對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士指出，資產(chǎn)證券化可以激活超過(guò)萬(wàn)億的住房公積金信貸資產(chǎn)存量,，置換流動(dòng)性以補(bǔ)充資金額度。但值得注意的是,，公積金的低利率貸款能否長(zhǎng)期支持較高資金成本的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品仍是未知數(shù),。

近日，廈門住房公積金貸款流動(dòng)性調(diào)節(jié)系數(shù),，迎來(lái)今年的第二次調(diào)整,。自5月1日起，廈門市住房公積金貸款流動(dòng)性調(diào)節(jié)系數(shù)由此前的0.8下調(diào)至0.6,。

據(jù)了解,，住房公積金流動(dòng)性調(diào)節(jié)系數(shù)是根據(jù)公積金滿足職工資金使用需求能力的不同情況制定的貸款額度調(diào)節(jié)參數(shù)。而系數(shù)的調(diào)整，可對(duì)貸款額度造成影響,。例如,，在不考慮賬戶余額的前提下，流動(dòng)性調(diào)節(jié)系數(shù)為0.8時(shí),，想申請(qǐng)期限為22年,，金額為50萬(wàn)元的住房公積金貸款，繳存基數(shù)需高于6765元,，而流動(dòng)性調(diào)節(jié)系數(shù)調(diào)整為0.6時(shí),，繳存基數(shù)需達(dá)到9018元。但若想貸足50萬(wàn)元貸款,，則需將貸款年限增加至30年,。

廈門調(diào)整流動(dòng)性調(diào)節(jié)系數(shù)的主要原因，是當(dāng)?shù)夭粩嘣鲩L(zhǎng)的公積金貸款使用率,。自去年年底廈門公積金中心貸款使用率超過(guò)100%后,，便不斷飆升，截至2016年3月31日,，廈門市住房公積金貸款使用率已高達(dá)108.18%,。

全國(guó)其他一些地方也出現(xiàn)類似情況。日前,，福州住房公積金個(gè)貸使用率已達(dá)105.23%,，武漢個(gè)貸率已達(dá)106.8%,，在全國(guó)15個(gè)副省級(jí)城市中排名第一,。此外，截至3月底,，南京個(gè)貸率已經(jīng)超過(guò)105%,，湖州個(gè)貸率則于2015年7月便已達(dá)到101%，同時(shí),，此前未出現(xiàn)過(guò)公積金吃緊的南昌,，其個(gè)貸率也早已超過(guò)警戒線，達(dá)101%,。

對(duì)此,，中國(guó)社科院經(jīng)濟(jì)所研究員汪麗娜在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示，隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)好轉(zhuǎn),，購(gòu)房人群提取數(shù)量和額度均大幅增加,，而利率較低首付比例較低的公積金則成為了購(gòu)房人的首選。

購(gòu)房人群增加的同時(shí),，歸集卻越來(lái)越困難,。日前，為降低企業(yè)用人成本負(fù)擔(dān)，我國(guó)從5月1日起階段性降低住房公積金繳存比例,，繳存比例不得高于12%,，政策暫按兩年執(zhí)行。

因此,，各地頻繁推出資產(chǎn)證券化試點(diǎn),，以緩解迫在眉睫的公積金資金短缺壓力。

湖州市是率先進(jìn)行公積金資產(chǎn)證券化試點(diǎn)的城市之一,，通過(guò)住房公積金個(gè)人住房貸款資產(chǎn)證券化募集資金10億元,，其中采用私募方式發(fā)行2億元，采用公募方式發(fā)行8億元,。

因資金吃緊,，選擇資產(chǎn)證券化的城市在不斷增多。日前,，中國(guó)工商銀行表示,，作為中國(guó)首批試點(diǎn)的浙江省住房公積金貸款證券化項(xiàng)目獲得較大比例超額認(rèn)購(gòu)，合計(jì)規(guī)模超15億元人民幣,。南京方面,，今年1月下旬與2月上旬分別委托興業(yè)信托和工銀瑞信進(jìn)行資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，共融資10億元,。蘇州市公積金中心正式發(fā)行的項(xiàng)目總額也高達(dá)20億元,。上海公積金中心更是在2015年12月發(fā)行2期公積金貸款證券化產(chǎn)品后，再次在銀行間市場(chǎng)發(fā)行證券化產(chǎn)品,，規(guī)模高達(dá)148.42億元,，發(fā)行規(guī)模超過(guò)銀行間市場(chǎng)已發(fā)行4單公積金貸款證券化產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模總和,。

對(duì)此,，招商證券表示，公積金貸款證券化產(chǎn)品入池資產(chǎn)筆數(shù)較多,，基礎(chǔ)資產(chǎn)池分散性較好,，但也存在投資期限較長(zhǎng)的缺點(diǎn)。隨著樓市回暖,，多地公積金賬戶處于超負(fù)荷使用的狀態(tài),，住房公積金貸款額度吃緊，預(yù)計(jì)下階段將會(huì)有更多公積金貸款證券化產(chǎn)品發(fā)行,。

但汪麗娜指出,，公積金貸款利率低，資金運(yùn)營(yíng)成本高,，貸款期限長(zhǎng),，是否符合投資者債券投資需求是未知數(shù),。同時(shí)，如果公積金中心資產(chǎn)證券化項(xiàng)目利率過(guò)高,，貼息資金又從何而來(lái),？

目前來(lái)看，杭州日前資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模10億元,，包括兩檔優(yōu)先級(jí)證券,，發(fā)行金額和加權(quán)平均期限分別為6億元1.21年、3.3億元3.94年,，發(fā)行利率分別為3.12%,、3.6%，預(yù)計(jì)年化綜合成本僅為3.58%,，已接近于同期5年以上個(gè)人公積金貸款利率3.25%,。

但多數(shù)城市則難以達(dá)到如此低息。南京市公積金中心相關(guān)負(fù)責(zé)人雖然沒(méi)有透露證券化產(chǎn)品的具體利率,，但他坦言證券化產(chǎn)品對(duì)于南京而言到期還本壓力比較大,。“雖然通過(guò)公開招投標(biāo)銀行要的利息不高,，但南京未來(lái)還是以公積金轉(zhuǎn)商貸為主要方向,。南京做資產(chǎn)證券化只是權(quán)宜之計(jì)。比起證券化,，公轉(zhuǎn)商的優(yōu)勢(shì)還是比較明顯的,。”