負(fù)利率本質(zhì)上是量化寬松的一種延續(xù),，就歐洲和日本而言，實(shí)施負(fù)利率的初衷在于刺激銀行信貸和提升通脹預(yù)期,；相比之下，丹麥和瑞典當(dāng)初實(shí)施負(fù)利率主要是為了緩解資本流入和本幣升值的壓力,。不過,，從基本面來看，負(fù)利率實(shí)際上來自于實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資回報(bào)水平的下滑，這也顯示出金融危機(jī)之后全球經(jīng)濟(jì)增長缺乏增長點(diǎn)的一個現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn),。

市場對于負(fù)利率的見解莫衷一是,，其關(guān)注的焦點(diǎn)往往在于該政策對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響究竟幾何，對于現(xiàn)行金融體系的穩(wěn)定性又會有何沖擊,。

從微觀層面來看,，負(fù)利率對依賴傳統(tǒng)定價模型的金融機(jī)構(gòu)造成了威脅,，這類似于“電腦千年蟲問題”,，傳統(tǒng)定價模型中不包含負(fù)利率這個變量，因而這些模型不能正確發(fā)揮定價的功能,，這勢必影響到這些金融機(jī)構(gòu)的正常運(yùn)轉(zhuǎn),。此外，由于存款利率尚被隔離在負(fù)利率之外,，該政策對于個人儲戶目前的影響并不顯著,，但也出現(xiàn)了日本民眾囤積現(xiàn)金的現(xiàn)象。負(fù)利率對于民眾心理預(yù)期的影響是一個不容忽視的問題,。

就行業(yè)層面而言,，首當(dāng)其沖的是銀行業(yè)。商業(yè)銀行是負(fù)利率政策實(shí)施過程中最重要的一環(huán),，負(fù)利率縮小了商業(yè)銀行的利差,，而銀行迫于同業(yè)競爭的壓力往往又不敢將這種賦稅轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。以歐洲為例,，2015年第四季度歐洲大型銀行的財(cái)報(bào)顯示,，15家大銀行中虧損的有6家，利潤下降的有9家,，而2016年以來這些銀行的股價悉數(shù)下跌,，跌幅遠(yuǎn)大于同期歐洲主要股指的跌幅。究其原因,，負(fù)利率造成的銀行盈利水平下降難辭其咎,。

負(fù)利率對全球資產(chǎn)配置行業(yè)也有影響，其中債券市場尤甚,。這表現(xiàn)為債券收益波動率加大,，收益率曲線下滑，近期歐洲多國的國債收益率均下跌至歷史新低,，負(fù)收益率債券頻繁出現(xiàn),。

從實(shí)施負(fù)利率政策的各國來看，其政策初衷不盡相同,，政策效果和影響也不盡相同,，但這些國家無一例外地都對該政策比較自信。歐元區(qū)的負(fù)利率政策推行時間較久，其對于銀行信貸有一定的刺激作用,，一定程度上也緩解了債務(wù)壓力,，但通脹率提升效果不盡人意；日本實(shí)行三級利率體系,，基準(zhǔn)利率仍然為正,，負(fù)利率更像是日本央行對外表露其將繼續(xù)寬松貨幣政策的決心。同時日本通脹預(yù)期依然較弱,，日元匯率不降反升,，甚至在脫歐事件中成為炙手可熱的避險貨幣，這都與日本央行政策推行的初衷背道而馳,。

歐元區(qū)和日本的經(jīng)濟(jì)狀況有其共性,，通脹率低下、經(jīng)濟(jì)增長緩慢更多是結(jié)構(gòu)性問題所致,，如人口老齡化,、消費(fèi)需求不足等，這就呼吁更深層次結(jié)構(gòu)性改革的推行,，實(shí)施政策組合來為經(jīng)濟(jì)注入活力,，單純依靠貨幣政策似乎推動力還不夠。

就中國而言,，實(shí)際上從2015年10月央行下調(diào)1年期存款基準(zhǔn)利率至1.5%之后,，當(dāng)月的實(shí)際通脹率為1.6%，中國就可以說進(jìn)入了實(shí)際負(fù)利率的時代,。目前離名義負(fù)利率政策還有較遠(yuǎn)的一段距離,，但在當(dāng)前全球低利率的大背景下，也需要加快推行供給側(cè)的相關(guān)改革,，尋找新的經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生動力,，同時也需要關(guān)注一些經(jīng)濟(jì)體實(shí)行負(fù)利率政策在多大程度上會給中國帶來外部溢出效應(yīng)。