1月4日,，央行時(shí)隔三年后,，決定下調(diào)存款準(zhǔn)備金1個(gè)百分點(diǎn),，其中,，2019年1月15日和1月25日分別下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn),。

經(jīng)綜合測(cè)算,，本次降準(zhǔn)總共釋放資金1.5萬(wàn)億元，凈釋放資金8000億,。與此同時(shí),，央行仍然強(qiáng)調(diào)，此次降準(zhǔn)“仍屬于定向調(diào)控，并非大水漫灌,，穩(wěn)健的貨幣政策取向沒(méi)有改變,。”

央行全面降準(zhǔn)超出外界預(yù)期

央行此次降準(zhǔn)是在預(yù)料之內(nèi)——在此之前,，無(wú)論是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一些重要指標(biāo),，特別是12月份官方的PMI跌破了榮枯線，以及中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議關(guān)于2019年宏觀政策大的方向性的決定都預(yù)示著,，貨幣政策將為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)整體預(yù)期發(fā)揮積極作用,。

同時(shí)，這次降準(zhǔn)又大大超出了外界預(yù)期：一是降準(zhǔn)的時(shí)間選擇在2019年開年第一周,；二是降準(zhǔn)的力度是1%,，過(guò)去一般是下調(diào)0.5%；三是這次降準(zhǔn)分兩次操作,，1月15日下調(diào)0.5%,，1月25日再次下調(diào)0.5%，一個(gè)月內(nèi)兩次降準(zhǔn),，這在以往比較罕見,。

一般情況下，貨幣政策是宏觀經(jīng)濟(jì)的一面鏡子,。貨幣政策如何作為,，反映了宏觀經(jīng)濟(jì)的基本面，也折射出下一步宏觀政策的主要目標(biāo),。

2019年,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)最大的政策目標(biāo)是什么？是通脹,？是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),，還是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)？這些問(wèn)題,，在去年年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上,，已經(jīng)明確給出了答案。

其一,，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)今年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的基本判斷是“穩(wěn)中有變,、變中有憂，外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻,，經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力”,，提出“要增強(qiáng)憂患意識(shí)，抓住主要矛盾,，有針對(duì)性地加以解決,?！庇纱丝梢耘袛啵?019年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要矛盾就是避免經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)失速,，這是主要矛盾,；

二是對(duì)于2019年經(jīng)濟(jì)政策的總方向，會(huì)議提出要“統(tǒng)籌推進(jìn)穩(wěn)增長(zhǎng),、促改革,、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生,、防風(fēng)險(xiǎn)工作,，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，進(jìn)一步穩(wěn)就業(yè),、穩(wěn)金融,、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資,、穩(wěn)投資,、穩(wěn)預(yù)期，提振市場(chǎng)信心”,。對(duì)“穩(wěn)增長(zhǎng),、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu),、惠民生,、防風(fēng)險(xiǎn)”的排序也好，“六穩(wěn)”也好,，其實(shí)都表明,，今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的最主要目標(biāo)就是穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，穩(wěn)定預(yù)期,。包括貨幣政策在內(nèi)的所有宏觀政策都必須緊緊圍繞這個(gè)目標(biāo),；

三是貨幣政策的具體描述上，2018年經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)于貨幣政策的描述明顯不同于2017年,。2018年的貨幣政策更加強(qiáng)調(diào)“松緊適度”“保持流動(dòng)性合理充?！保?zèng)]有強(qiáng)調(diào)“管住貨幣的總閘門”這些明顯偏緊的用語(yǔ),。這意味著2019年穩(wěn)健貨幣政策的大方向是“穩(wěn)中偏松”,；

最后，2018年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議一再?gòu)?qiáng)調(diào)“逆周期操作”,，這強(qiáng)烈預(yù)示著，包括貨幣政策在內(nèi)的宏觀政策的力度將會(huì)超過(guò)外界的預(yù)期,。

對(duì)于穩(wěn)經(jīng)濟(jì),，中國(guó)并不缺政策組合拳

貨幣政策偏松,，會(huì)不會(huì)導(dǎo)致通脹和房?jī)r(jià)再次報(bào)復(fù)性反彈？會(huì)不會(huì)導(dǎo)致資本流出和人民幣貶值,？對(duì)于這些問(wèn)題,，我完全同意經(jīng)濟(jì)學(xué)家余永定的觀點(diǎn)。那就是,，在當(dāng)前情況下,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨各種各樣的挑戰(zhàn)，經(jīng)濟(jì)體制改革,、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,、金融風(fēng)險(xiǎn)的防范，包括房地產(chǎn)泡沫,、企業(yè)杠桿率過(guò)高,、影子銀行風(fēng)險(xiǎn)、地方融資平臺(tái)違約,，但最迫在眉睫的問(wèn)題是經(jīng)濟(jì)增速的過(guò)快下滑,。

而且，從目前的指標(biāo)看,，通脹不會(huì)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要威脅,，房?jī)r(jià)在經(jīng)歷連續(xù)三年的反彈后，上漲的動(dòng)力也基本衰竭,，特別是在居民杠桿已經(jīng)高企,，購(gòu)買力大幅度下滑的情況下，房?jī)r(jià)在2019年報(bào)復(fù)性反彈的概率并不高,。

當(dāng)下最最重要的問(wèn)題是通過(guò)強(qiáng)有力的政策,，向外界表明中國(guó)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的決心。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)疲弱的情況下,，釋放流動(dòng)性會(huì)導(dǎo)致資金流向資本市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng),，但也絕不能投鼠忌器。任何政策都有負(fù)面效應(yīng),，世界上本來(lái)就不存在什么完美的政策,。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)比任何時(shí)候都需要強(qiáng)心劑。當(dāng)然,，就2019年中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的挑戰(zhàn)和復(fù)雜性而論,，僅僅靠貨幣政策是難以完全扭轉(zhuǎn)預(yù)期的，我們還需要投資政策,，特別是基建投資強(qiáng)力跟進(jìn),，需要財(cái)政政策更加積極，需要讓大家都感受到“大規(guī)模減稅”,，需要刺激消費(fèi)的具體舉措,。

當(dāng)然,，還需要超乎外界預(yù)期的實(shí)質(zhì)性的改革舉措。我一再預(yù)判,，外界對(duì)2019年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)判太過(guò)于悲觀了,，因?yàn)榫头€(wěn)經(jīng)濟(jì)而言，中國(guó)的政策工具包里并不缺少政策組合拳,。(馬光遠(yuǎn)）