中新經(jīng)緯客戶端1月1日電(魏薇 薛宇飛)在市場期待多日后，2020年第一天,，“央媽”送來降準大禮包,。1日下午,，中國人民銀行宣布,，為支持實體經(jīng)濟發(fā)展,，降低社會融資實際成本,，決定于2020年1月6日下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點(不含財務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司),。業(yè)內(nèi)人士認為,，此次降準落地后，對股市,、債市、樓市都將產(chǎn)生一定的利好,。

釋放長期資金約8000億元

央行表示,，此次降準是全面降準，體現(xiàn)了逆周期調(diào)節(jié),，釋放長期資金約8000多億元,，有效增加金融機構(gòu)支持實體經(jīng)濟的穩(wěn)定資金來源，降低金融機構(gòu)支持實體經(jīng)濟的資金成本,，直接支持實體經(jīng)濟,。

在此次全面降準中，僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行,、服務(wù)縣域的農(nóng)村商業(yè)銀行,、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村信用合作社和村鎮(zhèn)銀行等中小銀行獲得長期資金1200多億元,，有利于增強立足當?shù)?、回歸本源的中小銀行服務(wù)小微、民營企業(yè)的資金實力,。同時,，此次降準降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導(dǎo)可降低社會融資實際成本,，特別是降低小微,、民營企業(yè)融資成本。

回顧2019年,，中國已經(jīng)實施了3次降準,。

第一輪是2019年1月的全面降準，分別于1月15日和25日下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點,，釋放資金約1.5萬億,。

第二輪是定向降準，分別在當年5,、6,、7月三次實施到位,，對聚焦當?shù)亍⒎?wù)縣域的中小銀行,，實行較低的優(yōu)惠存款準備金率,，釋放長期資金約2800億元。

第三輪是全面降準加定向降準,，于9月16日全面下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點,，額外對僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準備金率1個百分點，于10月15日和11月15日分兩次實施到位,，每次下調(diào)0.5個百分點,。降準釋放長期資金約9000億元。

連續(xù)多次降準,，是否意味著穩(wěn)健貨幣政策取向發(fā)生改變呢,？央行強調(diào)， 此次降準與春節(jié)前的現(xiàn)金投放形成對沖,，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩(wěn)定,，保持靈活適度，并非大水漫灌,，體現(xiàn)了科學穩(wěn)健把握貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度,，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變。

為何選擇1月降準,？

實際上,，這次降準是在預(yù)期之內(nèi)的。2019年12月23日,，中共中央政治局常委,、國務(wù)院總理李克強在成都考察表示，將進一步研究采取降準和定向降準,、再貸款和再貼現(xiàn)等多種措施,，降低實際利率和綜合融資成本。

“當時,，市場普遍預(yù)期近期將降準,。”新網(wǎng)銀行首席研究員,、國家金融與發(fā)展實驗室特聘研究員董希淼分析到,，臨近年末財政支出力度加大，銀行體系流動性總量處于較高水平,。12月31日,，央行公告不開展逆回購操作，這為1月降準埋下了伏筆。

中國民生銀行首席研究員溫彬指出,，鑒于1月份有6000億元逆回購陸續(xù)到期,，疊加繳稅、地方政府專項債發(fā)行,、春節(jié)期間的現(xiàn)金需求等因素,，流動性承壓。

華泰證券研報分析稱,，一月份的流動性缺口較大,，需要央行降準進行對沖。

首先,，從季節(jié)性上來看,，春節(jié)前現(xiàn)金流出規(guī)模較大。春節(jié)在2020年1月27日,，比往年略早,。從歷次春節(jié)所在月份來看，M0流出規(guī)模較大,，對銀行體系造成的流動性壓力較大,，需要央行進行流動性對沖,。 

第二,，新年地方專項債發(fā)行在即，也需要進行流動性對沖,。11月27日,，財政部提前下達了2020年部分新增專項債務(wù)限額1萬億元。12月20日,，財政部提前下達四川省部分2020年專項債券新增額度624億元,，2020年1月2日起將全國首批發(fā)行，其他省份預(yù)計也將陸續(xù)跟進,。這意味著2020年地方專項債的發(fā)行工作將比2019年更加提前,，發(fā)行規(guī)模可能也更大,，會對商業(yè)銀行造成流動性壓力,。

第三，1月份是繳稅的傳統(tǒng)高峰期,。2017-2019年,，各年1月的財政存款環(huán)比增量分別為4908億元、9518億元,、6886億元,，繳稅規(guī)模大。此外由于2020年的春節(jié)在1月份,，報稅日期可能前移,，繳稅預(yù)計會帶來大量資金回籠,。 

第四，1月份公開市場到期量較大,。由于上周央行在公開市場投放了多筆14天逆回購,，因此1月初會有多筆資金集中到期，1月前三天共計有5500億元逆回購到期,，這也會加大1月初的流動性壓力,。

第五，通過降準推動LPR的繼續(xù)下調(diào),。12月份LPR沒有繼續(xù)調(diào)整,，但在中央經(jīng)濟工作會議“降低社會融資成本”要求下，央行引導(dǎo)LPR下降的動力不減,。通過降準降低銀行的負債端成本從而引導(dǎo)一月份LPR繼續(xù)調(diào)降可能也是較為恰當?shù)姆绞健?/p>

董希淼認為,，春節(jié)之前，銀行體系現(xiàn)金投放的規(guī)模會超過往常,，對銀行來說,，“早投放，早受益”,，年初信貸投放往往較多,，對資金需求量大。此次全面降準,，有助于保障金融機構(gòu)資金供給,，維持節(jié)前流動性合理充裕，促進金融市場平穩(wěn)運行,，有利于銀行在春節(jié)前后做好各項金融服務(wù),。

溫彬表示，通過降準釋放的8000億元資金,，一方面可以滿足上述流動性需要,，另一方面釋放低成本長期資金有利于降低銀行資金成本，引導(dǎo)銀行降低實體經(jīng)濟融資成本,。預(yù)計1月20日新一期LPR報價會出現(xiàn)小幅下降,，1年期LPR為4.1%，5年期以上為4.75%,。

股債匯市影響幾何,？

事實上，在2019年12月23日總理提出“將進一步研究采取降準和定向降準,、再貸款和再貼現(xiàn)等多種措施”后,，此后幾日包括股市、債市等金融市場已有所反應(yīng)，不少業(yè)內(nèi)人士降準利好已提前透支,。不過,，在降準落地后，金融市場表現(xiàn)依然值得期待,。

溫彬稱,，此次降準符合市場預(yù)期，有利于提振投資者市場信心,，對股市將帶來利好,。同時，全面降準將進一步發(fā)揮貨幣政策工具逆周期調(diào)節(jié)作用,，穩(wěn)固當前逐步企穩(wěn)的宏觀經(jīng)濟,，對上市公司業(yè)績帶來提升。

“在元旦佳節(jié),、新年第1天,，央行宣布下調(diào)0.5個百分點的存款準備金率，這對經(jīng)濟面和資本市場都形成重大的利好,?！鼻昂ｉ_源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍分析到，節(jié)前A股市場繼續(xù)延續(xù)慢牛長牛的走勢,，大盤成功站上了3000點,，而節(jié)前市場放量上漲，特別是被視為行情風向標的券商股連續(xù)上攻,，確立了這輪跨年度行情,，節(jié)后市場無疑會延續(xù)節(jié)前的上漲態(tài)勢,，展開春季攻勢,。根據(jù)經(jīng)驗，春季往往是市場做多的一個重要時間窗口,，這次降準無疑是行情的催化劑,，將進一步促進A股市場的大幅反彈。

楊德龍認為,，2020年A股市場將延續(xù)慢牛長牛的走勢,，上證指數(shù)在站穩(wěn)3000點的基礎(chǔ)上，進一步向上拓展空間,，上升的空間大概在20%左右,，和2019年上證指數(shù)上漲22%相比基本相當。從投資機會來看,，2020年的投資機會依然會比較多,，消費、券商和科技這三大方向仍然是我堅持看好的方向。堅持價值投資,，做好公司股東,，依然是抓住2020年行情最重要的投資策略。

中信建投首席策略分析師張玉龍進一步指出,，本次降準對市場非常有幫助,，A股將繼續(xù)大幅度上漲，地產(chǎn),、建材,、建筑和券商、銀行等“周期+金融”是最占優(yōu)的品種,。

除了利好股市,，對于債市也帶來一定利好。中信證券研究所副所長明明對中新經(jīng)緯客戶端表示,，央行的流動性增加,，對銀行機構(gòu)配置債券的偏好，也是有利的,。

需要注意的是,，也有分析認為，定開債基發(fā)行規(guī)模已經(jīng)下降,，利空邏輯壓力下收益率可能在降準落地之后向上調(diào)整,。

太平洋證券在研報中分析稱，利率債偏空的邏輯依然存在：經(jīng)濟一個季度范圍內(nèi)持續(xù)企穩(wěn),、通脹高位運行,、貿(mào)易摩擦緩和等，因此降準落地之后利率債收益率可能再次面臨上調(diào)壓力,。據(jù)統(tǒng)計,，12月份定開債基發(fā)行規(guī)模已經(jīng)有所下降，上半月只有約200億,，配置需求也有可能接近尾聲,，而且前期配置的資金也有可能賣出獲利了結(jié)，收益率向上調(diào)整的幅度可能有所加大,。

此外,，降準對匯率會帶來影響嗎？據(jù)中新經(jīng)緯客戶端此前計算,，2019年全年,，人民幣兌美元中間價累計調(diào)貶1130個基點，調(diào)貶幅度約為1.65%(2018年最后一個交易日人民幣兌美元中間價為6.8632),，較2018年收窄3.4個百分點,。

對此,，明明指出，匯率方面,，受到降準的影響相對間接,。近期中美貿(mào)易談判總體向好，所以匯率總體上還會保持穩(wěn)定,。

樓市或?qū)⒊霈F(xiàn)“小陽春”

中原地產(chǎn)首席分析師張大偉對中新經(jīng)緯客戶端表示,，從歷史看，只要出現(xiàn)降準,，對樓市肯定是利好,。降準能緩解房地產(chǎn)企業(yè)的資金壓力，購房者也能獲得相對低廉的按揭貸款利率,。

但張大偉稱,，降準對不同規(guī)模房企的影響也不一樣。降準對大型房地產(chǎn)企業(yè)是一件好事,，對中小房企融資基本沒有影響,，預(yù)計后續(xù)市場仍是“大魚吃小魚”。

易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴躍進稱,，從當前情況看,，房地產(chǎn)市場的金融環(huán)境有望進一步寬松，尤其是在房地產(chǎn)開發(fā)貸款和個人按揭貸款等領(lǐng)域,，有助于帶動更多銀行貸款進入市場,，對樓市的影響較為積極。

嚴躍進說：“降準后市場上的流動性有所增加,，預(yù)計會使LPR(貸款市場報價利率)進一步下調(diào),，房貸利率可能會走低，進而降低購房成本,，也使得2020年3月份存量浮動貸款轉(zhuǎn)換定價方式的工作更好展開,。”

對于市場交易的影響,，張大偉認為,，會使房地產(chǎn)市場的下行趨勢有所放緩,。從時間點看,，2019年1月份也出現(xiàn)過降準，受到降準及各地人才政策井噴的影響,，出現(xiàn)了一輪持續(xù)2-3個月的樓市“小陽春”,，之后政策收緊，市場退燒,。此次降準落地后,，將增加2020年樓市“小陽春”出現(xiàn)的可能性,。

嚴躍進也認為，降準將刺激市場交易,。降準落地后,，房企和中介機構(gòu)會以降準作為營銷突破口，房屋買賣咨詢量和實際交易情況都會上升,，房價也容易反彈,，相關(guān)部門需要注意。

但樓市“以穩(wěn)為主”的大趨勢沒有變,。張大偉稱,，央行降準的目的很明確，就是保證市場的流動性,，主要是小微企業(yè)的流動性,，精準向?qū)嶓w經(jīng)濟注水，目的絕不是樓市,，中央遏制房價上漲的決心不會發(fā)生改變,。

專家：今年預(yù)計還會降準2次

今年還會繼續(xù)降準嗎？溫彬認為,，此次全面降準堅持穩(wěn)健貨幣政策不變,，通過釋放低成本長期資金置換短期高成本資金，保持市場流動性合理充裕,，流動性結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化,。下階段，全面降準仍有空間和必要,，結(jié)合定向降準,，預(yù)計還有2-3次降準空間。

董希淼預(yù)計,，今年還將1-2次,，下次可能是定向降準。 但更多會通過MLF-LPR這樣的路徑,，來推動貸款利率下行,，進而降低實體經(jīng)濟融資成本。

今年貨幣政策空間還有多大,？對此,，董希淼指出，此次降準雖為全面降準,，但央行強調(diào),，此次降準與春節(jié)前的現(xiàn)金投放形成對沖，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變,。預(yù)計2020年我國貨幣政策將保持穩(wěn)健基調(diào),，加大調(diào)節(jié)力度,，保持流動性靈活適度，在穩(wěn)增長,、調(diào)結(jié)構(gòu),、防風險等多重目標中尋找平衡。一是繼續(xù)加大逆周期調(diào)節(jié)力度,，更好地服務(wù)于穩(wěn)增長,；二是更強調(diào)結(jié)構(gòu)性、定向性調(diào)整,，不會搞大水漫灌,；三是加快利率市場化進程，提升金融資源配置效率,；四是積極穩(wěn)妥地防范金融風險,，穩(wěn)定宏觀杠桿率。