11月份鋼材及焦炭期貨走出階段性反彈行情,。文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示,，螺紋鋼期貨,、熱卷期貨,、焦炭期貨主力合約11月分別累計(jì)上漲7.51%,、6.12%,、6.45%,。進(jìn)入12月,，上述品種漲勢(shì)有放緩趨勢(shì),。

分析人士指出,，前期支撐鋼材期貨價(jià)格上漲的庫(kù)存去化利好正在消褪，后市需求下滑速度將是市場(chǎng)關(guān)注的新焦點(diǎn),。

庫(kù)存去化速度放緩

上周鋼材現(xiàn)貨沖高回落,，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，螺紋鋼全國(guó)均價(jià)下跌15元/噸,，熱卷全國(guó)均價(jià)上漲36元/噸,。

從庫(kù)存變化情況來(lái)看，中信證券研究指出,，按照老樣本的算法,，上周鋼材庫(kù)存去化22.86萬(wàn)噸，其中螺紋去化3.84萬(wàn)噸,，熱卷去化1.98萬(wàn)噸,；鋼廠庫(kù)存去化14.97萬(wàn)噸，其中螺紋廠庫(kù)去化2.09萬(wàn)噸,。從速率來(lái)看,，鋼材總社會(huì)庫(kù)存的去化速率略快于歷史平均水平。

不過(guò)庫(kù)存降速放緩也是顯而易見(jiàn)的事實(shí),。部分研究人士認(rèn)為,，由于季節(jié)性新利多因素出現(xiàn),，目前庫(kù)存降速放緩對(duì)價(jià)格帶來(lái)的壓力總體有限。

國(guó)投安信期貨研究員曹穎,、何建輝指出,，目前建材需求進(jìn)入淡季，貿(mào)易商成交明顯下降,，庫(kù)存降速放緩,，基本迎來(lái)拐點(diǎn)。需求季節(jié)性下滑屬于正?，F(xiàn)象,，考慮到目前南北價(jià)差偏高，北材南下消化能力較強(qiáng),，而庫(kù)存已降至絕對(duì)低位,，冬儲(chǔ)空間較大，淡季對(duì)市場(chǎng)沖擊相對(duì)有限,。短期來(lái)看,，鋼材、煤炭期貨下方支撐仍然存在,。

需求左右后市

結(jié)合當(dāng)下市場(chǎng)供需形勢(shì),，中信證券研究員唐川林指出，四季度現(xiàn)貨價(jià)格高點(diǎn)已現(xiàn),，產(chǎn)量上升空間有限,，需求下滑速度是目前鋼市核心關(guān)注點(diǎn)。若需求顯著下滑,，則不排除鋼材價(jià)格出現(xiàn)大跌的情形,。

“今年11月一個(gè)比較突出的現(xiàn)象是暖冬，全國(guó)各地的氣溫相比往年都是明顯偏高的,，這對(duì)11月份施工節(jié)奏的影響是正向的,。但12月份暖冬效應(yīng)逐漸消逝，12月氣溫很可能與往年平均水平持平,，意味著在11月溫度較高的基礎(chǔ)上,，12月降溫較快，之前快速趕工也可能提前透支了部分需求,，12月鋼材需求有快速下滑的可能,。”唐川林認(rèn)為,，供給端來(lái)看,，產(chǎn)量上升仍然是受到壓制的，尤其是長(zhǎng)流程鋼廠的廢鋼添加已接近上限,。由于前期利潤(rùn)較差,，影響了電爐廠生產(chǎn),，預(yù)計(jì)本輪電爐產(chǎn)量或無(wú)法恢復(fù)到年中高點(diǎn)。相比于緩慢恢復(fù)的產(chǎn)量來(lái)說(shuō),，需求下滑速度成了決定現(xiàn)貨下跌幅度的核心,，如果12月需求保持快速下滑的趨勢(shì)，不排除現(xiàn)貨價(jià)格重新演繹2017年的冬季行情,。

招金期貨分析師陳美美表示，從長(zhǎng)線來(lái)看,，隨著地產(chǎn)形勢(shì)的下滑,，鋼材需求亦將出現(xiàn)下滑，價(jià)格會(huì)呈現(xiàn)重心下移的走勢(shì),。不過(guò)中期來(lái)看,，地產(chǎn)新開(kāi)工和施工的韌性可能會(huì)導(dǎo)致明年上半年鋼材需求仍不錯(cuò)，那么對(duì)05合約不宜給太低的估值,。短期來(lái)看,，預(yù)計(jì)12月份現(xiàn)貨會(huì)補(bǔ)跌，鋼材基差收斂大概率通過(guò)現(xiàn)貨下跌的形式來(lái)實(shí)現(xiàn),。

唐川林認(rèn)為,，近期從盤面走勢(shì)來(lái)看，市場(chǎng)的遠(yuǎn)月預(yù)期是在改善的,。結(jié)合宏觀方面的研究,，預(yù)計(jì)2020年長(zhǎng)材需求仍然有增長(zhǎng)空間。另一方面,，2020年工業(yè)材需求很難進(jìn)一步惡化,，對(duì)整個(gè)鋼鐵板塊的需求形成正向支撐。同時(shí),，需求不差,、上游礦石壓制利潤(rùn)的情況難重現(xiàn)，預(yù)計(jì)2020年鋼鐵行業(yè)的利潤(rùn)中樞有可能高于2019年,。在這樣的預(yù)期下,，鋼鐵企業(yè)仍具備繼續(xù)估值修復(fù)的基礎(chǔ)。