投行人士統(tǒng)計(jì)指出,，在這些公司中，約有6%的公司未獲證監(jiān)會(huì)通過(guò),，其中的主要原因之一為不符合《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第四十三條的相關(guān)規(guī)定,。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，隨著證監(jiān)會(huì)日前再度明確將加強(qiáng)對(duì)“忽悠式”“跟風(fēng)式”重組的監(jiān)管,，并購(gòu)重組在推動(dòng)市場(chǎng)發(fā)展、提高市場(chǎng)化水平,、增加并購(gòu)績(jī)效,、強(qiáng)化公司治理、鼓勵(lì)市場(chǎng)創(chuàng)新等方面的作用有望得到更為充分,、健康的發(fā)揮,。

部分公司踩“紅線”

從近期審核結(jié)果情況來(lái)看，部分公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)被證監(jiān)會(huì)否決。以暴風(fēng)集團(tuán)為例,，在證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委今年第41次審核會(huì)議上,，公司相關(guān)申請(qǐng)未獲得通過(guò)，主要原因在于,，標(biāo)的公司盈利能力具有較大不確定性,，不符合《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第四十三條的相關(guān)規(guī)定。

被業(yè)內(nèi)譽(yù)為“43條”的此項(xiàng)規(guī)定中明確指出,，上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn),，應(yīng)符合“充分說(shuō)明并披露本次交易有利于提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量、改善財(cái)務(wù)狀況和增強(qiáng)持續(xù)盈利能力,，有利于上市公司減少關(guān)聯(lián)交易,、避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、增強(qiáng)獨(dú)立性”的要求,而部分公司的重組事項(xiàng)卻踩了此條紅線,。

以暴風(fēng)集團(tuán)為例,，公司原本擬以發(fā)行股份和支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式購(gòu)買資產(chǎn)，其中,，10.5億元購(gòu)買甘普科技100%股權(quán),，10.8億元購(gòu)買稻草熊影業(yè)60%股權(quán)，9.75億元購(gòu)買立動(dòng)科技100%股權(quán),，同時(shí)募集配套資金30億元,。但公開資料顯示，甘普科技2014年處于虧損狀態(tài),，立動(dòng)科技2015年剛成立,，但三家標(biāo)的公司卻均獲得很高的估值。三項(xiàng)標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估值增值率高企,，無(wú)疑對(duì)于提高上市公司質(zhì)量和增強(qiáng)持續(xù)盈利能力帶來(lái)挑戰(zhàn),。

投行人士指出，除了暴風(fēng)集團(tuán)之外,，2016年以來(lái)已經(jīng)有多家公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)因?yàn)椤?3條”而被證監(jiān)會(huì)重組委否決,。2016年5月，三聯(lián)商社原本擬非公開發(fā)行股份及支付現(xiàn)金,，購(gòu)買德景電子100%股權(quán),，但證監(jiān)會(huì)同樣給出了標(biāo)的公司盈利能力具有較大不確定性的理由，致公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)未獲得通過(guò),。

重組監(jiān)管或現(xiàn)新動(dòng)向

投行人士初步統(tǒng)計(jì),，今年以來(lái)，上市公司重組審核無(wú)條件通過(guò)的比例約為40%,，有條件通過(guò)的比例約為54%,，另有6%左右公司重組申請(qǐng)未獲通過(guò),。

在6月12日的陸家嘴論壇上，證監(jiān)會(huì)副主席姜洋指出,，要推進(jìn)并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革,，強(qiáng)化市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰功能，加強(qiáng)對(duì)忽悠式重組,、跟風(fēng)式重組等的監(jiān)管,。

投行人士指出，監(jiān)管層針對(duì)并購(gòu)重組的監(jiān)管,，意在引導(dǎo)上市公司規(guī)范運(yùn)作,，老老實(shí)實(shí)做好主業(yè)?！安①?gòu)重組的意義在于推動(dòng)市場(chǎng)發(fā)展,、提高市場(chǎng)化水平、降低交易成本,、提高并購(gòu)績(jī)效,、強(qiáng)化公司治理、鼓勵(lì)市場(chǎng)創(chuàng)新,。今后的重組審核有望沿著這些路徑前行,。”

監(jiān)管層謀求提高并購(gòu)重組審核透明度已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)共識(shí),。有機(jī)構(gòu)人士預(yù)計(jì),，未來(lái)的并購(gòu)重組依然是監(jiān)管層鼓勵(lì)的方向，但會(huì)通過(guò)強(qiáng)化估值透明化控制注水風(fēng)險(xiǎn),；同時(shí)也會(huì)繼續(xù)加強(qiáng)信息披露,，以維護(hù)中小投資者權(quán)益,，并減少人為因素對(duì)市場(chǎng)的干擾,。