在改制三年后,，中國鐵路總公司（以下簡稱“鐵總”）仍然處于巨虧狀態(tài)之下,。9月7日,，新京報記者獲悉,，鐵總在上海清算所掛出的財務(wù)報表顯示,，鐵總上半年虧損逾70億元,。新京報記者發(fā)現(xiàn),，鐵總連續(xù)幾年的財報均呈現(xiàn)“上半年巨虧,，全年盈利”的現(xiàn)象,。

上半年巨虧,，全年盈利

鐵總前身為鐵道部，2013年3月實行鐵路政企分開,，組建中國鐵路總公司,，承擔(dān)鐵道部的企業(yè)職責(zé)。不少業(yè)界人士期待,，政企分開能夠為鐵路的市場化鋪平道路,，并改觀其業(yè)績。

不過,，改制之后的鐵總業(yè)績始終不佳,。以今年上半年為例，鐵總財報顯示,，上半年公司虧損72.95億元,。新京報記者梳理改制后鐵總各期財報發(fā)現(xiàn)，鐵總自2014年以來的業(yè)績均呈現(xiàn)“上半年巨虧,，全年盈利”的現(xiàn)象,。

2014年為鐵總改制的第一個完整會計年度。當(dāng)年上半年,，鐵總稅后利潤虧損53.56億元,；但到了2015年初公布的2014年財報中，鐵總的稅后利潤由負轉(zhuǎn)正,，盈利6.36億元,。2015年延續(xù)了該種態(tài)勢。鐵總2015年上半年稅后利潤巨虧88.2億元,，但全年盈利6.81億元,。到了今年，上半年繼續(xù)報虧,。

收入連年下滑

對于這種現(xiàn)象,，北京交通大學(xué)經(jīng)管學(xué)院教授趙堅對新京報記者表示，盈虧變化跟業(yè)務(wù)運營的季節(jié)性無關(guān),，可能與財政部補貼有關(guān),，財政部補貼一般都是年底發(fā)放。但新京報記者在鐵總公布于上海清算所的上半年財務(wù)報表看到，報表中并未列出財政補貼或政府補助等相關(guān)數(shù)據(jù),。

也有分析認(rèn)為,，上半年和下半年業(yè)績突變可能與會計項目的不同有關(guān)。

東南大學(xué)交通法治與發(fā)展研究中心副主任顧大松稱,，上半年鐵總財務(wù)報表上更多的是“干貨”,，主要體現(xiàn)了業(yè)務(wù)運營數(shù)據(jù)；到了下半年的會計年度結(jié)束時,，除運營數(shù)據(jù)外還有資產(chǎn)撥備等其他數(shù)據(jù)加進來,。

不僅是連年盈利承壓，鐵總營收也呈現(xiàn)連年下滑態(tài)勢,。財報顯示,，鐵總2014年上半年總收入為4785億元，去年上半年降至4313億元,，今年上半年再降至4164億元,。從年度收入來看，2014年鐵總收入為9949億元,，2015年則降至9163億元,，降幅近一成。

鐵總在財報中并未解釋業(yè)績突變的原因,。新京報記者昨日致電鐵總相關(guān)新聞負責(zé)人,，截至發(fā)稿時對方電話無人接聽。

原因1

經(jīng)營承壓 貨運收入持續(xù)惡化

業(yè)績持續(xù)巨虧背后,，折射出改制后的鐵總在經(jīng)營上面臨較大壓力,。隨著宏觀經(jīng)濟特別是工業(yè)經(jīng)濟的下滑，鐵總傳統(tǒng)上的主業(yè)——鐵路貨運的業(yè)務(wù)持續(xù)惡化,。

財報顯示,，上半年鐵總運輸收入合計2819.38億元，同比減少2.5%,，其中貨運收入為1010.71億元，同比降幅由去年同期的-6.17%大幅下滑至-14.72%,。

對于鐵總業(yè)績形勢,，顧大松表示，鐵路更多的還是承擔(dān)社會功能,，讓它實現(xiàn)贏利其實很難,。鐵總目前的盈利主要還是貨運，而貨運與宏觀經(jīng)濟聯(lián)系比較密切,。

在8月的一則債券募集說明書中,，鐵總就業(yè)績變化解釋稱，受到“營改增”運輸收入核算口徑變化影響，運輸收入出現(xiàn)減少,。同時,，受到近年來新線集中交付使用帶來的折舊和財務(wù)費用快速增長等因素影響，運輸收入增速低于運輸成本增速,。

在貨運這一傳統(tǒng)主業(yè)持續(xù)下滑之時,，鐵總寄希望于客運和其他收入來挽救業(yè)績。

近年來,，鐵總的客運收入持續(xù)增長,。今年上半年鐵總的客運收入為1353.12億元，同比增長13.92%,，而且已經(jīng)反超貨運收入,。

同時，鐵總持續(xù)加碼鐵路多元化經(jīng)營,，如近年來先后成立了中國鐵路發(fā)展基金公司,、國際公司、財產(chǎn)保險自保公司,、財務(wù)公司,。體現(xiàn)在財報上則是“其他收入”一項。2013-2015年,，鐵總其他收入分別為4365.86億元,、4028.17億元和3325.17億元，占營業(yè)收入比重分別為41.84%,、40.49%和36.29%,。

原因2

債務(wù)沉疴 利息支出超利潤

巨虧的另一大因素在于巨額債務(wù)帶來的沉重利息負擔(dān)。

財報顯示,，截至上半年年底,，鐵總負債達4.21萬億元，較2015年年底的4.14萬億元增長近千億規(guī)模,，較去年同期3.86萬億元增長約9%,。

巨額負債帶來的是巨額的利息支出，加劇虧損局面,。梳理各期財報可知,，鐵總2013-2015年利息支出金額分別高達535億元、630億元,、779億元,，今年上半年為319億元，這些數(shù)字均遠遠超過同期的稅后利潤,。

趙堅表示,，目前鐵總債務(wù)總計4.2萬億元,，按照5%的利息，每年是2000億元,，而客運收入才2000多億元,。

鐵總的主要債務(wù)繼承自鐵道部?；诖?，國家對鐵總債務(wù)也進行了較大支持。根據(jù)2013年12月30日審計署發(fā)布的全國政府性債務(wù)審計結(jié)果,，將鐵總發(fā)行政府支持債券或以鐵路建設(shè)基金提供擔(dān)保等方式形成的債務(wù),，定義為政府可能承擔(dān)一定救助責(zé)任的債務(wù)，即如果鐵路總公司出現(xiàn)償債困難,，政府可能承擔(dān)一定的救助責(zé)任,。

“無論是改制前還是改制后，債務(wù)問題并不透明,?！壁w堅稱。

評級機構(gòu)聯(lián)合資信表示,，國家明確鐵總繼續(xù)享有國家和地方各級政府對原鐵道部的各項優(yōu)惠政策,，且在原鐵道部債務(wù)處理、國有資產(chǎn)收益上繳以及公益性運輸補貼機制等方面的支持力度將進一步加大,，有利于緩解鐵總的對外融資壓力,。

■ 資本市場

鐵總密集發(fā)債融資超萬億

即便負債沉重，鐵總?cè)匀辉诿芗l(fā)債融資,。

新京報記者梳理鐵總在上清所發(fā)布的各期債券獲悉,，2016年，鐵總擁有注冊總額度600億元的中期票據(jù)和600億元的超短期融資券,。目前,，前者已經(jīng)發(fā)行至第二期，后者發(fā)行至第三期,，額度分別為200億元和150億元,，發(fā)行期限分別為5年和270天，分別用于鐵總在中短期的資金需求,。

而截至今年8月發(fā)行的2016年度第三期超短期融資券募集說明書出具之日,，鐵總及下屬企業(yè)已公開發(fā)行尚未到期的債務(wù)融資總計為12440億元。

在持續(xù)加杠桿背后,，是鐵總?cè)匀怀袚?dān)著巨額的投資任務(wù)。

鐵總近期在官網(wǎng)公布了《2016年1-6月國家鐵路主要指標(biāo)完成情況》顯示,，1-6月完成固定資產(chǎn)投資3067.45億元,，比上年同期增274.71億元，同比增長9.8%。由于今年全年鐵路固定資產(chǎn)投資計劃要達到8000億元以上,，這意味著下半年鐵總至少完成固定資產(chǎn)投資4932.55億元,。

聯(lián)合資信表示，公路和航空運輸?shù)目焖侔l(fā)展,，加劇了運輸行業(yè)競爭,，鐵路貨運收入有所下滑。而鐵總資本支出規(guī)模大,，債務(wù)規(guī)模將有所上升,，對外融資需求有所增加。

事實上,，伴隨著國家“穩(wěn)增長”政策的加碼,，鐵總的基建投資盡管出現(xiàn)下滑，但仍維持于高位,。梳理歷年財報可知,，鐵總2014年基建投資支出為6258億元，2015年降至6091億元,，今年上半年仍然高達2647億元,。而最近鐵總所發(fā)行的上述150億元超短融所募資金的主要投資方向也正是鐵路建設(shè)。

本版采寫/新京報記者 趙毅波