新華社華盛頓９月２５日電財(cái)經(jīng)觀察：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策走向凸顯“鴿派”陣營色彩

新華社記者高攀

隨著美國就業(yè)市場復(fù)蘇逐步靠近美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期的充分就業(yè)水平,，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部關(guān)于何時(shí)啟動(dòng)下次加息的辯論也愈發(fā)激烈，但上周結(jié)束的９月份貨幣政策例會(huì)決定維持利率不變,。今年連續(xù)６次會(huì)議按兵不動(dòng),，說明“鴿派”陣營主導(dǎo)了美聯(lián)儲(chǔ)加息政策方向。

維護(hù)物價(jià)穩(wěn)定和促進(jìn)充分就業(yè)是美聯(lián)儲(chǔ)的兩大政策目標(biāo),。美聯(lián)儲(chǔ)官員的政策分歧也集中體現(xiàn)在對未來通脹形勢和就業(yè)市場前景的看法上,。以美聯(lián)儲(chǔ)理事布雷納德和塔魯洛為代表的“鴿派”官員認(rèn)為，雖然目前４．９％的失業(yè)率已接近美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)的充分就業(yè)水平,，但其他就業(yè)指標(biāo)顯示美國就業(yè)市場仍然存在進(jìn)一步改善的空間,，美聯(lián)儲(chǔ)不應(yīng)過早加息而阻止就業(yè)市場繼續(xù)改善。他們強(qiáng)調(diào),，必須看到美國通脹持續(xù)回升的跡象才會(huì)支持進(jìn)一步加息,。

以堪薩斯城聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長喬治和舊金山聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長威廉斯為代表的“鷹派”官員則認(rèn)為，美國就業(yè)市場已基本達(dá)到充分就業(yè)水平,，失業(yè)率進(jìn)一步下降會(huì)推升薪資漲幅和整體通脹水平,，如果不盡早加息將引發(fā)通脹飆升的風(fēng)險(xiǎn)。他們擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)最終可能被迫快速加息來抑制通脹,，這將導(dǎo)致金融環(huán)境大幅收緊,，并可能導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)再次陷入衰退。

美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫表示兼顧考慮到這兩派觀點(diǎn),，并努力尋求這兩派的政策共識,。在上周的新聞發(fā)布會(huì)上，耶倫一方面承認(rèn)貨幣政策傳導(dǎo)效果的滯后性,，強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)加息決策應(yīng)具有前瞻性,，承諾不會(huì)重犯太晚加息導(dǎo)致通脹飆升的政策失誤；另一方面,，她也指出美國通脹形成機(jī)制發(fā)生了變化,，現(xiàn)在就業(yè)市場改善轉(zhuǎn)化為通脹壓力的程度沒有以前那么大，美國通脹預(yù)期長期保持穩(wěn)定,，但過去幾年美國通脹持續(xù)低迷的問題也不能忽視,，以免陷入類似日本的通縮困境。

談到為何９月份利率政策按兵不動(dòng),，耶倫表示,，今年以來美國失業(yè)率一直維持在４．９％左右，通脹率持續(xù)低于２％的目標(biāo),，同時(shí)平均每月新增就業(yè)崗位達(dá)到約１８萬個(gè),，這說明美國就業(yè)市場在不引發(fā)通脹風(fēng)險(xiǎn)的前提下有進(jìn)一步改善的空間。這正是“鴿派”官員過去幾周呼吁暫緩加息的主要理由,，顯示“鴿派”陣營已贏得耶倫支持,，在美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部加息政策辯論中占據(jù)上風(fēng),。

耶倫認(rèn)為，這種謹(jǐn)慎的加息方式也符合當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)面臨的超低利率政策環(huán)境,。她指出,，美聯(lián)儲(chǔ)可以通過加息來更加有效應(yīng)對未來通脹壓力意外上升的情形，而通過降息來應(yīng)對就業(yè)市場疲軟和通脹下滑則顯得政策空間不足,。換句話說,，美聯(lián)儲(chǔ)過早加息的風(fēng)險(xiǎn)仍然大于太晚加息的風(fēng)險(xiǎn)，因此美聯(lián)儲(chǔ)必須確保加息不會(huì)損害美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢頭,。

從美聯(lián)儲(chǔ)的聯(lián)邦基金利率預(yù)測來看,，美聯(lián)儲(chǔ)官員也逐漸認(rèn)識到，溫和的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和持續(xù)低迷的通脹水平使得美聯(lián)儲(chǔ)只能以更加緩慢的節(jié)奏加息,。去年１２月,，美聯(lián)儲(chǔ)曾預(yù)計(jì)２０１６年將加息４次；到今年３月,，美聯(lián)儲(chǔ)將２０１６年加息預(yù)期減少至兩次,；到９月時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)今年只有一次加息,。與此同時(shí),，美聯(lián)儲(chǔ)也下調(diào)了對２０１７年和２０１８年的加息幅度預(yù)期，說明美聯(lián)儲(chǔ)在加息節(jié)奏方面正變得日益謹(jǐn)慎,。

從美聯(lián)儲(chǔ)上周釋放的政策信號來看,，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在今年１２月再次加息，而與去年１２月啟動(dòng)的首次加息將相隔整整一年,，足見美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏之緩慢,。展望２０１７年，美聯(lián)儲(chǔ)地方儲(chǔ)備銀行行長投票權(quán)的變化將令美聯(lián)儲(chǔ)的整體政策傾向變得更加“鴿派”,，有利于耶倫繼續(xù)執(zhí)行緩慢的加息策略,。

根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的日程安排，堪薩斯城聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長喬治,、克利夫蘭聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長梅斯特爾,、波士頓聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長羅森格倫等主張盡早加息的“鷹派”官員明年將失去投票權(quán)，取而代之的是芝加哥聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長埃文斯,、費(fèi)城聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長哈克,、達(dá)拉斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長卡普蘭和明尼阿波利斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長卡什卡里。

分析人士認(rèn)為,，埃文斯的政策立場向來“鴿派”色彩明顯,，其他三位更加接近中間派的立場。這意味著圍繞對美聯(lián)儲(chǔ)決策的影響力，在兩派角力中,，“鴿派”陣營將可能繼續(xù)發(fā)揮重要影響。（完）