“2015年漢能遭到一場(chǎng)突如其來(lái)的打擊,，將漢能的發(fā)展節(jié)奏打亂了，資金鏈一下繃緊了,，”在2015年年報(bào)中,，漢能控股董事局主席李河君說(shuō)。眾所周知,，這位昔日首富所說(shuō)的打擊指的是去年5月20日的股價(jià)暴跌,。正如李河君所說(shuō)，5·20暴跌的一年以來(lái),，公司發(fā)展軌跡悄然變化：由依靠關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)而發(fā)力第三方客戶,，不過(guò)，漢能這一努力進(jìn)展并不順利,。與這一軌跡轉(zhuǎn)變伴隨著的,，是公司大幅下滑的業(yè)績(jī)和趨于緊張的資金鏈。如何破解這些困局,，漢能仍在尋求出路,。

去年業(yè)績(jī)下滑七成

漢能股價(jià)暴跌快一年了,。2015年5月20日，漢能控股下屬的香港上市公司漢能薄膜（簡(jiǎn)稱漢能）股價(jià)突然斷崖式下跌,，不到半小時(shí)內(nèi)暴跌47%,，市值蒸發(fā)上千億元，而后漢能緊急停牌,，股價(jià)停留在3.91港元,。2015年7月15日，香港證監(jiān)會(huì)將漢能強(qiáng)制停牌,，并對(duì)其進(jìn)行調(diào)查,。隨后漢能相繼經(jīng)歷了高管變動(dòng)、員工離職等多項(xiàng)風(fēng)波,。

與此伴隨的是,，李河君本人財(cái)富也大幅縮水。2016年5月4日公布的新財(cái)富500強(qiáng)顯示,，李河君從2015年度排名第1跌落到2016年度的第21位,，身家從超過(guò)1600億元驟降至450億元。

截至目前,，監(jiān)管層對(duì)于漢能的調(diào)查仍然沒有公開消息發(fā)布,，此前香港證監(jiān)會(huì)在公布漢能遭受強(qiáng)制停牌的原因中，曾表示了對(duì)于上市公司漢能和母公司漢能控股及其聯(lián)屬公司的關(guān)聯(lián)交易的關(guān)注,。外界對(duì)公司的質(zhì)疑也集中在巨額的關(guān)聯(lián)交易上,。但漢能一直堅(jiān)稱關(guān)聯(lián)交易合規(guī)。

上周,，漢能方面對(duì)新京報(bào)記者重申,，漢能控股與漢能薄膜之間的關(guān)聯(lián)交易都是合法合規(guī)、公開透明的,。這幾年的所有關(guān)聯(lián)交易,，上市公司都嚴(yán)格遵守了相關(guān)規(guī)則。

對(duì)于調(diào)查進(jìn)展,，漢能方面表示,，“證監(jiān)會(huì)過(guò)往及現(xiàn)時(shí)概無(wú)對(duì)本公司或其任何董事提出任何過(guò)失或不正當(dāng)行為之指摘?！?/p>

在2015年5·20暴跌之后,，或許是為了“自證清白”，漢能已經(jīng)持續(xù)削減關(guān)聯(lián)交易,。公司2015年年報(bào)顯示,，由于去年沒有將新的生產(chǎn)線交付于控股股東漢能控股，導(dǎo)致公司與漢能控股及其聯(lián)屬公司進(jìn)行的關(guān)聯(lián)交易下跌至低于6600萬(wàn)港元,，比2014年的59.6億港元關(guān)聯(lián)交易相關(guān)收入大幅下跌超過(guò)96%,。

受關(guān)聯(lián)交易大幅削減影響,，漢能薄膜業(yè)績(jī)驟降。年報(bào)顯示,，2015年漢能營(yíng)業(yè)收入28.15億港元,，同比下降70.73%；凈虧損122.34億港元,，同比盈轉(zhuǎn)虧,，這不僅是漢能自2011年借殼上市以來(lái)的首次年度虧損，虧損額也是前四年盈利總和的近兩倍,。

李河君在年報(bào)中稱,，2015年漢能遭到一場(chǎng)突如其來(lái)的打擊，將漢能的發(fā)展節(jié)奏打亂了,，原先定下的中長(zhǎng)期規(guī)劃被打亂了,，資金鏈一下繃緊了，這是漢能成立以來(lái)變化最大的一年,，也是壓力最大的一年,。

第三方客戶撤離

屋漏偏逢連夜雨。長(zhǎng)期停牌帶來(lái)顯而易見的負(fù)面影響,。

2016年5月3日,，漢能最大的第三方客戶新華聯(lián)與漢能“分手”。漢能公告稱,，由于新華聯(lián)未能在最后完成日期（2016年4月30日）或之前滿足漢能股份認(rèn)購(gòu)的先決條件,，即在銷售合同下的累計(jì)付款達(dá)到全部設(shè)備總價(jià)的30%，二者之間涉及金額54.6億港元的股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議失效,。

此前2015年2月,，漢能與山東新華聯(lián)簽約，向其出售薄膜發(fā)電建筑一體化（BIPV）業(yè)務(wù)生產(chǎn)線設(shè)備,，總價(jià)達(dá)6.6億美元,，同時(shí)簽訂股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議，根據(jù)一般授權(quán)向其配發(fā)及發(fā)行15億股新股份,。公告同時(shí)稱，認(rèn)購(gòu)協(xié)議將于新華聯(lián)支付54.6億港元認(rèn)購(gòu)款,，以及支付清償銷售合同總代價(jià)的80%后完成,。

漢能還曾計(jì)劃向內(nèi)蒙古滿世投資以及寶塔石化分別配售幾億到幾十億不等的新股，涉及金額最多達(dá)220億港元,，兩家公司計(jì)劃向漢能方面購(gòu)買BIPV生產(chǎn)線設(shè)備銷售及服務(wù),，涉及金額共19.8億美元。

然而2015年12月,，漢能與內(nèi)蒙古滿世投資和寶塔石化的股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議因累計(jì)付款未達(dá)到約定額度宣告失效,。

對(duì)于上述第三方客戶之所以撤離的原因,，漢能方面引用2015年年報(bào)中內(nèi)容稱，持續(xù)停牌對(duì)公司聲譽(yù)帶來(lái)負(fù)面影響,，若干現(xiàn)有及潛在客戶,，業(yè)務(wù)伙伴和供應(yīng)商等，表示欲減少,、暫?；蜓舆t與本集團(tuán)合作。

在這些第三方客戶撤離之后,，已經(jīng)大幅削減關(guān)聯(lián)交易的漢能在業(yè)績(jī)上可能面臨更大壓力,。

2015年年報(bào)顯示，山東新華聯(lián)是漢能最大客戶,，截至2015年,，漢能的銷售收入中，來(lái)自山東新華聯(lián)的收入共有18.7億港元,，占漢能全部銷售收入的66%,，比2014年攀升了4個(gè)百分點(diǎn)，是上一年度關(guān)聯(lián)收入的超20倍,。

對(duì)于股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議失效對(duì)漢能與新華聯(lián)業(yè)務(wù)關(guān)系的影響,，漢能方面對(duì)記者表示，雖然本公司與新華聯(lián)之認(rèn)購(gòu)協(xié)議已經(jīng)失效,，但雙方簽訂之600MW生產(chǎn)線設(shè)備銷售及服務(wù)合同,，仍然保持有效及繼續(xù)執(zhí)行。

“本公司與新華聯(lián)一直保持著良好的溝通,，并在薄膜高端裝備生產(chǎn)線,、分布式光伏、電站開發(fā)等領(lǐng)域積極合作”,，漢能稱,。

不過(guò)，上述多項(xiàng)股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議的失效,，不僅可能令漢能業(yè)績(jī)承壓,，其本來(lái)能借此拿到的巨額融資也宣告落空。按照此前的認(rèn)購(gòu)協(xié)議,，如果在內(nèi)蒙古滿世投資,、寶塔石化和新華聯(lián)全部完成認(rèn)購(gòu)的話，漢能最多能拿到超200億港元融資,。

資金鏈危機(jī)日趨嚴(yán)重

伴隨著2015年業(yè)績(jī)的虧損,，漢能資金鏈已經(jīng)日趨緊張，頻頻被爆出“甩賣”自家資產(chǎn)以換取現(xiàn)金,。

港交所2015年12月28日披露的最新權(quán)益數(shù)據(jù)顯示,，李河君于12月21日減持了漢能25億股好倉(cāng),，交易價(jià)格為0.18元人民幣，僅為停牌前股價(jià)3.91港元的5.5%,。好倉(cāng)為香港股市特有稱謂,，即看好后市，計(jì)劃長(zhǎng)期持有,。

此后,，因漢能沒有及時(shí)回應(yīng)，該交易被普遍視為李河君大幅減持之舉,。直到后來(lái),，漢能才回復(fù)稱，此舉屬于債務(wù)融資,，并非拋售,。

在此之前，李河君就曾兩次變相做空自己股票或增持自家股票的空頭倉(cāng)位,。

港交所數(shù)據(jù)顯示,，去年7月15日，李河君申報(bào)了一筆6941.2萬(wàn)股的可轉(zhuǎn)債清零,，相當(dāng)于市值2.7億港元,。可轉(zhuǎn)換債券,，在香港被稱為“可換股債券”,，不僅是一種債券，同時(shí)也附加了一份期權(quán),，即持有人可在規(guī)定期限內(nèi)將該債券轉(zhuǎn)換成指定公司的股票,。

漢能2014年報(bào)顯示，李河君共持有漢能2.2億股購(gòu)股權(quán),，其中6941.2萬(wàn)股的行使期限為2015年12月15日,，另外約1.5億股的行使期限為2017年12月30日。6941.2萬(wàn)股的數(shù)字正與港交所上述數(shù)據(jù)吻合,，這意味著,，李河君在行權(quán)期限到來(lái)前五個(gè)月，提前放棄換股,，變相做空了自家股票,。

更早之前的7月13日，李河君還通過(guò)旗下公司漢能太陽(yáng)能光伏科技有限公司,，增持3億股空頭倉(cāng)位。截至該筆交易,，漢能的空頭頭寸由32.2億股增至35.2億股,，持倉(cāng)量達(dá)8.43%,。

除了資本市場(chǎng)的活動(dòng)，有消息稱,，漢能集團(tuán)正在兜售旗下最賺錢的水電資產(chǎn),，包括金安橋水電站等，以補(bǔ)充現(xiàn)金流,。還有消息稱,，價(jià)值500億的金安橋水電站股權(quán)及收益權(quán)已被質(zhì)押。

此前在接受媒體采訪時(shí),，李河君曾說(shuō)起這座水電站的造血能力,，“現(xiàn)在金安橋水電站每天的凈現(xiàn)金流超過(guò)1000萬(wàn)元，而且水電價(jià)格目前被人為壓低了,，如果水,、火電同價(jià)的話，金安橋效益還能翻一番,，每年有50億至60億元”,。

多方舉措能否穩(wěn)住陣腳？

造成漢能資金鏈緊張的部分原因在于關(guān)聯(lián)交易,。

年報(bào)顯示,，截至2015年底，漢能對(duì)漢能控股及其聯(lián)屬公司之應(yīng)收合約客戶總額約為20億港元,，貿(mào)易應(yīng)收賬約為26億港元,，其中26億港元為逾期款項(xiàng)。漢能薄膜已經(jīng)催促對(duì)方盡快償還所有款項(xiàng),。

漢能控股就此發(fā)函稱,，公司股票被指令停止買賣，一直沒有任何結(jié)論,，這對(duì)漢能控股造成重大影響,，經(jīng)營(yíng)環(huán)境惡化導(dǎo)致漢能控股資金緊張，無(wú)法償還到期款項(xiàng),。漢能控股承諾,，積極和各方溝通，爭(zhēng)取國(guó)家支持,。

漢能方面對(duì)記者證實(shí),，2015年，漢能控股申報(bào)的第四批“國(guó)家專項(xiàng)建設(shè)基金”項(xiàng)目正式通過(guò)國(guó)家開發(fā)銀行的審批,，獲得國(guó)開行6.36億元基金支持,。

漢能年報(bào)也顯示，2014年獲得政府補(bǔ)助為5737.9萬(wàn)港元，2015年上升到7940.3萬(wàn)港元,。

2015年,，漢能農(nóng)業(yè)應(yīng)用簽約金額超過(guò)10億人民幣，預(yù)計(jì)2016年也會(huì)帶來(lái)持續(xù)收入,。2016年3月18日,，漢能啟動(dòng)“金屋頂行動(dòng)”，截至目前已有包括恒大地產(chǎn),、中石化在內(nèi)的24家企業(yè)或機(jī)構(gòu)與漢能簽署了合作協(xié)議,。漢能還押寶太陽(yáng)能汽車，預(yù)計(jì)今年6月在上海新能源車展亮相推出,。

不過(guò),，漢能當(dāng)前的資金形勢(shì)仍然不樂觀。

年報(bào)顯示,，截至去年底,，漢能現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅約為4.48億港元，相比于2014年的30.57億港元出現(xiàn)大幅下滑,。而流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)下的銀行及其他附息借款分別為2.79億港元和9.04億港元,，合計(jì)11.83億港元。這意味著,，漢能截至去年底的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物尚不足以償還銀行及其他付息借款的一半,。

面對(duì)嚴(yán)峻局面，4月20日李河君在一個(gè)新能源論壇上公開表示,，對(duì)于漢能堅(jiān)持的薄膜技術(shù)路線信心滿滿,，并稱“我們的情況每一天都比昨天更好，最困難的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去”,。不過(guò)是否如此,，市場(chǎng)將拭目以待。