對于近日曝出的農(nóng)行39億票據(jù)案,，有市場人士擔(dān)心可能釀成股市流動性危機,。中國證券報認為,，票據(jù)市場資金違規(guī)流入股市僅為個案且規(guī)模有限,，相應(yīng)的監(jiān)管措施將收緊但不會采取“一刀切”方式。目前,，股票市場資金面總體平穩(wěn),，應(yīng)不會受到票據(jù)市場個案的較大沖擊。同時,，貨幣環(huán)境整體寬松,，央行近期連續(xù)進行公開市場操作，金融體系流動性將保持合理充裕局面,。

農(nóng)行39億票據(jù)案正在偵查中,，其對股票市場的沖擊不宜夸大。有券商機構(gòu)分析,，受該案影響,，票據(jù)市場利率盡管有所攀升,，但絕對利率水平遠沒有達到2013年“錢荒”時期的水平，且目前表外流轉(zhuǎn)票據(jù)的杠桿也遠低于2013年時的高位水平,，金融機構(gòu)利用買入返售票據(jù)同業(yè)業(yè)務(wù)隱匿信貸規(guī)模,、降低資本消耗業(yè)務(wù)也明顯收斂。此外,，票據(jù)業(yè)務(wù)一般具有真實貿(mào)易背景,，有銀行承兌、賬戶資金流轉(zhuǎn)等諸多監(jiān)管手段,，資金違規(guī)流入股市仍為個案且規(guī)模有限,。

對于票據(jù)市場風(fēng)險排查可能引發(fā)的監(jiān)管升級連鎖影響，也要客觀看待,。一方面,，在監(jiān)管壓力之下，存在違規(guī)行為的一些銀行分支行面臨填補缺口的資金補充壓力,，可能對資金市場造成局部擾動。但在監(jiān)管層一直嚴格管控之下,，這部分擾動因素也不宜夸大,。有消息稱，在2015年底,，銀監(jiān)會專門針對票據(jù)市場發(fā)出相關(guān)通知,，要求嚴控風(fēng)險，部分銀行在今年1月暫停了票據(jù)業(yè)務(wù),。另一方面,，維護市場穩(wěn)定是監(jiān)管收緊的大前提，監(jiān)管層不會采取簡單粗暴的“一刀切”方式,。票據(jù)業(yè)務(wù)兼有滿足實體部門融資,、金融部門資金拆借等多重屬性，加強監(jiān)管將考慮到票據(jù)業(yè)務(wù)與貨幣市場,、實體經(jīng)濟聯(lián)系緊密的特殊性,，風(fēng)險排查將具體問題具體分析。也就是說,，監(jiān)管政策收緊旨在防范發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險,，確保金融機構(gòu)合法合規(guī)運行，不會采取運動式執(zhí)法,、“一刀切”打壓的做法,，避免造成對市場邏輯和規(guī)律的破壞。

更重要的是,，當前貨幣環(huán)境整體寬松,，央行已對春節(jié)前后銀行體系流動性管理作出具體安排,，明確表示對于中期流動性需求將安排6000億元以上資金予以支持。上周,，央行連續(xù)開展逆回購,、MLF（中期借貸便利）、SLO（短期流動性調(diào)節(jié)工具）等公開市場操作,，凈投放超過1.3萬億資金,，短期資金供給明顯改善。

股票市場上,，A股市場整體估值水平已回歸至較合理區(qū)間,，指數(shù)震蕩筑底態(tài)勢明顯，資金面總體平穩(wěn),。短期看,，在取消預(yù)繳款制度等新的規(guī)則之下，新股發(fā)行對市場的“抽血”效應(yīng)已經(jīng)淡化,，且首批新股募資規(guī)模不大,，不會對市場資金面產(chǎn)生較大沖擊。中長期看,，對于注冊制改革可能帶來的新股擴容壓力,，證監(jiān)會已多次明確表示，注冊制改革是一個循序漸進的過程,，不會一步到位,，對新股發(fā)行節(jié)奏和價格不會一下子放開，不會造成新股大規(guī)模擴容,。更何況,，股票市場今年將迎來養(yǎng)老金這一長期“活水”。機構(gòu)普遍認為,，在“資產(chǎn)荒”格局下,，股票市場仍具有較高的吸引力，以部分居民財富轉(zhuǎn)移和境內(nèi)外機構(gòu)資金為代表的增量資金入市意愿依然較強,。