下調(diào)利率對(duì)人民幣匯率帶來的貶值壓力太大,，并不是最優(yōu)選項(xiàng),。而通過調(diào)節(jié)對(duì)商業(yè)銀行各種形式包括MLF在內(nèi)的各種利率水平來影響市場(chǎng)利率,，同樣可以引導(dǎo)市場(chǎng)利率走勢(shì)。

央行下調(diào)利率

據(jù)媒體報(bào)道,，央行3月16日就中期借貸便利（MLF）操作向部分銀行詢量,，并下調(diào)各期限利率25個(gè)基點(diǎn)。三個(gè)月MLF利率下調(diào)至2.50%,，六個(gè)月期降至2.60%,，一年期降至2.75%。至此,，MLF利率降至2014年9月開始發(fā)行以來的最低水平,。

MLF于2014年9月由中國人民銀行創(chuàng)設(shè),。是中央銀行提供中期基礎(chǔ)貨幣的貨幣政策工具，對(duì)象為符合宏觀審慎管理要求的商業(yè)銀行,、政策性銀行,，可通過招標(biāo)方式開展。發(fā)放方式為質(zhì)押方式,，并需提供國債,、央行票據(jù)、政策性金融債,、高等級(jí)信用債等優(yōu)質(zhì)債券作為合格質(zhì)押品,。透過現(xiàn)象看本質(zhì)，MLF的本質(zhì)仍是央行“放水”的一種形式而已,。

央行從2月份以來開展MLF操作并降低MLF利率,，主要目的是向市場(chǎng)釋放中等期限的流動(dòng)性，對(duì)沖到期的MLF,。

今年貨幣政策提法仍然是穩(wěn)健的貨幣政策,。正如李克強(qiáng)總理在記者會(huì)上所言，我們始終注意把握貨幣供應(yīng)量的松緊適度,，主要還是為了降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本,。所以金融機(jī)構(gòu)還是要著力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是小微企業(yè)的健康發(fā)展,，絕不能脫實(shí)向虛,。無論降息降準(zhǔn)，還是包括MLF在內(nèi)的各種再貸款,，都是為了支持實(shí)體經(jīng)濟(jì),。

說到降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本,，這次MLF利率降到歷史階段性低點(diǎn)的主要目的就是引導(dǎo)銀行降低實(shí)體企業(yè)貸款利率,，進(jìn)而降低企業(yè)融資成本。道理其實(shí)并不復(fù)雜,。央行借給銀行的中期資金不僅使得銀行獲得了穩(wěn)定的資金來源,，而且這些穩(wěn)定資金是企業(yè)最急需的貸款需求種類。在利率已經(jīng)市場(chǎng)化的情況下,，商業(yè)銀行肯定會(huì)采取高來高去的貸款操作方式,，即：銀行資金來源成本高，貸給企業(yè)的貸款利率就高,，否則,，亦然。現(xiàn)在央行通過降低MLF利率給商業(yè)銀行融資,，銀行給企業(yè)的貸款利率必然下降,，從而降低了企業(yè)融資成本,。這是央行下調(diào)MLF的主要目的。

其實(shí),，央行還有“謀大招”的戰(zhàn)略,。在存貸款利率市場(chǎng)化的情況下，在管制利率消失情況下,，央行如何影響市場(chǎng)利率走勢(shì),，如何引導(dǎo)市場(chǎng)利率呢？這是一個(gè)非常重要的問題,。是否會(huì)出現(xiàn)利率市場(chǎng)化后,，存貸款利率瘋狂上漲，進(jìn)而加重整個(gè)社會(huì)融資成本呢,？如何能像美聯(lián)儲(chǔ)那樣,，在利率市場(chǎng)化后仍然牢牢把控住利率走向呢？

就目前而言,，央行正在通過調(diào)節(jié)對(duì)商業(yè)銀行各種形式包括MLF在內(nèi)的各種利率水平來影響市場(chǎng)利率,，引導(dǎo)市場(chǎng)利率走勢(shì)。比如,，目前引導(dǎo)市場(chǎng)利率走低,，進(jìn)而降低企業(yè)融資成本。央行給商業(yè)銀行通過逆回購,、短期再貸款和MLF工具提供低于市場(chǎng)平均利率的資金,，使得商業(yè)銀行不再去市場(chǎng)吸收高利率資金，從而減少市場(chǎng)高利率資金需求,，最終引導(dǎo)整個(gè)市場(chǎng)利率都開始走低,。

在中國通脹有所抬頭、美聯(lián)儲(chǔ)今年6月加息預(yù)期上升的背景下,，人民幣存貸款基準(zhǔn)利率調(diào)降空間有限,；與此同時(shí)，下調(diào)利率對(duì)人民幣匯率帶來的貶值壓力太大,，并不是最優(yōu)選項(xiàng),。因此，通過降低MLF等利率,，相當(dāng)于是在預(yù)演和歷練,，以實(shí)現(xiàn)對(duì)同業(yè)拆借利率的調(diào)節(jié)和控制的利率走廊調(diào)控目的。（余豐慧）