“堅定不移降低各種企業(yè)成本,。擇機進一步實施降息、降準政策,?！边@是國家發(fā)改委政策研究室3日上午發(fā)布的《更好發(fā)揮投資對經(jīng)濟增長的關鍵作用》一文中的建議,。但到了3日下午,，上述字句已被刪除,。此舉引發(fā)強烈關注。

一些觀點認為,，刪文舉動可能隱含了一個信息：到目前為止,，降準、降息不在政府和央行的考慮范圍,。

不過,，一名接近國家發(fā)改委政策研究室的人士告訴《第一財經(jīng)日報》記者，這并非是一份已經(jīng)正式出臺,、生效的文件,，只是發(fā)改委政研室一份儲備性的、前瞻性的研究報告,，這種研究報告在發(fā)改委政研室有很多,，要根據(jù)經(jīng)濟形勢擇機出臺或不出臺。通常情況下,，這類文件就算是能夠正式發(fā)布,，也要經(jīng)過多重程序，或許還要進行修改,。

財政部一位官員對本報記者表示,，目前單純的貨幣政策效應已經(jīng)甚微，“大家更寄希望財政政策和結構性改革來提振經(jīng)濟,，或者說財政政策和貨幣政策的協(xié)調配合,。刪文可能是由于媒體的過度解讀或市場的敏感反應?！?/p>

央行網(wǎng)站3日傍晚的最新文章顯示,，2016年央行分支行行長座談會稱，將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策,，適時預調微調,，增強針對性和有效性。

是否有必要降息,、降準

接受《第一財經(jīng)日報》記者采訪的一些專家表示,，發(fā)改委政策研究室是一個發(fā)改委內部的研究機構，其研究視角和其他市場研究并沒有什么不同,，也是以經(jīng)濟的走勢為出發(fā)點,，因此也可以有自己的觀點。但并不意味著未來政策一定會這樣做,。

摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟學家章俊也對本報記者表示：“這就是篇政策研究性質的報告,，并不具有市場所猜度的那樣是釋放某種政策信號，刪改是為了避免市場過度解讀,?！?/p>

也有觀點認為，降息,、降準的政策決策權在央行,，甚至是國務院,，發(fā)改委政策研究室此次發(fā)文建議擇機降息、降準可能會誤導市場,，這或許是上述建議被刪的主要原因,。

那么當前階段究竟是否有必要降息、降準,？

央行2015年進行了5次降息,，目前金融機構一年期貸款基準利率下調至4.35%，五年以上的商業(yè)貸款基準利率降至4.9%,。

上述接近發(fā)改委政策研究室人士表示,，目前經(jīng)濟形勢發(fā)展的趨勢還不是非常清晰，作為儲備政策,，提出降息,、降準還是可以研究的。

交通銀行首席經(jīng)濟學家連平對本報表示,，從經(jīng)濟增速情況來看,，企業(yè)融資成本要下降還是有必要、有空間的,，這種情況下還是要降息,。

但他同時強調，降息還是要考慮另外一方面,，就是對人民幣匯率會不會帶來一定壓力,。眼下，美國進入加息周期,，如果此時降息,，人民幣貶值壓力會更大。這會帶來兩方面效果：一方面,，對出口可能有效果,，但不見得很大；另一方面,，貶值或許會加速資本流出,，導致中國投資增速的下降。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委對本報記者表示,，民間融資的真實成本被高估,，對企業(yè)而言現(xiàn)有的利率水平其實并不高。

根據(jù)他的研究測算,，目前民營企業(yè)的融資利率在6.6%~6.7%,，距離最高位的9.6%已經(jīng)大幅下跌。尤其是融資利率和企業(yè)息稅前利潤率比較,，現(xiàn)在的息差幾乎與2012年在同一水平,。

是否繼續(xù)降準,，要根據(jù)流動性情況判斷，這要看外匯占款是否繼續(xù)減少,。今年6月外匯占款較5月減少了977.27億元,。據(jù)央行調查統(tǒng)計司司長盛松成解讀，減少主要與英國“脫歐”公投導致的金融市場波動有關,。在此之前,，5月外匯占款環(huán)比減少337億元,，降幅連續(xù)5個月收窄,。

連平表示，除了降準,，目前央行有很多可替代的調控工具未滿足短期,、中期的流動性安排。而降準對各方面的影響可能會比較大,。

魯政委表示,，從整個國家大的政策導向來看，進一步降準的可能性也不大,。

今年5月9日,，權威人士在《人民日報》的撰文中，首次提出了“房地產(chǎn)泡沫”,，并且警示了風險,。7月26日，中央政治局會議提出“抑制資產(chǎn)泡沫”,，業(yè)內人士解讀這主要指向房地產(chǎn)行業(yè),。

“這樣的政策背景下，一旦繼續(xù)降準,，很容易造成市場的誤讀,，尤其是在房地產(chǎn)上?！濒斦瘜Ρ緢笥浾弑硎?。

上述財政部官員也表示，近期來看,，降息,、降準的空間都不大，即使真的降息,、降準了,，政策的邊際效應也在遞減。

貨幣政策如何助力去產(chǎn)能

雖然如今提振經(jīng)濟更需要財政政策及結構性改革的發(fā)力,，但穩(wěn)健貨幣政策的重要性依然不可替代,。

魯政委的一種說法很有趣：“2010年,、2011年經(jīng)濟過熱，2012年是一個往下轉的時間節(jié)點,，宏觀經(jīng)濟和微觀企業(yè)的狀況還不算差,，由此表明，現(xiàn)在的利率回到了一個比較不錯的水平,。如果在這種情況下,，企業(yè)還存活不下去，那是不是‘僵尸企業(yè)’呢,，或者還有其他什么方面存在問題,？”

我國上半年去產(chǎn)能成績單日前相繼“出爐”。上半年鋼鐵,、煤炭產(chǎn)業(yè)去產(chǎn)能任務僅完成全年目標的30%和29%,。要實現(xiàn)全年任務目標，意味著下半年將要完成全年任務的70%左右,，去產(chǎn)能壓力加大,。

國資委黨委近日在《求是》雜志刊發(fā)署名文章《堅決打好提質增效攻堅戰(zhàn)》中提到，結合化解鋼鐵,、煤炭行業(yè)過剩產(chǎn)能,，加快處置“僵尸企業(yè)”，對石油石化,、火電,、汽車、煤炭等創(chuàng)效壓力較大的企業(yè)開展專項督導,。

那么,，貨幣政策能在去產(chǎn)能中扮演何種角色？連平表示,，貨幣政策對于去產(chǎn)能的直接作用不大,，“去產(chǎn)能更多是一個結構的問題，還是要通過信貸的方式,，比如對產(chǎn)能過剩的行業(yè)信貸投放嚴格控制,，或者通過結構性工具讓資金流向政策支持的行業(yè)等?！?/p>

魯政委表示,，從債券市場的表現(xiàn)可以看出，目前鋼鐵,、煤炭,、有色、化工等行業(yè)的信用利差比較大,，融資成本比較高,，但是醫(yī)藥,、城投債等融資成本都比較低，利率甚至可以說達到歷史最低位,。這是一種非常健康的現(xiàn)象,，應該樂觀其成。只有差異化的融資成本,，才能促使落后產(chǎn)能,、僵尸企業(yè)退出市場。

當然,，去產(chǎn)能絕不只是清退,、整合那么簡單。國資委研究中心研究員胡遲對本報記者表示,，目前去產(chǎn)能確實面臨著很大的困難和阻力,。地方政府有對地方GDP,、稅收和社會穩(wěn)定的考量,，企業(yè)的債務問題、人員安置問題和歷史遺留問題,，都制約了去產(chǎn)能的速度,。此外，價格的反彈使產(chǎn)能過剩的企業(yè)對市場仍抱有期待,。

國務院發(fā)展研究中心企業(yè)研究所國企研究室主任項安波對本報記者表示,，去產(chǎn)能下一步的工作重點，一是中央財政已設立了千億級的鋼鐵煤炭行業(yè)去產(chǎn)能獎補資金,，要發(fā)揮好其化解過剩產(chǎn)能,、員工安置等方面的作用；二是要積極穩(wěn)妥推進寶鋼,、武鋼兩大鋼鐵央企的重組整合,；三是發(fā)揮新成立的央企煤炭資產(chǎn)管理平臺公司（國源）在去產(chǎn)能和促發(fā)展方面的作用。

胡遲表示,，上半年已經(jīng)制定好去產(chǎn)能的目標任務和完成路徑,，下半年的進度一般會快于上半年，再加上國資委督導力度加大會倒逼去產(chǎn)能加速,，全年去產(chǎn)能的目標是很有希望達成的,。