)邦儲備委員會1月27日宣布維持聯(lián)邦基金利率不變，同時表示美國經(jīng)濟增長在去年年底有所放緩,，并暗示對于全球經(jīng)濟疲弱的形勢感到擔(dān)憂，這也使得美聯(lián)儲公開市場委員會的十位委員當(dāng)天均一致投票贊成暫不加息,，將聯(lián)邦基金利率繼續(xù)維持在0.25%至0.50%的區(qū)間,，貨幣政策立場依然寬松，受此影響,，強勢美元出現(xiàn)回調(diào),，人民幣匯率也穩(wěn)定回升，2月3日境內(nèi)銀行間外匯市場人民幣兌美元中間價設(shè)在6.5419元,，較前一日大幅上調(diào)102基點,，上調(diào)幅度創(chuàng)下近兩個月最高。

但是春節(jié)期間風(fēng)云突變,，受本輪全球經(jīng)濟復(fù)蘇的不穩(wěn)定和不確定性增強,，市場擔(dān)憂更多新興市場“硬著陸”和油價暴跌等因素影響,，全球金融市場再度遭遇劇烈震蕩，從美國到歐洲再到亞洲,，股票市場集體暴跌,，原油價格跌破每桶30美元。這都使得市場對于春節(jié)開市后的A股市場感到憂慮,。但是A股春節(jié)后第一天的交易卻出現(xiàn)了低開高走的態(tài)勢,，第二日更是大幅高開，促進市場持續(xù)走強的原因包括以下方面,。

第一,，雖然春節(jié)期間全球金融市場動蕩，但持續(xù)時間并不長,，受利好因素影響,，近期金融市場開始穩(wěn)定下來，如美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)走弱進一步降低了人們對于3月加息的預(yù)期,；OPEC決定對石油產(chǎn)量進行限制提振了石油價格,；德拉吉與其他歐央行官員上月底以來多次暗示或?qū)⑼瞥龈啻碳ふ撸蕴嵴裢?、支持?jīng)濟等,，這都刺激了近期全球股市的反彈，從而有利于提升A股投資人信心,。

第二,，春節(jié)后首個交易日，人民幣對美元匯率中間價大幅上漲：人民幣對美元匯率中間價較前一交易日上漲196個基點,，漲幅達0.30%,，這是人民幣對美元匯率中間價自2015年11月2日以來的最大升幅，刺激匯價上升的因素包括：春節(jié)假期,，由于美元疲軟,，離岸人民幣對美元匯率逆勢飆升，累計升值近700個基點,；13日,，央行官方網(wǎng)站發(fā)布行長周小川接受媒體采訪全文，周小川強調(diào)“人民幣匯率對一籃子貨幣保持了基本穩(wěn)定,，還有所升值,，不存在持續(xù)貶值的基礎(chǔ)”，甚至支持升值,。央行釋放穩(wěn)定人民幣匯率的信號,，有力地提高了投資者的信心。

第三,，1月信貸和貨幣數(shù)據(jù)超出市場預(yù)期,，如1月金融機構(gòu)新增人民幣貸款達2.5萬億人民幣,，遠遠高于去年同期的1.47萬億人民幣和2009年3月1.89萬億人民幣的前期最高值，其中,，1月份住戶新增貸款達6080億人民幣,，而去年同期為4260億人民幣，這說明大城市房地產(chǎn)市場回暖支撐了居民新增貸款的顯著增長,，企業(yè)部門新增貸款由2015年1月的1.05萬億人民幣上升至今年1月的1.94萬億人民幣,，主要是得益于貸款政策寬松以及基建投資擴張；1月社會融資規(guī)模為3.42萬億元,，同比增加1.37萬億元,，環(huán)比增加1.60萬億元，大幅超出市場預(yù)期,，并創(chuàng)單月最高紀(jì)錄,。

這都激發(fā)了人們對于貨幣政策今年將保持更加寬松的預(yù)期，而16日下午,，央行,、發(fā)改委、銀監(jiān)會等8部委又聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的若干意見》,，其中強調(diào)要加強金融對工業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的支持,，綜合運用多種流動性管理工具，完善宏觀審慎管理,，加強預(yù)調(diào),、微調(diào)，保持流動性水平適度和貨幣市場穩(wěn)定運行,，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)增長,。這也繼續(xù)強化了投資人對于貨幣信貸寬松的預(yù)期。

盡管受以上利多因素支撐,，預(yù)計2月以及即將到來的3月受兩會政策行情影響,，市場都會表現(xiàn)不錯，指數(shù)也將震蕩攀升,，但考慮到以下因素,，市場較難恢復(fù)到年初的點位。

第一,，盡管受貨幣政策寬松影響，市場短期表現(xiàn)較好,，但是要清醒認識到貨幣持續(xù)寬松的可能性較少,，如信貸增長偏快加大決策層對“去產(chǎn)能、去杠桿” 正常節(jié)奏被擾亂的擔(dān)心,；當(dāng)前人民幣匯率出現(xiàn)企穩(wěn)苗頭但持續(xù)性有待觀察,，國際金融市場波動余波效應(yīng)未平,，貨幣政策過于寬松容易引發(fā)人民幣貶值的預(yù)期。

第二,，年初經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍無好轉(zhuǎn)跡象,。如2016年1月美元口徑出口同比下降11.2%，跌幅擴大且遠低于預(yù)期,，這表明全球經(jīng)濟不景氣,，中國外貿(mào)也受到拖累；內(nèi)需未見起色,，如1月進口同比為-18.8%,，跌幅繼續(xù)擴大，這表明國內(nèi)經(jīng)濟面臨轉(zhuǎn)型,，短期內(nèi)需未見起色,。

因此投資人仍需要對反彈行情報以謹(jǐn)慎，需要提防市場日后回調(diào)風(fēng)險,。