主要發(fā)達(dá)國家債券收益率顯著反彈，美日歐的長債收益率普遍上行20-30個基點(diǎn),。美國10年期國債收益率從1.3579%的低點(diǎn)升至目前的1.75%,，接近五個月新高,；德國10年期國債收益率從-0.189%回升至零以上，目前達(dá)到0.028%,；日本10年期國債收益率從-0.287%的歷史低點(diǎn)反彈至-0.064%,，此前的9月中旬一度升至-0.002%，接近恢復(fù)正值,；英國10年期國債收益率從0.518%升至1.110%,，創(chuàng)下“脫歐”公投以來的新高。另據(jù)巴克萊全球綜合指數(shù)顯示,，10月的前兩周,，全球負(fù)利率債券規(guī)模已經(jīng)減少13%至10.4萬億美元。

全球債市的迅速“掉頭”,，反映了市場對流動性拐點(diǎn)逼近的擔(dān)憂,。在6月底英國“脫歐”公投后，市場原本預(yù)計美聯(lián)儲將推遲加息甚至可能重啟寬松,，歐洲央行和日本央行也將加碼寬松,。但自8月末以來，上述預(yù)期被逐一打破,，不但美聯(lián)儲再次加息的預(yù)期顯著上升,，歐日央行寬松節(jié)奏也都明顯低于市場預(yù)期。

眼下歐日央行雖然仍有進(jìn)一步加碼的空間,，但都遲遲不愿采取行動,。業(yè)界對寬松貨幣政策效應(yīng)遞減的討論升溫，決策者們對貨幣政策的使用更加謹(jǐn)慎,，同時更傾向于在未來加大向財政政策的傾斜,。短期來看，全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策寬松意愿已經(jīng)大為減弱,。

由此看來,，自2008年金融危機(jī)以來全球流動性持續(xù)擴(kuò)張的局面已接近尾聲，投資者需要做好告別這場流動性盛宴的準(zhǔn)備,。特別是對新興市場而言,，美債收益率持續(xù)上漲，加上美元過去兩個月大幅走高,，再度帶來資本外流的巨大壓力,。尤其在第四季度，金融市場還將面臨美國總統(tǒng)大選,、美聯(lián)儲加息,、英國“脫歐”后續(xù)影響發(fā)酵等諸多風(fēng)險事件，市場波動性必然加劇,，風(fēng)險資產(chǎn)恐面臨沖擊,。

不過長期來看,，考慮到全球經(jīng)濟(jì)增長仍普遍低迷，主要央行并不具備持續(xù)和大幅收緊貨幣政策的能力,，因此盡管短期流動性可能趨緊,，但并不意味著長期的流動性拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。美國方面,，由于海外市場風(fēng)險不斷,，加之美國本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)度不及此前的復(fù)蘇周期，美聯(lián)儲加息進(jìn)程將格外緩慢,。歐日方面,，盡管歐日央行“放水”意愿似有收斂的跡象，但面對疲軟的經(jīng)濟(jì)和低迷的通脹,，其中期內(nèi)都不太可能出現(xiàn)政策轉(zhuǎn)向,，預(yù)計會對政策手段進(jìn)行調(diào)整，以期達(dá)到繼續(xù)刺激經(jīng)濟(jì)的效果,。