我國杠桿風險總體可控

　　在圓桌會議討論中,，《每日經濟新聞》記者發(fā)現(xiàn),，在場的官員和學者普遍認為中國杠桿率仍然在可控范圍內,，盲目去杠桿并不可取,。

　　徐諾金將總杠桿率分解為政府、非金融企業(yè),、居民和家庭以及金融企業(yè)等4個部門的杠桿率,，在分部門計算杠桿率的基礎上，獲得整個國民經濟的杠桿率數(shù)值,。最終得出的結論是,，2012年我國經濟的總杠桿率大約為183%,。

　　徐認為，我國經濟的總杠桿率水平較為適中,，遠低于日本,、英國、美國等發(fā)達經濟體平均350%的杠桿率,。“我國債務主要由國內部門持有,，對外是凈債權國。我國儲蓄率高于投資率,，國際收支賬戶仍處于雙順差狀態(tài),，債務風險總體可控。”值得注意的是,，我國經濟增速在中長期內仍會明顯大于杠桿成本,。

　　徐諾金提供的報告指出，長期以來我國經濟處于追趕者地位,，而現(xiàn)代工業(yè)企業(yè)的建設前期需要投入大量資金,，我國企業(yè)沒有足夠的資本積累時間，因此高負債高杠桿是必然選擇,。

　　此外,，我國企業(yè)的主體是國有企業(yè)，不僅有維持自身運轉壯大的需求,，還承擔著眾多關系國計民生的工程重任,，因此我國企業(yè)杠桿率偏高某種程度上是源自政府債務的轉移。

　　去杠桿有幾種組合可選,，包括緊縮政策，高通貨膨脹,，拖延債務,，經濟增長等。“當前我國經濟最大的風險不在于杠桿率的絕對水平,，而在于經濟增長的下行壓力可能引發(fā)房地產,、地方政府融資平臺等薄弱環(huán)節(jié)風險。”徐諾金說,。

　　“如果盲目地要求我國非金融企業(yè)去杠桿,，企業(yè)利潤空間將進一步壓縮，企業(yè)的流動性受到威脅,，去杠桿化的進程將極為困難,、緩慢甚至適得其反。”徐諾金說,，不宜盲目采取去杠桿的措施,，應該把著力點放在維持經濟穩(wěn)定增長上,。

　　針對國企如何消化債務，姚余棟提出了一個軍事術語——“空中加油”,，即通過增長實現(xiàn)去杠桿化,，通過“國退國進”實現(xiàn)存量調整，建立資本形成和補充機制,，降低杠桿率,。

　　他認為，國有資本應大部分退出競爭性領域,，鼓勵和支持民營企業(yè)真正參與競爭性領域國有企業(yè)改制改組,。在經營方式上實現(xiàn)以民營資本為主導的混合所有制，加速非公有制經濟和中小企業(yè)發(fā)展,。將國有資本收益投入到國家安全,、公共服務和自然壟斷領域。