一季度6.7%的GDP增速創(chuàng)下新低,，但多項主要經(jīng)濟指標(biāo)已有所改善,。搶眼的經(jīng)濟數(shù)據(jù)背后,，是一季度出乎市場意料的大規(guī)模信貸投放,。

今年一季度新增人民幣信貸投放4.61萬億元，主要對接房地產(chǎn)按揭貸款及城投平臺的基建融資,。這反映了財政政策發(fā)力和房地產(chǎn)復(fù)蘇的影響,。不過，分析人士認(rèn)為,，城投平臺目前資金相對充裕,，后續(xù)融資需求也有所減弱，加上地產(chǎn)新政后市場火熱程度有所減退,，年內(nèi)信貸投放預(yù)計將逐步減速,。

就4月份而言，多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家及分析師認(rèn)為,，受前期信貸超預(yù)期投放及季節(jié)性稅收上繳等因素影響,，4月份新增信貸將呈回落態(tài)勢。不過,，受宏觀審慎評估體系（MPA）考核制度以及銀行加速放貸提前鎖定收益的動機影響,，今年銀行信貸投放節(jié)奏將快于往年，預(yù)計4月份新增人民幣貸款在0.9萬億至1萬億之間,。

4月新增信貸料近萬億

一季度新增人民幣貸款4.61萬億元,，同比增加25.3%，已占多數(shù)研究機構(gòu)預(yù)測的全年信貸增量的35%以上,。

4月份的情況似乎未現(xiàn)明顯變化,。多位銀行信貸人士對證券時報記者表示，4月份的信貸投放節(jié)奏及政策與一季度并無明顯調(diào)整,。而受前期信貸超預(yù)期投放及季節(jié)性稅收上繳等因素影響,，多數(shù)分析人士認(rèn)為，4月份新增信貸將呈回落態(tài)勢,。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委表示,，近幾年4月份貸款一般低于3月，且平均降幅為30%,，由此推斷,，4月份新增貸款可能為9500億元。隨著經(jīng)濟小周期反彈日益明朗,，魯政委認(rèn)為貨幣政策正加速回歸“穩(wěn)健”,。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒也預(yù)計4月份新增信貸9500億元。他認(rèn)為,，央行通過信貸支持實體經(jīng)濟導(dǎo)向,，以及為供給側(cè)改革提供穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境的原則沒有改變,。

上海證券首席宏觀分析師胡月曉表示，結(jié)合樓市變化前景,，未來信貸增長快速回落幾成定局,。加上經(jīng)濟持續(xù)低迷下企業(yè)有效信貸需求持續(xù)不足，導(dǎo)致企業(yè)部門信貸投放持續(xù)減少,，預(yù)計4月份新增人民幣信貸1萬億元,。

不過，亦有分析預(yù)計4月份新增人民幣貸款可能與去年同期持平,。交通銀行發(fā)布的4月份宏觀數(shù)據(jù)前瞻表示,，新增信貸受4月份地方債務(wù)置換的負(fù)面影響較大，預(yù)計4月份新增人民幣貸款約為7000億元,。去年同期,，這一數(shù)據(jù)為7079億元。

年內(nèi)信貸投放漸緩

連續(xù)的房地產(chǎn)刺激政策,，以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金的持續(xù)投入,，促成了一季度遠(yuǎn)超市場預(yù)期的新增信貸數(shù)據(jù)。

財經(jīng)研究機構(gòu)莫尼塔研究董事總經(jīng)理鐘正生用“政策刺激疏通信貸之渠”來形容一季度的信貸井噴,。他認(rèn)為,，今年一季度的信貸投放，主要對接于城投平臺和房地產(chǎn)按揭貸款,，這反映了政府在“十三五”開局強烈的穩(wěn)增長訴求,。

在降低首付比率的政策刺激下，一季度一,、二線城市房地產(chǎn)銷售火爆,，居民按揭貸款迅猛增長。城投平臺融資需求的擴張則可能出于三大原因——地方債置換擴展了地方政府的財政空間,，房地產(chǎn)回暖提升了城投平臺的信用資質(zhì),，公私合作模式（PPP）項目發(fā)力推升了城投平臺的融資需求。

不過,，鐘正生認(rèn)為,，年內(nèi)信貸投放或?qū)⒅鸩綔p速?！俺峭镀脚_在年初獲得大量融資后,，資金相對充裕，后續(xù)隨著地方債置換的進(jìn)一步加碼,，融資需求或?qū)⒂兴鶞p弱,；而房地產(chǎn)在去庫存背景下的回暖，尤其是在地產(chǎn)調(diào)控政策的潛在影響下，其旺盛的融資需求能否持續(xù)亦應(yīng)存疑,?！辩娬Q。

國金證券銀行業(yè)分析師賀國文預(yù)計,，未來信貸投放節(jié)奏將可能由“3322”（季度投放占比）變?yōu)椤?222”,。平安證券銀行業(yè)研究團隊則認(rèn)為，合意貸款規(guī)模和MPA監(jiān)管體系兩個政策結(jié)合的過渡期間,，銀行可能會存在超進(jìn)度投放的沖動,，這可能使原來的“3322”的投放節(jié)奏朝“4321”演變。