聚焦

匯仁藥業(yè)去年上半年凈利潤下滑

雖然有奇高的毛利率，但是匯仁藥業(yè)凈利潤并不高,。有業(yè)內(nèi)人士指出,，匯仁藥業(yè)凈利潤不高也可能與其銷售費(fèi)用偏高有關(guān),。匯仁藥業(yè)表示,，公司為了擴(kuò)大銷售規(guī)模,，于2014年開始逐步增加廣告費(fèi)用投入,，2014年度,、2015年度公司廣告與業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)分別為3.79億元和6.66億元。也就是說，2015年14.85億元的營業(yè)收入里,，將近45%花在了廣告宣傳上,。

有媒體統(tǒng)計(jì)，2013年至2016年6月,，匯仁藥業(yè)的銷售費(fèi)用達(dá)19.38億元,，其中13.45億元為廣告與業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)用，占比近七成,。

匯仁藥業(yè)廣告費(fèi)占營收比重呈逐年上升之勢,。2013年至2016年6月，該公司廣告費(fèi)占營收的比重為8.46%,、33.9%,、44.85%、43.76%,。對此,，匯仁藥業(yè)在招股書中提出，隨著公司經(jīng)營規(guī)模不斷擴(kuò)大,，較為集中的廣告投入可能會帶來邊際效益遞減的風(fēng)險(xiǎn)。

巨額廣告投入也削減了該公司凈利潤,。北青報(bào)記者發(fā)現(xiàn) ,，去年上半年匯仁藥業(yè)似乎迎來一個(gè)臨界點(diǎn)。與往年比,，其營收,、廣告費(fèi)與凈利潤之間，并不成比例,。2013年至2016年6月,，匯仁藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營收為4.57億、9.08億,、14.85億,、7.59億元。廣告與業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)分別為 3865萬元,、3.08億元,、6.66億元、3.32億元,。凈利潤分別為8000萬,、1.7億、3.4億和7778萬元,。在同期營收和廣告穩(wěn)步增長的基礎(chǔ)上,，凈利潤卻出現(xiàn)明顯下滑。

分析

電視廣告燒錢模式是否將被終結(jié)

匯仁藥業(yè)主打產(chǎn)品為匯仁腎寶，通過電視廣告作為重要營銷手段,，其風(fēng)險(xiǎn)不容小覷,。市場質(zhì)疑，此前屢試不爽的電視燒錢模式是否有被終結(jié)的危險(xiǎn),？

匯仁藥業(yè)招股書顯示,，其成立于2002年4月3日，主營業(yè)務(wù)為中成藥及化學(xué)藥的研發(fā),、生產(chǎn)及銷售,。值得一提的是，根據(jù)匯仁藥業(yè)招股書,，長白山保護(hù)開發(fā)區(qū)的廣赫祥參業(yè)有限公司是重要供應(yīng)商,，2014年其向匯仁藥業(yè)銷售476萬元，是當(dāng)年匯仁藥業(yè)的第四大供應(yīng)商,，但廣赫祥參業(yè)在全國企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)披露的2014年年報(bào)顯示,，其2014年全年銷售額只有181萬元。

匯仁藥業(yè)收入來源集中,，對主要產(chǎn)品匯仁腎寶的依賴度很大,。招股書顯示，2013年,、2014年,、2015年匯仁腎寶的銷售收入分別為9649萬元、6.19億元,、12.77億元,，占匯仁藥業(yè)主營業(yè)務(wù)收入比例分別為21.33%、68.49%,、86.12%,，而從2016上半年可以看到，匯仁腎寶更是已經(jīng)占據(jù)去年上半年主營業(yè)務(wù)收入的88.58%,。

這種收入依賴單一產(chǎn)品的營收模式會不會隱藏著風(fēng)險(xiǎn),？中略資本創(chuàng)始人高劍鋒指出，藥品生產(chǎn)企業(yè)可分為研發(fā)為主和營銷為主,，匯仁藥業(yè)明顯屬于后者,，其匯仁腎寶由于是保健品，可以接近看作是普通消費(fèi)品了,，對廣告依賴度大,。

業(yè)內(nèi)人士指出，由于匯仁腎寶消費(fèi)群體對位中老年男性,，在電視媒體逐漸衰微的情況下,，若是想繼續(xù)靠加大廣告投入來拉動銷量比較難,。據(jù)招股書顯示，近幾年公司職工薪酬不斷增加,，2013年至2016年6月分別為1718萬元,、3178萬元、7130萬元,、4127萬元,。其原因是，隨著銷售規(guī)模的擴(kuò)大,，銷售人員數(shù)量不斷增加,，隨著銷售業(yè)績提升，人均薪酬同步增長,。同期,，業(yè)務(wù)推廣費(fèi)分別為 3837萬元、5295萬元,、1.10億元和6494萬元,，主要為客戶培訓(xùn)費(fèi)、消費(fèi)者培訓(xùn)費(fèi)和終端信息費(fèi)等,。

爆料

曾因銷售劣藥受處罰

作為準(zhǔn)備IPO的“選手”,，匯仁藥業(yè)雖然頂著業(yè)績光環(huán)，但也不乏生產(chǎn)銷售劣藥等“黑歷史”,。

2017年1月,，江西省食藥監(jiān)局官網(wǎng)披露2016年9月至12月的藥品生產(chǎn)監(jiān)督檢查及處理情況，顯示匯仁藥業(yè)片劑,、中藥飲片等產(chǎn)品存在13項(xiàng)一般缺陷項(xiàng)目，要求進(jìn)行整改,。

此外,，匯仁藥業(yè)還因環(huán)保受到舉報(bào)。2016年7月27日,，江西省環(huán)境保護(hù)廳官網(wǎng)披露,，中央環(huán)境保護(hù)督察組7月進(jìn)駐江西受理的環(huán)境信訪案件中，有群眾舉報(bào)關(guān)于匯仁藥業(yè)晚間排放刺鼻氣體,。

根據(jù)新股發(fā)行規(guī)定,，公司在最近36個(gè)月內(nèi)如果存在違反環(huán)保法律、行政法規(guī)或規(guī)章,，受到行政處罰且情節(jié)嚴(yán)重或者受到刑事處罰的,，不得IPO。不過,，一位IPO律師曾對媒體表示,，環(huán)保處罰要求情節(jié)嚴(yán)重，判斷是小處罰還是大處罰需要主管部門出具相關(guān)證明，上述情況不會構(gòu)成匯仁藥業(yè)IPO的障礙,。

文/本報(bào)記者 劉慎良